Хедге фондови могу донети огроман принос у релативно кратком временском периоду, а могу изгубити много новца једнако брзо. Какве инвестиције могу да дају тако разнолике приносе? Једна таква инвестиција је невољи дуг. Ова врста дуга може се лако дефинисати као обавезе компанија које су поднеле стечај или је вероватно да ће у блиској будућности поднети стечај.
Могли бисте се запитати зашто би хедге фонд - или било који инвеститор - по том питању, желео да уложи у обвезнице с тако великом вероватноћом да неће пропасти. Одговор је једноставан: Што већи ризик преузимате, већи је потенцијални поврат. Забринути дуг се продаје по веома ниском проценту номиналне вредности. Ако неко време у невољи излази из банкрота као одржива фирма, једном угрожени дуг продаће се по знатно вишој цени. Потенцијал за високе приносе привлачи инвеститоре, посебно инвеститоре попут хедге фондова., погледаћемо везу између хедге фондова и невољеног дуга, како обични инвеститори могу уложити у такве хартије од вредности и могу ли потенцијални приноси оправдати ризик.
Напомена о хипотекарном дугу за субприме
Многи би претпоставили да колатерализирани дуг не би био угрожен због колатерала који га подржава, али ова је претпоставка нетачна. Ако вредност обезбеђења опадне и дужник такође пређе у замену, цена обвезнице ће значајно пасти. Инструменти са фиксним приходом, попут инструмената обезбеђених хипотеком током америчке хипотекарне кризе, били би одличан пример.
Перспектива хедге фонда
Приступ проблематичном дугу долази кроз неколико авенија за хедге фондове и друге велике институционалне инвеститоре. Уопште, инвеститори приступају проблематичном дугу путем тржишта обвезница, узајамних фондова или саме компаније која је узнемирена.
- Тржиште обвезница: најлакши начин за стјецање невољеног дуга је тржиште. Такав дуг се може лако откупити због прописа који се тичу узајамног капитала. Већини узајамних фондова забрањено је држање хартија од вредности које су неплаћене. Сходно томе, велика понуда дуга доступна је убрзо након чврстих пропуста. Узајамни фондови: Хеџ фондови се такође могу купити директно из узајамних фондова. Ова метода користи обе укључене стране. У једној трансакцији, хедге фондови могу стећи веће количине - а узајамни фондови могу продати веће количине - без да се морају бринути како ће тако велике трансакције утицати на тржишне цене. Обе стране такође избегавају плаћање провизија остварених на берзи. Фирма у невољи: Трећа опција је можда најзанимљивија. То укључује директно сарађивање са компанијом за одобравање кредита у име фонда. Овај кредит може бити у облику обвезница или чак револвинг кредитне линије. Компанији у невољи обично је потребно много новца да би се ствари преокренуле; ако више хедге фонда одобри кредит, ниједан од средстава није прекомерно изложен заданом ризику везаном за једну инвестицију. Због тога више хедге фондова и инвестиционе банке заједно подузимају тај посао. Заштитни фондови понекад преузимају активну улогу у фирми која је у невољи. Неки фондови који поседују дуг могу да дају савете менаџменту, што може бити неискусно у банкротским ситуацијама. Имајући већу контролу над својим улагањима, укључени хедге фондови могу побољшати своје шансе за успех. Хедге фондови такође могу изменити услове отплате дуга како би компанији пружили више флексибилности и ослободили је да исправи друге проблеме.
Дакле, колики је ризик за укључене хедге фондове? Посједовање дуга компанији у невољи је повољније од посједовања њеног капитала у случају банкрота. То је зато што дуг има предност над капиталом у свом потраживању од имовине ако је компанија распуштена (правило се назива апсолутним приоритетом). То, међутим, не гарантује финансијску надокнаду.
Заштитни фондови ограничавају губитке заузимајући мале позиције у односу на њихову укупну величину. Будући да проблематични дуг може понудити тако потенцијално високе приносе, чак и релативно мале инвестиције могу додати стотине базних поена укупном приносу капитала фонда. Једноставни пример за то је преузимање 1% капитала хедге фонда и улагање у невољи дуг одређене компаније. Ако ова проблематична фирма изађе из банкрота и дуг крене од 20 центи за долар до 80 центи за долар, хедге фонд ће донијети 300% поврат своје инвестиције и 3% приноса на свој укупни капитал.
Индивидуална перспектива инвеститора
Исти атрибути који привлаче хедге фондове такође привлаче поједине инвеститоре у невољи дуговања. Иако појединачни инвеститор тешко да ће преузети активну улогу у саветовању компаније на исти начин на који би то могао чинити хедге фонд, ипак постоји пуно начина да обични инвеститор уложи у проблематични дуг.
Прва препрека је проналажење и идентификовање проблематичног дуга. Ако је фирма у стечају, чињеница ће бити у вестима, саопштењима компаније и другим медијима. Ако компанија још није прогласила банкрот, можете закључити колико би она могла бити близу употребом рејтинга обвезница, као што су Стандард анд Поор'с или Мооди'с.
Након идентификовања проблематичног дуга, појединац ће морати да га откупи. Кориштење тржишта обвезница, као што то чине неки хедге фондови, је једна од могућности. Друга опција је дуг којима се тргује на берзи, а који има мање номиналне вредности попут 25 и 50 долара уместо вредности од 1000 долара на који се обично постављају обвезнице. Ове мање номиналне вредности омогућавају заузимање мањих позиција, чинећи улагања у проблематични дуг доступнијим појединим инвеститорима.
Ризици за појединце знатно су већи од оних који се односе на хедге фондове. Више инвестиција у проблематични дуг вероватно представља много већи проценат појединачног портфеља од портфеља хедге фондова. То се може надокнадити коришћењем више дискреционог права при одабиру хартија од вредности, попут преузимања дуга вишег ранга који може представљати мање ризике неплаћања, а који и даље пружа потенцијално велик принос.
Доња граница
Свет у невољи дуга има своје успоне и падове, али хедге фондови и софистицирани појединачни инвеститори много могу да добију претпостављајући потенцијал ризика. Управљајући овим ризицима обе врсте инвеститора могу зарадити велике награде успешним временским одмаком тешких времена компаније.
