Анализа узајамног фонда обично се састоји од врло основне анализе стратегије фонда (раст или вредност), средњег тржишног ограничења, ваљаног приноса, стандардне девијације и можда рашчламбе његовог портфеља по секторима, регионима и тако даље. Као инвеститори, често се договарамо о статистичким резултатима не доводећи у питање темељне покретаче тих резултата, који у многим случајевима могу открити неке врло занимљиве детаље.
Следећи резиме не промовише елиминацију статистичких анализа перформанси и процену метрике ризика, већ се залаже да се те анализе допуњују ригорознијим процесом који боље решава вештине менаџера и способности додавања вредности. Прочитајте даље како бисте сазнали како се свака метрика која је размотрена у даљем тексту може израчунати и интерпретирати помоћу различитих софтвера.
Месечни перформанс
Као и у већини случајева, прва ставка интереса је учинак узајамног фонда. Можемо гледати како се враћају једногодишњи, трогодишњи и петогодишњи приноси у односу на референтни и упоредиви вршњаци и проналазимо велики број менаџера који су се добро провели. Оно што обично не сакупљамо од ове врсте анализа је да ли је учинак руководиоца био конзистентан током читавог периода који се процењује или је учинак утицао на неколико претходних месеци. Такође не знамо да ли је учинак менаџера био вођен излагањем одређеним типовима компанија или регија. Процјењујући мјесечни учинак наспрам релативног мјерила, можемо пронаћи трагове који пружају додатни увид у очекивање успјешности одређеног фонда.
Најбољи начин да се изврши ова анализа је попис резултата рада фонда и референтне вредности упоредо и упоређивање релативног прекомерног / успешног рада фонда за сваки месец и тражење било месеци у којима је релативни учинак био много већи или мањи од просечан или тражити одређене обрасце. Такође можете тражити месецима када су перформансе биле изузетно високе или ниске, без обзира на перформансе референтне вредности. На пример, узајамни фонд који опонаша индекс за 11 од 12 месеци али надмашује индекс за 3% у једном месецу имаће врло атрактиван једногодишњи принос. Као инвеститору, било би кључно да схватите перформансе за одређени месец и не само шта је то утицало, већ да ли је то поновљиво. Другим речима, да ли менаџер фонда има дисциплинован, методичан процес који може и даље откривати добре могућности улагања.
Много пута менаџер фонда не може артикулирати стратегију или поступак, постављајући сумњу да ли заиста може поновити перформансе у будућности. Ако се пронађе било који од ових сценарија заједно са било којим другим случајевима аномалије у перформансама, то могу бити сјајне теме за разговор током управитеља фонда.
Уп-Маркет и Довн-Маркет Цаптуре
Ова анализа открива осетљивост фонда на кретања на тржишту како на горњим, тако и на нижим тржиштима. Ако су остали једнаки, фонд са већим коефицијентом прикупа тржишта и нижим коефицијентом привлачења на доњем тржишту биће атрактивнији од осталих фондова. Многи аналитичари користе овај једноставан прорачун у својим ширим проценама менаџера за појединачне инвестиције. Постоје случајеви када инвеститор може да преферира једну над другом, али ради једноставности, усредсрећућу се стриктно на ове две мере, јер се односе једна на другу, као и на колеге из фонда.
Менаџер инвестиција који има однос на тржишту већи од 100 надмашио је индекс током раста на тржишту. На пример, руководилац са коефицијентом повећања прелазног рока од 120 указује да је менаџер у наведеном периоду надмашио тржиште за 20%. Менаџер који има омјер сниженог тржишта мањи од 100, надмашио је индекс током пада тржишта. На пример, менаџер са коефицијентом прилива на тржишту од 80 указује да је портфељ менаџера опао за само 80% колико индекс током предметног периода. Дугорочно гледано, ови фондови ће надмашити индекс.
Ако фонд има висок удио на тржишту, он би био привлачнији током раста на тржишту од фонда са нижим односом према горе. То може бити резултат улагања у веће бета залихе, супериорног брања залиха, полуге или комбинације различитих стратегија које ће надмашити тржиште када тржиште расте. Чешће него не, узајамни фондови са високим коефицијентима повећања прикупљања такође имају веће омјере смањеног прилива, што се претвара у већу волатилност приноса. Добар менаџер узајамних фондова, међутим, може постати дефанзиван током падова на тржишту и сачувати богатство тако што неће ухватити висок удио пада тржишта.
Снимање нижег тржишта може се остварити улагањем у ниже бета залихе, супериорним берзањем залиха, држањем већих количина готовине или комбинацијом различитих стратегија. Идеја и метричких података о прикупљању и смањењу вредности је да се разуме колико добро менаџер узајамног фонда може да се креће кроз промене у пословном циклусу и максимализује приносе када тржиште расте, а да при томе сачува богатство када тржиште опада.
Израчунавање метрика
На тржишту постоји софтвер који може израчунати ове метрике, али можете користити Мицрософт Екцел за израчунавање обе метрике на следећи начин:
- Израчунајте кумулативни принос на тржишту само месецима када је тржиште имало позитивне приносе. Израчунајте кумулативни принос фонда само месецима када је тржиште имало позитивне приносе. Одузмите их од сваког резултата и поделите резултат добијен за повраћај фонда са резултат добијен за повраћај тржишта.
Да бисте израчунали поврат приноса, поновите горње кораке месецима када се тржиште смањило.
Имајте на уму да чак и ако је фонд имао позитиван принос када се тржиште смањило, повраћај за тај месец за тај фонд ће бити укључен у израчун смањеног улова, а не у обрачун доноса.
Ово открива следеће:
- Расподјела имовине: Колико добро менаџер може прекомјерно тежити или премашити одређене положаје како би надмашио наведени референтни број. Избор сигурности: Вјештина менаџера у одабиру појединачних вриједносних папира који надмашују тржишну вриједност.
Анализа стила
Тако сте, као инвеститор, прошли и квантитативну анализу и истражили стратегију улагања узајамног фонда, његову способност да надмаши тржиште, доследност кроз добра времена, као и лоше и разне друге факторе који чине улагање у фонд а добра могућност.
Пре него што инвестира, међутим, инвеститор ће желети да изврши анализу стила како би утврдио да ли је управник узајамног фонда имао учинак поврата који је у складу са наведеним мандатом и стилом улагања фонда. На пример, анализа стила могла би да открије да ли је менаџер раста са великим капиталом имао резултате који указују на менаџера раста са великим капиталом или, ако фонд има приносе који су били сличнији улагањима у друге класе имовине или у компанијама са различитим тржиштем капитализација.
Један од начина за то је упоређивање месечних приноса за узајамни фонд са бројем различитих индекса који указују на одређени стил улагања. То се назива анализом стила. У доњем примјеру упоређујемо приносе Јанус Адвисор Форти Фонда (ЈАРТКС) на четири различита индекса. Избор индекса може варирати у зависности од фонда који се анализира. Оса Кс открива повезаност фонда са међународним индексима или америчким индексима. Осовина И показује повезаност фонда са компанијама са великим капиталом у односу на компаније са малим капиталом. Индекси који представљају САД били су С&П 500 и Русселл 2000, док су међународни индекси били МСЦИ ЕАФЕ и МСЦИ ЕМ индекс. Точке података израчунате су користећи формулу за оптимизацију у Екцелу и примењујући је користећи функцију солвер.
Из графикона можемо видети да је ЈАРТКС имао све јачу повезаност са С&П 500 индексом, што је у складу са њиховим фокусом на великим капама. Међутим, најновије тачке података наставиле су да се крећу лево, што указује да можда менаџер узајамног фонда инвестира у већи проценат међународних компанија.
Слика 1: Узајамна анализа фондова
Мали дијамант представља сличност приноса узајамног фонда са сваким од четири индекса за петогодишње раздобље које завршава четири тромјесечја прије најновијег краја мјесеца. Сваки накнадно већи дијамант израчунава исту метрику за петогодишњи период ваљања за сваки наредни крај тромјесечја. Највећи дијамант представља најновије петогодишње раздобље ваљања. У овом примеру, фонд се све више понашао као глобални фонд, а не као амерички фонд са великим капиталом. Већи дијаманти померали су се лево на табели, што указује на веома велику капу са америчким и међународним компанијама.
Овај тренд није нужно добра или лоша ствар; он само даје инвеститору још један податак о томе како је овај фонд генерирао своје приносе и, што је још важније, како га треба распоредити у оквиру разноликог портфеља. На пример, портфељ који већ има велику алокацију међународног капитала са мега-цапом, можда неће имати користи од додавања овог фонда.
Доња граница
Традиционална анализа узајамних фондова, коју можете пронаћи у Морнингстар извештају или Иахоо! Финансије могу бити драгоцено средство за утврђивање привлачности фонда у односу на његове вршњаке. Међутим, детаљнија анализа може омогућити инвеститору да боље процијени вјештину менаџера у односу на њихов мандат и ефикасније управља портфељима према жељеним изложеностима. Анализа може захтевати више времена утрошеног на припрему података, али користи од додатних информација су вредне труда. Постоји низ додатних метрика и квалитативних фактора које инвеститор може проценити да би утврдио резултате и привлачност узајамног фонда. Овај чланак је пружио само неколико додатних алата који се могу лако израчунати, а пружају врло корисне информације.
