Преглед садржаја
- Неред субпримеа
- Велика рецесија
- Највећи кривац: Зајмодавци
- Партнер у злочину: Кућни купци
- Инвестиционе банке претежу
- Могући сукоб интереса
- Понашање инвеститора подстиче ватру
- Не заборавите хедге фондове
- Доња граница
Увек када се нешто лоше догоди, треба проћи пуно времена прије него што људи почну да преузимају кривицу. То би могло бити тако једноставно као лоша трговина или инвестиција коју нико није мислио да бомбардује. Неке су компаније пласирале производ који су лансирале, а који се никада није скинуо, стављајући удубљење у своје крајње редове. Али неки догађаји имају толико разарајуће ефекте да на крају имају утицаја на укупну економију. То се догодило са хипотекарним хипотекарним тржиштем, што је довело до велике рецесије. Али кога кривите?
Када је у питању криза хипотекарне хипотеке, није постојао нити један ентитет или појединац на кога бисмо могли указати прстом. Уместо тога, овај неред је био колективно стварање светских централних банака, власника домова, зајмодаваца, агенција за кредитни рејтинг, корисника осигурања и инвеститора. Прочитајте даље како бисте сазнали више о сваком појединачном играчу и каквој су улози играли у кризи.
Кључне Такеаваис
- Криза хипотекарне хипотеке била је колективна креација централних светских банака, власника кућа, зајмодаваца, агенција за кредитни рејтинг, корисника осигурања и инвеститора. Зајмодавци су били највећи кривци, слободно одобравајући кредите људима који их нису могли приуштити због протока капитала који слиједи кроз дотцом мјехурић.. Инвестиционе банке, агенције за рејтинг и хедге фондови такође су играли улогу у нереду нереда. Инвеститори гладни великих приноса куповали су хипотекарне хартије од вредности уз смешно ниске премије, подстичући потражњу за већим хипотекарним хипотекама.
Неред субпримеа: преглед
Пре него што погледамо кључне играче и компоненте које су довеле до кризе хипотекарне хипотеке, важно је мало се вратити и испитати догађаје који су до њега довели.
Почетком 2000, економија је била у ризику од дубоке рецесије након пуцања дотцом балона. Прије пуцања мјехурића, процјене технолошких компанија драматично су порасле, као и улагања у индустрију. Млађе компаније и стартапови који до сада нису остварили никакав приход добијали су новац од ризичних капиталиста, а стотине компанија изашле су у јавност. Ову ситуацију су погоршавали терористички напади 11. септембра 2001. године. Централне банке широм света покушале су да стимулишу економију као одговор. Створили су капиталну ликвидност смањењем каматних стопа. С друге стране, инвеститори су тражили већи приноси путем ризичнијих улагања.
Унесите хипотеку за помоћ. Зајмодавци су, такође, преузимали веће ризике, одобравајући хипотекарне зајмове хипотекарним кредитима зајмопримцима са лошом кредитном снагом, без имовине и - понекад - без прихода. Те хипотеке су кредитори препакивали у хипотекарне хартије од вредности (МБС) и продавали инвеститорима који су редовно примали примања баш као и купонска плаћања из обвезница. Али потражња потрошача довела је балон стана до свеопћих врхунаца у лето 2005. године, који се на крају срушио следећег лета.
Велика рецесија
Криза хипотекарних хипотекарних кредита није погодила само власнике кућа, већ је имала важан ефекат на глобалну економију што је довело до Велике рецесије која је трајала између 2007. и 2009. Ово је био најгори период економског пада од велике депресије.
Након што је пукнуо стамбени балон, многи власници кућа нашли су се заглављени са хипотекарним плаћањима која си једноставно нису могли приуштити. Њихов једини захтев био је неизвршавање. То је довело до распада тржишта хипотеке заштићених хипотекама, што су блокови хартија од вредности подржаних овим хипотекама, продати инвеститорима који су били гладни великог поврата. Инвеститори су изгубили новац, као и банке, а многи су се обрадовали на ивици банкрота.
Власници кућа који су пропустили завршили су са искључењем. А пад се прелио и у друге делове економије - пад запослености, више смањење економског раста, као и потрошње. Америчка влада одобрила је стимулативни пакет за јачање економије избацивањем банкарске индустрије. Али ко је крив? Погледајмо кључне играче.
Највећи кривац: Зајмодавци
Највише се криви за хипотекарне налогодавце или зајмодавце. То је зато што су они били одговорни за стварање ових проблема. Уосталом, зајмодавци су били ти који су кредитирали људима са лошим кредитним способностима и високим ризиком неплаћања. Ево зашто се то догодило.
Када су централне банке преплавиле тржишта капиталном ликвидношћу, она није само снизила каматне стопе, већ је и знатно смањила премије на ризик док су улагачи тражили ризичније могућности за подстицање својих инвестицијских приноса. Истовремено, зајмодавци су се нашли с довољно капитала за позајмљивање и, попут инвеститора, повећаном спремношћу да преузму додатни ризик за повећање властитих улагања.
У одбрану зајмодаваца, повећана је потражња за хипотекама, а цијене становања су расле јер су камате знатно опале. У то време, зајмодавци су вероватно видели хипотекарне хипотеке као мање ризичне него што су стварно били - стопе су биле ниске, економија је била здрава и људи су плаћали. Ко је могао предсказати шта се заправо догодило?
Упркос томе што су кључни играчи у претприступној кризи, банке су покушале да ублаже велику потражњу за хипотекама јер су цене станова порасле због пада камата.
Партнер у злочину: Кућни купци
Треба споменути и купце домова који нису били нимало недужни у својој улози у хипотекарној кризи. Многи од њих су играли изузетно ризичну игру куповином кућа које су си једва могли приуштити. Били су у могућности да ове куповине изврше нетрадиционалним хипотекама као што су 2/28 и хипотеке само за камате. Ови производи нуде ниске уводне цене и минималне почетне трошкове, као што су без предлога. Надају се у апрецијацију цена, што би им омогућило да се рефинанцирају по нижим стопама и извуку капитал из куће на употребу у другој потрошњи. Међутим, уместо да настави да цени, балон стамбеног простора пукнуо је, носећи цене са силазном спиралом.
Када се хипотеке ресетују, многи власници кућа нису били у могућности да рефинансирају своје хипотеке нижим стопама, јер није дошло до стварања капитала с падом цена станова. Стога су били приморани да ресетују хипотеке по вишим стопама које нису могли да приуште, а многи од њих су пропустили. Форецлосурес се и даље повећава до 2006. И 2007.
У својој великој привлачности да прикупе више корисника кредита, неки зајмодавци или хипотекарни посредници можда су оставили утисак да нема хипотеке и трошкови нису били тако високи. Али на крају дана, многи корисници кредита једноставно су узели хипотеке које нису могли да приуште. Да нису извршили тако агресивну куповину и претпоставили мање ризичну хипотеку, укупни ефекти би могли бити изводљиви.
Заоштравање ситуације, зајмодавци и инвеститори који улажу свој новац у хартије од вредности подржане овим хипотекарним хипотекама завршиле су. Зајмодавци су изгубили новац на хипотекама на неизмирене обавезе јер им је све више остајала имовина мања од првобитно позајмљеног износа. У многим случајевима су губици били довољно велики да резултирају банкротом.
Инвестиционе банке погоршавају ситуацију
Повећана употреба секундарног хипотекарног тржишта од стране зајмодаваца који су додали броју зајмова за субприме кредите може настати. Уместо да хипотеке држе на својим књигама, зајмодавци су могли једноставно да продају хипотеке на секундарном тржишту и наплате накнада за порекло. То је ослободило више капитала за још веће кредитирање, што је још више повећало ликвидност, а снежна кугла је почела да се гради.
Велика потражња за овим хипотекама настала је од стварања имовине која обједињује хипотеке у хартије од вредности, као што је обавеза колатерализованог дуга (ЦДО). У том процесу, инвестиционе банке би откупиле хипотеке од зајмодаваца и секуритизовале их у обвезнице, које су продате инвеститорима путем ЦДО-а.
Агенције за оцењивање: Могући сукоби интереса
Много критика упућено је рејтинг агенцијама и осигураватељима ЦДО-а и других хипотекарних хартија од вредности које су у хипотекарне базе укључивале субприме кредите. Неке тврде да су агенције за оцењивање требале предвидети високе стопе заданих стопа за крајње велике кориснике кредита, и требало је да им ти ЦДО дају много ниже оцене од ААА рејтинга датих траншама вишег квалитета. Да су рејтинги тачнији, мање инвеститора би купило ове хартије од вредности, а губици можда и нису били тако лоши.
Штавише, неке су указале на сукоб интереса рејтинг агенција које примају накнаде од креатора хартија од вредности и њихову способност да дају непристрасну процену ризика. Аргумент је да су рејтинг агенције биле примамљене да дају боље рејтинге да би наставиле да примају накнаде за услуге или су ризиковале да преузимач кредита оде у другу агенцију.
Без обзира на критике везане за однос између преузиматеља ризика и рејтинг агенција, чињеница је да су они једноставно довели на тржиште обвезнице засноване на потражњи на тржишту.
Гориво за ватру: понашање инвеститора
Као што су власници кућа криви за своје куповине по злу, велики део кривице мора бити и на онима који су уложили у ЦДО. Инвеститори су били ти који су били спремни да купе ове ЦДО-е уз смешно ниске премије уместо државних обвезница. Ове примамљиво ниске стопе су на крају довеле до тако велике потражње за субприме кредитима.
На крају, на појединим инвеститорима је да обаве дужну ревносност својих улагања и изврше одговарајућа очекивања. Улагачи нису успели у томе узимајући ААА ЦДО оцене по номиналној вредности.
Не заборавите хедге фондове
Још једна странка додала је неред у индустрији хедге фондова. Проблем је погоршао не само притиском на ниже стопе, већ и подстицањем нестабилности тржишта што је узроковало губитке инвеститора. Пропусти неколико менаџера инвестиција такође су допринели проблему.
За илустрацију, постоји стратегија хедге фондова која је најбоље описана као кредитна арбитража. То укључује куповину субприме обвезница на кредит и хеџирање позиција замјенама кредитних неподмирених обавеза. Ова појачана потражња за ЦДО-има. Кориштењем полуге, фонд би могао купити много више ЦДО-а и обвезница него што би могао само уз постојећи капитал, гурнути ниже каматне стопе ниже и додатно потакнути проблем. Штавише, с обзиром да је умешан левериџ, ово је поставило фазу за налет волатилности, што се управо и догодило чим су инвеститори схватили прави, лошији квалитет ЦДО са субприме.
Будући да хедге фондови користе значајну количину полуге, губици су појачани и многи хедге фондови обустављају пословање јер им је понестало новца услед маржиних позива.
Доња граница
Можда је комбинација фактора и учесника која је погоршала неред који је подмукао, али на крају је људско понашање и похлепа покренуло потражњу, понуду и апетит инвеститора за овим врстама кредита. Поглед уназад је увек 20/20, и сада је очигледно да је недостајало мудрости код многих. Међутим, постоји безброј примјера тржишта којима недостаје мудрости. Чини се да је животна чињеница да ће инвеститори увек екстраполирати тренутне услове предалеко у будућност.
