Након што су у 2010.-има искусили незнатне каматне стопе из својих обвезничких фондова, многи инвеститори траже нова новчана средства за улагање како би добили здрави поврат. Једна од опција коју су истраживали су компаније за развој пословања (БДЦ).
БДЦ-ови пружају финансирање дуга за мала и средња предузећа - често релативно нова - која нису покривена традиционалном рејтинг агенцијом. Као резултат тога, БДЦ често прикупљају приходе од камата много већи од просека. Током протеклих неколико година (2015-17) приноси на њиховом основном дугу су се кретали око 7% до 9, 8%, према подацима компаније за анализу инвестиција ФацтРигхт.
Али компаније носе и неке озбиљне ризике, посебно оне којима се не тргује јавно на берзи (отуда и назив „БДЦ без трговања“). Није неуобичајено да се инвеститори суоче с провизијама од продаје у износу од 10% које иду посредницима који их продају. Многи се такође сусрећу са структуром накнада „два и двадесет“, сличном хедге фондовима, при чему БДЦ наплаћује 2% годишње на укупну вредност ваше имовине уз 20% накнаде за било који профит.
У доброј години, акционари БДЦ-а могу да превазиђу те трошкове издашним дистрибуцијама. Међутим, када нето вриједност имовине компаније падне, те накнаде остају попут болног палца. Ови и други фактори узроковали су да популарност БДЦ-а опада од њиховог врхунца у 2014. када су добили 5, 9 милијарди америчких долара. Али с каматама у порасту у октобру 2018. да ли су спремне за преокрет?
Недавно повлачење
Цват је нестао, БДЦ је порастао 2015. Користећи најновије доступне податке, део Валл Стреет Јоурнал-а напоменуо је да су акционари повукли 25, 7 милиона долара из нетргованих БДЦ-ова у другом кварталу 2015. и још 47, 3 милиона долара у трећем кварталу. Продаја је дијелом била реакција на предстојеће регулаторне прописе који су промијенили начин на који би се акције вредновале и захтијевале већу транспарентност у погледу накнада компанија. Други фактор је била изложеност многих нетргованих БДЦ-а енергетском тржишту, које је опустошило падом глобалних цена нафте.
Као резултат тога, дошло је до повећања броја неплаћених кредита - а инвеститори су пожурили да уновче своје акције БДЦ. Једна инвестицијска компанија, Америчка корпорација за развој пословања, морала је да замрзне откупе, након што је достигла унутрашњи праг. Иако већина фирми допушта откуп само једном у кварталу, можда је први пут да је требало зауставити исплату новца како би се спречила дестабилизација. нето вриједност имовине БДЦ удјела опала је за 12, 5% у 2015, што је више од прихода од камата које су ове компаније оствариле. Нето резултат у цијелој индустрији био је пад од 3, 4% у њиховом укупном приносу те године.
Бол се наставила у наредних неколико година. Нетрговано прикупљање средстава БДЦ-а у 2016. години износило је само 1, 9 милијарди долара. У 2017. години она је пала за 58%, на 840 милиона долара прикупљеног капитала, према компанији Суммит Инвестмент Ресеарцх, фирми за дубинску истрагу. Од првог тромјесечја 2018. (најновији доступни подаци) БДЦ су прикупили 112 милиона долара.
Забринутости за ликвидност
БДЦ постоје од 1980. године, настајући изменама и допунама Закона о инвестиционим друштвима из 1940. Попут фондова за инвестирање у некретнине (РЕИТс), они који се квалификују као регистрована инвестициона друштва (РИЦс) се не суочавају са порезом на добит ако дистрибуирају на најмање 90% њиховог опорезивог дохотка акционарима сваке године. Донедавно је већина затворених фондова која тргује на њујоршкој берзи или другим јавним берзама. То се променило око 2009. године, када је заинтересованост за нетрговане БДЦ почеле први пут да се скидају. До 2014. године ове компаније су прикупиле рекордних 5, 9 милијарди долара годишње у свежем капиталу.
За неке брокере које су компаније активно уључиле, БДЦ-ови су били прилика да се окрену у високим провизијама. За јавност представљају ретку шансу за улагање у младе, перспективне компаније. За разлику од фондова ризичног капитала, чак и мали, неакредитовани инвеститори могу купити акције. Али нетраговане БДЦ такође су неуобичајено ризичне, чак и у поређењу са традиционалним фондовима безвриједних обвезница. Нису то само велики - неки би рекли скандалозни - трошкови. Будући да нису наведени на размени, такође нису нарочито ликвидни.
Регулаторно тело за финансијску индустрију (ФИНРА), независно регулаторно тело за финансијску индустрију, већ се дуго пази на ове нетрговане инструменте. "Због неликвидне природе БДЦ-а којима се не тргује, могућности изласка инвеститора могу бити ограничене само на периодичне откупе акција од стране БДЦ-а уз велике попусте", наводи се у писму организације из 2013. године.
БДЦ нису једина возила са дуговима која су касно погодила. С&П индекс корпоративних обвезница високих приноса, референтни индекс за безвриједне обвезнице, опао је за 1, 4% у 2015. години и од тада је у основи равномјеран. Део онога што БДЦ чини јединственим, јесу двоцифрене провизије које су толико честе у овом нишном сектору. Ако БДЦ који се тргује без бурзе наплаћује 10% авансне накнаде, добијате само 90 УСД деоница у вредности од сваких 100 долара које уложите. Сходно томе, приноси морају бити толико бољи од осталих могућности улагања да би били паметни.
Доња граница
БДЦ-ови којима се не тргује имају велике накнаде, ниску ликвидност и врло мало транспарентности. Та три штрајка је тешко оправдати задржавање у свом инвестиционом саставу.
Али они ће можда бити спремни за повратак. Индустрија се консолидовала - мање, али боља средства - и многи БДЦ-ови прешли су на флексибилнију интервалну структуру фондова и такође смањили своје провизије. Поред тога, „улазак институционалних менаџера и прихватање интервале структуре фонда могу пружити пријеко потребну прекретницу“, истакнуто је у извештају саветника за стварну имовину у јуну 2018. „Приступ овом калибру менаџера и јединствене стратегије Допуштено у интервалној структури фонда пружа малопродајним инвеститорима веће могућности унутар неограниченог простора."
