Савезни одбор за отворено тржиште (ФОМЦ) наставио је пооштравање монетарне политике прошле недеље са поништавањем свог биланса. Биланс стања Феда означен је на 3.969 билиона долара 6. марта, што је пет милијарди долара у поређењу са 3.974 билиона долара 27. фебруара, што је скроман корак затезања Феда. Биланс стања је смањен за 531 милијарду долара са нивоа од 4, 5 билиона долара на крају септембра 2017. године.
По мом мишљењу, Фед жели да настави да се поништава биланс до касније ове године. Верујем да је Фед агресиван сада с обзиром на стабилне услове на берзи. Нормализација политике Федералних резерви укључује поништавање њеног повећаног биланса.
Биланс стања Федералних резерви проширен је политикама названим квантитативно олакшавање (КЕ). У оквиру КЕ-а, Федералне резерве су откупиле државне благајне и хартије од вредности Федералне агенције. Ови програми куповине одвијали су се између децембра 2008. и октобра 2014. Фед је купио хартије од вредности 3, 7 билиона долара, чиме је биланс проширен на 4, 5 билиона долара. Сврха КЕ-а била је убацивање новца у банкарски систем ради подршке економском расту смањењем дугорочних каматних стопа.
Принос на 30-годишњу америчку државну обвезницу
Рефинитив КСЕНИТХ
Недељни графикон за приносе америчких државних обвезница у 30 година показује да је током КЕ принос опао са високих 4, 85% утврђених у априлу 2010. године на најнижих 2, 09% у јулу 2016. Чак и када су куповине КЕ завршиле, политика је било је да се реинвестирају приходи од доспећа питања, одржавајући биланс на 4, 5 билиона долара.
Отприлике у овом тренутку, Федералне резерве су објавиле намеру да пониште биланс, обележавајући циклус ниским приносима. Ово поништавање почело је у октобру 2017. Процес је почео у само 10 милијарди УСД месечно у К4 2017. У К1 2018, скочио је на 20 милијарди УСД месечно. У К2 је скочио на 30 милијарди УСД месечно. У К3 2018, темпо је био 40 милијарди УСД месечно. Када је темпо порастао на максималних 50 милијарди УСД месечно у октобру 2018. године, акције су почеле опадати на тржишту медвједа. Тада је биланс била 4, 193 билиона долара уз трошак од 307 милијарди долара.
Пад акција натерао је Федералне резерве да престану да подижу стопу савезних фондова и да олакшају поништавање стања. ФОМЦ је повећао стопу савезних фондова на 2, 25% на 2, 50% 19. децембра 2018. године, где ће вероватно остати до 2019. године.
Поништавање биланса настаје превасходно тако што се хартије од вредности доспевају и не реинвестирају приход. Вјеровао сам да ће одмотавање трајати до 2020. године, али сада, с обзиром на економску несигурност и тржиште акција, Федералне резерве би могле да застану крајем 2019. године.
Осврћући се на недељни графикон за принос у трезорску благајну, приметите како је 200-недељни једноставан покретни просек (зеленом бојом) „преокрет до средње вредности“ како приноси опадају, а затим расту. Раст приноса изнад просечног помичног просека од 200 недеља почео је од 2018. године, а високи принос од 3, 46% догодио се у новембру, пошто је месечно одмотавање било на распореду од 50 милијарди УСД месечно. Овај принос је пао на свој једноставни покретни просек од 200 недеља, на 2, 88%, јер су залихе опадале и почела је 2019. година. С падом залиха, одвикавање Феда опало је на 30 милијарди УСД у јануару, али темпо се вратио на 50 милијарди УСД у фебруару.
Закључно, Федералне резерве ће наставити да пооштравају монетарну политику тако што ће одустати од биланса стања до краја 2019. године уколико нема економских и тржишних дислокација. Стопа савезних фондова остаће 2, 25% до 2, 50% као највиши крај неутралне зоне нормализације Феда.
Графикон биланса стања Феда
Државне резерве
На крају сваке среде, Федералне резерве праве кратки снимак свог биланса стања, а резултати се ажурирају после 16:00 у четвртак. Понекад се овај графикон не ажурира до петка или суботе. Валл Стреет се на то не фокусира као на економско издање, али га активно пратим као важан показатељ осјетљив на тржиште.
