Дубљи поглед на алфу

Процјена поврата инвестиције без обзира на преузет ризик нуди врло мало увида у то како је вриједносни папир или портфељ заиста пословао. Свака хартија од вредности има потребну стопу приноса, специфицирану моделом утврђивања цене капиталних средстава (ЦАПМ). Јенсен индекс, или алфа, је оно што помаже инвеститорима да утврде колико се реализовани поврат портфеља разликује од поврата који је требао да оствари. Овај чланак ће пружити дубље разумевање алфе и њене практичне примене.

Алфа дефинисано

Јенсен индекс, или алфа, има одређен однос са моделом одређивања цена капиталних средстава или ЦАПМ. ЦАПМ једначина користи се за идентификацију потребног поврата инвестиције; често се користи за процену остварених перформанси за разноврстан портфељ. Пошто се претпоставља да је портфељ који се процењује представља разноврстан портфељ (што значи да је систематски ризик елиминисан), и зато што је главни извор ризика диверзификованог портфеља тржишни ризик (или систематски ризик), бета је одговарајућа мера тог ризика. Алфа се користи за одређивање колико реализовани поврат портфеља варира од траженог поврата, утврђеног од стране ЦАПМ-а. Формула алфа је изражена на следећи начин:

α = Рп -

Где:

Рп = Реализовани поврат портфеља

Рм = поврат на тржишту

Рф = стопа без ризика

Шта то мери?

Јенсен-ов индекс мјери премије ризика у виду бета (β); стога се претпоставља да је портфељ који се оцењује добро диверзификован. Јенсенов индекс захтева коришћење различите стопе без ризика за сваки временски интервал измерен у одређеном периоду. На пример, ако менаџере фонда мерите током петогодишњег периода користећи годишње интервале, морате испитати годишње приносе фонда умањене за приносе без ризика (тј. Рачун трезора САД-а или једногодишње средство без ризика) за сваке године и повежите то са годишњим повратом тржишног портфеља умањеним за исту стопу без ризика.

Ова метода израчуна је у супротности са мерама Треинор и Схарпе јер обе истражују просечне приносе у укупном периоду за све променљиве, укључујући портфељ, тржиште и безризичну имовину.

Алфа је добра мера перформанси која упоређује остварени принос и поврат који је требало да се заради за износ ризика који сноси инвеститор. Технички гледано, то је фактор који представља перформансе које одступају од бета верзије портфеља, што представља меру перформанси менаџера. На пример, недовољно је да инвеститор сматра успех или неуспех узајамног фонда само гледајући његове приносе. Важније питање је ово: да ли је учинак руководиоца био довољан да оправда ризик преузетог поврата?

Примена резултата

Позитивна алфа означава да је портфељ менаџер пословао боље него што се очекивало на основу ризика који је менаџер преузео са фондом, мерено бета верзијом фонда. Негативна алфа значи да је менаџер у ствари учинио горе него што је требало да врати потребан поврат портфеља. Резултати регресије обично обухватају период између 36 и 60 месеци.

Јенсен индекс дозвољава поређење перформанси портфељских менаџера у односу на друге, или у односу на само тржиште. Када примените алфа, важно је упоредити средства унутар исте класе имовине. Упоређивање средстава из једне класе имовине (тј. Раст великог обима) са фондом из друге класе имовине (тј. Тржишта у настајању) је бесмислено, јер у основи упоређујете јабуке и наранџе.

Графикон испод пружа добар упоредни пример алфа или "вишка приноса". Инвеститори могу да користе и алфа и бета да би проценили успешност менаџера.

Назив фонда	Класа имовине	Тицкер	Алфа 3 год	Бета 3 год	Укупан повратак годишње 3 год	Укупан поврат годишње, 5 год
Фонд за раст америчких фондова А	Велики раст	АГТХКС	-3.18	-0.91	12.47	13.93
Фиделити велики раст капица	Велики раст	ФСЛГКС	0.69	1.02	4.38	8.45
Т. Рове Стопа раста цена	Велики раст	ПРГФКС	2.98	0, 86	10.28	11.22
Вангуард индекс раста	Велики раст	ВИГРКС	0, 96	1.05	9.28	9.41