Преглед садржаја
- Шта је кратко продаја?
- Како функционише кратко продаја
- Кратка продаја ради зараде
- Кратка продаја за губитак
- Кратка продаја као живица
- За и против кратке продаје
- Додатни ризици за кратку продају
- Трошкови кратке продаје
- Кратке продајне метрике
- Идеални услови за кратку продају
- Репутација кратког продавача
- Пример кратке продаје
Шта је кратко продаја?
Кратка продаја је стратегија улагања или трговања која спекулише о паду вредности акција или других хартија од вредности. То је напредна стратегија коју би требали предузети само искусни трговци и инвеститори.
Трговци могу да користе кратку продају као шпекулацију, а инвеститори или менаџери портфеља могу да је користе као заштитно средство против ризика од губитка дуге позиције у истој хартијама или сродном. Шпекулације носе значајни ризик и напредан су начин трговања. Заштита је чешћа трансакција која укључује постављање компензацијске позиције ради смањења изложености ризику.
У краткој продаји, позиција се отвара позајмљивањем акција дионица или друге имовине за коју инвеститор верује да ће се смањити у вредности до одређеног будућег датума - датума истека. Тада инвеститор продаје ове позајмљене акције купцима који су спремни да плате тржишну цену. Пре него што позајмљене акције морају бити враћене, трговац се клади да ће цена и даље падати и да их може купити по нижој цени. Ризик губитка приликом кратке продаје је теоретски неограничен јер цена било које имовине може порасти до бесконачности.
Кључне Такеаваис
- Кратка продаја се дешава када инвеститор позајми вредностни папир и прода га на отвореном тржишту, планирајући да га откупи касније за мање новца. Мали продавачи се кладе и профитирају од пада цене хартије од вредности. Кратка продаја има високи ризик / омјер награде: Може понудити велику зараду, али губици се могу брзо и бесконачно повећавати.
Кратка продаја
Како функционише кратко продаја
Вимпи чувеног стрипа Попеие био би савршен продавац кратких рукава. Лик из стрипа био је познат по томе што је рекао да ће „данас радо платити хамбургер следећег уторка“. Продавац у краткој продаји отвара позицију позајмљивањем акција, обично од брокера-дилера. Покушаће да профитирају од коришћења тих акција пре него што их морају вратити зајмодавцу.
Да би отворио кратку позицију, трговац мора имати маргин рачун и обично ће морати плаћати камату на вредност позајмљених акција док је позиција отворена. Такође, Регулаторна управа за финансијску индустрију, Инц. (ФИНРА), која примењује правила и прописе који регулишу регистроване брокере и брокерске фирме у Сједињеним Државама, Њујоршку берзу (НИСЕ) и Федералне резерве, поставили су минималне вредности за износ који мора одржавати маргина рачун - познат као маржа за одржавање. Ако вредност рачуна инвеститора падне испод границе одржавања, потребно је више средстава или позицију може продати брокер.
Да би затворио кратку позицију, трговац купује акције на тржишту - надамо се по цени мањој од оне коју су посудили у имовини - и враћа их зајмодавцу или посреднику. Трговци морају да обрачунају све камате које наплаћује брокер или провизије наплаћене на трговину.
Брокер води поступак лоцирања акција које се могу посудити и њиховог враћања на крају трговине. Отварање и затварање трговине може се обавити путем редовних трговачких платформи код већине брокера. Међутим, сваки брокер ће имати квалификације које трговински рачун мора испунити пре него што дозволи трговање маржама.
Као што је раније споменуто, један од главних разлога бављења продајом кратких продаја је нагађање. Конвенционалне дуге стратегије (купују се акције) могу се класификовати као улагања или шпекулације, зависно од два параметра - (а) степен ризика који се предузима у трговини и (б) временски хоризонт трговине. Улагање је мање ризично и обично има дугорочни временски хоризонт који се протеже годинама или деценијама. Шпекулирања су значајно већа ризична активност и обично имају краткорочни временски хоризонт.
Кратка продаја ради зараде
Замислите трговца који верује да ће КСИЗ акције - које се тренутно тргују на 50 долара - у следећа три месеца пасти цене. Они позајмљују 100 акција и продају их другом инвеститору. Трговац је сада „кратак“ 100 дионица јер су продали нешто што нису посједовали, али су позајмили. Кратка продаја била је могућа само позајмљивањем акција, које можда нису увек доступне ако акције трговци већ доста смање.
Седмицу касније, компанија којој су скраћене акције, извештава о грозним финансијским резултатима за тромесечје, а акције падају на 40 долара. Трговац одлучује да затвори кратку позицију и купи 100 акција за 40 долара на отвореном тржишту како би заменио позајмљене акције. Зарада трговца од кратке продаје, искључујући провизије и камате на маргин рачун, износи 1.000 УСД: (50 УСД - 40 УСД = 10 УСД к 100 акција = 1.000 УСД).
Кратка продаја за губитак
Користећи горњи сценариј, претпоставимо сада да трговац није затворио кратку позицију од 40 УСД, већ је одлучио оставити га отвореним како би искористио даљи пад цена. Међутим, конкурент се надима да би купио компанију са понудом за преузимање од 65 УСД по акцији и акција расте. Ако трговац одлучи да затвори кратку позицију на 65 УСД, губитак од кратке продаје износио би 1500 УСД: ($ 50 - $ 65 = негативан $ 15 к 100 акција = 1.500 $ губитка). Овде је трговац морао да откупи акције по знатно вишој цени да би покрио своју позицију.
Кратка продаја као живица
Осим шпекулација, продаја кратких накнада има још једну корисну сврху - хедгинг - која се често доживљава као аватар нижег ризика и респектабилнији аватар кратког трчања. Примарни циљ заштите је заштита, насупрот чистој мотивацији шпекулација. Заштита се предузима ради заштите добитка или ублажавања губитака у портфељу, али пошто долази уз значајан трошак, велика већина малопродајних улагача то не узима у обзир током нормалних времена.
Трошкови заштите су двоструки. Постоје стварни трошкови стављања заштите, попут трошкова повезаних са кратком продајом или премијама плаћених уговорима о заштитним опцијама. Такође, ту су и пригодни трошкови за премошћивање портфеља нагоре ако се тржишта и даље крећу више. Као једноставан пример, ако је заштићено 50% портфеља који има блиску повезаност са С&П 500 индексом (С&П 500), а индекс се помера за 15% у наредних 12 месеци, портфељ би забележио тек отприлике половину тог дела добитак или 7, 5%.
За и против кратке продаје
Продаја краће може бити скупа ако продавац погрешно претпостави кретање цене. Трговац који је купио акције може изгубити само 100% својих трошкова уколико се акција помера на нулу.
Међутим, трговац који је смањио залихе може изгубити много више од 100% своје оригиналне инвестиције. Ризик долази зато што не постоји таваница за цену акција, може се повећати до бесконачности и даље - ковати фразу другог јунака, Бузз Лигхтиеар. Такође, док су се акције одржавале, трговац је морао да финансира маргин рачун. Чак и ако све пође добро, трговци морају да израчунају цијену маржи за камате када израчунавају свој профит.
Прос
-
Могућност високог профита
-
Потребно је мало почетног капитала
-
Могуће инвестиционе користи
-
Заштита од других имања
Цонс
-
Потенцијално неограничени губици
-
Маржин рачун потребан
-
Маргина наплате
-
Кратки стисци
Када дође време за затварање позиција, кратак продавац може имати проблема да нађе довољно акција за куповину - ако много других трговаца такође скида залихе или ако се акцијама тргује на мало. Супротно томе, продавци могу бити ухваћени у кратку петљу ако тржиште или одређена акција почну да расте.
Са друге стране, стратегије које нуде висок ризик такође нуде награду са високим приносима. Кратка продаја није изузетак. Ако продавац предвиђа да се цена исправно креће, они могу да уредно поврате инвестицију (РОИ), пре свега ако користе маржу за покретање трговине. Коришћење марже пружа полугу, што значи да трговац није морао уложити већи део свог капитала као почетну инвестицију. Ако се обави пажљиво, кратка продаја може бити јефтин начин заштите, пружајући протутежу осталим улагањима у портфељ.
Додатни ризици за кратку продају
Поред раније поменутог ризика од губитка новца на трговини од поскупљења акција, кратка продаја има и додатне ризике које би инвеститори требали размотрити.
Кратко коришћење користи позајмљени новац
Краћење је познато као трговање маржама. Када продате на кратко, отворите маргина рачун, који вам омогућава да позајмите новац од брокерске куће користећи своју инвестицију као обезбеђење. Баш као и кад дуго идете на маржу, губици ће вам лако побјећи јер морате испуњавати минималне услове одржавања од 25%. Ако ваш рачун прође испод овог, бићете подложни позиву за маржу и приморани сте да уложите више новца или ликвидирате свој положај.
Погрешно време
Иако је компанија прецењена, могло би потрајати неко време да јој цена акција падне. У међувремену, подложни сте интересима, маргинама и позивима у иностранство.
Кратки стисак
Ако се дионица активно скраћује с високим кратким пловком и омјером дана до покривања, тада такођер постоји ризик од кратког притиска. Кратки стисак догађа се када акције почну расти, а кратки продавачи покривају своје трговање откупом својих кратких позиција назад. Куповина се може претворити у повратну петљу. Потражња за акцијама привлачи више купаца, што гура дионице више, што узрокује још више продавача који откупљују или покривају своје позиције.
Регулаторни ризици
Регулатори понекад могу изрицати забране кратке продаје у одређеном сектору или чак на широком тржишту како би избегли панични и неоправдани притисак на продају. Такве акције могу изазвати нагли скок цена акција, приморавши кратког продавача да покрије кратке позиције уз велике губитке.
Против тренда
Историја је показала да акције углавном падају нагоре. Дугорочно гледано, већина акција цени цене. По том питању, чак и ако се компанија једва побољшава током година, инфлација или стопа раста цена у економији требало би донекле да повиси цену акција. То значи да се клађење клади у односу на цјелокупни правац тржишта.
Трошкови кратке продаје
За разлику од куповине и држања акција или улагања, продаја са кратким роковима укључује значајне трошкове, поред уобичајених провизија за трговање које морају платити брокерима. Неки од трошкова укључују:
Маргин Интерест
Каматна маржа може бити значајан трошак приликом трговања акцијама на маржи. Будући да се кратка продаја може извршити само путем маргина рачуна, камате које се плаћају на кратким трансакцијама могу се сабирати током времена, посебно ако се кратке позиције држе отворене током дужег периода.
Трошкови позајмљивања акција
Акције које је тешко позајмити - због високе кратке камате, ограниченог промета или било ког другог разлога - имају „тешко позајмљујуће“ накнаде које могу бити прилично велике. Накнада се заснива на годишњој стопи која се може кретати од малог дела процента до више од 100% вредности краткорочне трговине и процењује се на број дана када је кратка трговина отворена. Како стопа тешко позајмљивања може значајно да варира из дана у дан, па чак и на бази дневног боравка, тачан износ накнаде у доларима можда неће бити унапред познат. Накнаду обично процењује брокерски заступник на рачун клијента било крајем месеца или по затварању кратке трговине и ако је прилично велика, може да створи велики удио у профитабилности кратке трговине или погоршава губитке на њој.
Дивиденде и друга плаћања
Кратки продавац је одговоран за уплату дивиденде на краткотрајној акцији ентитету код кога је акција позајмљена. Кратки продавач је и на удару за плаћање рачуна због других догађаја повезаних са скраћеном акцијом, као што су делићи деоница, издатци и емисије бонус акција, а све су то непредвидиви догађаји.
Кратке продајне метрике
Две метрике које се користе за праћење кратких продајних активности на залихама су:
- Коефицијент кратке камате (СИР) - познат и под називом кратки пливајући износ - мери однос акција које су тренутно кратке у поређењу са бројем доступних или „плутајућих“ акција на тржишту. Веома висок СИР повезан је са падом акција или залихама које изгледа да су прецијењене. Кратки омјер камате и волумена - познат и као омјер дана покривања - укупне краткорочне акције подијељене с просјечним дневним обимом трговања дионицама.. Висока вриједност за покривеност у данима је такође медвјеђи показатељ залиха.
Обе краткорочне метрике помажу инвеститорима да схвате да ли је свеукупно расположење буллисх или медвјеђи за залихе.
На пример, након пада цена нафте у 2014. години, одељења за производњу електричне енергије компаније Генерал Елецтриц Цо. (ГЕ) почела су да вуку перформансе целе компаније. Коефицијент кратке камате скочио је са мање од 1% на више од 3, 5% крајем 2015. године, док су кратки продавачи почели очекивати пад акција. Средином 2016. цена ГЕ акције прешла је цијену од 33 долара по акцији и почела да опада. До фебруара 2019. године, ГЕ је пао на 10 УСД по акцији, што би резултирало профитом од 23 УСД по акцији било којим кратким продавачима који су имали довољно среће да у јулу 2016. скрате залиху близу врха.
Идеални услови за кратку продају
Време је пресудно када је у питању продаја на мало. Залихе обично опадају много брже него што напредују, а значајан добитак на залихама може се обрисати за неколико дана или недеља на пропусту зараде или другом медведом развоју. Стога продавац са кратким роковима мора временски приближити крајње савршенство. Улазак у трговину прекасно може довести до огромних опортунитетних трошкова у смислу изгубљеног профита, пошто је можда већ дошло до пада деоница. С друге стране, прерано улазак у трговину може отежати задржавање кратке позиције у светлу трошкова и потенцијалних губитака, који би се нагло повећали ако се акција нагло повећа.
Постоје случајеви када се изгледи за успешно скраћење побољшавају, као што су следећи:
За време медвеђег тржишта
Доминантни тренд за тржиште акција или сектор је у паду за време медведа. Дакле, трговци који верују да је „тренд ваш пријатељ“ имају веће шансе да праве профитабилне трговине кратком продајом током укоченог медведа тржишта него што би имали током јаке фазе бика. Кратки продавци уживају у окружењима у којима је пад тржишта брз, широк и дубок - попут глобалног медведског тржишта 2008-09 - јер они у таквим временима могу доносити неоствариви профит.
Кад основни или тржишни темељи погоршавају
Основе акције могу се погоршати из било којег броја разлога - успоравање прихода или раста профита, све већи изазови за пословање, пораст улазних трошкова који врше притисак на марже и тако даље. За широко тржиште погоршање основа могло би значити низ слабијих података који указују на могуће економско успоравање, неповољна геополитичка кретања попут претње ратом или медвједи техничке сигнале попут достизања нових врхунаца на смањењу обима, погоршања тржишне ширине. Искусни продавачи кратких цена можда ће радије чекати док се медвјеђи тренд не потврди прије него што се упути на кратко трговање, умјесто да то ураде у ишчекивању напретка. То је због ризика да акције или тржиште могу да се повећавају недељама или месецима услед погоршања основа, што је обично у последњим фазама биковског тржишта.
Технички показатељи потврђују медвјеђи тренд
Кратке продаје такође могу имати већу вероватноћу успеха кад медведји тренд потврди више техничких показатеља. Ови показатељи могу обухватати квар испод кључног нивоа дугорочне подршке или медвјеђи покретни просјечни кровер попут „крста смрти“. Пример медвједа који се креће медвједа који се креће, догоди се када 50-дневни покретни просјек дионице падне испод његових 200 дана покретни просек. Помични просек је само просек цене акција током одређеног временског периода. Ако тренутна цена пробије просек, или ниже или према горе, то може сигнализирати нови тренд цене.
Процене достижу повишене нивое усред растућег оптимизма
Повремено, процене за одређене секторе или тржиште у целини могу достићи веома повишене нивое услед снажног оптимизма за дугорочне перспективе таквих сектора или широке економије. Стручњаци на тржишту ову фазу инвестиционог циклуса називају „цијеном савршенства“, јер ће инвеститори увијек бити разочарани у неком тренутку када њихова висока очекивања не буду испуњена. Уместо да појуре са кратке стране, искусни кратки продавци могу сачекати док се тржиште или сектор преврне и започне своју фазу доле.
Јохн Маинард Кеинес био је утицајни британски економиста, при чему се његове економске теорије и данас користе. Међутим, Кеинес је цитиран речима: „Тржиште може остати нерационалније дуже него што можете остати солвентни“, што је посебно погодно за кратку продају. Оптимално време за кратку продају је када се спајају горе наведени фактори.
Репутација кратког продавача
Понекад се критикује продаја, а на кратке продаваче се гледа као на безобзирне оператере који уништавају компаније. Међутим, реалност је да кратка продаја осигурава ликвидност, што значи довољно продавача и купаца на тржиште и може помоћи у спречавању пораста лоших дионица на хиперу и претјераном оптимизму. Доказ о овој користи може се видети у балонима имовине који нарушавају тржиште. Имовине које воде ка мјехурићима, попут хипотекарног тржишта осигурања прије финансијске кризе 2008. често су тешке или готово немогуће скратити.
Кратка активност продаје легитиман је извор информација о расположењу на тржишту и потражњи акција. Без ових информација, инвеститори могу бити заштићени негативним темељним трендовима или изненађујућим вестима.
Нажалост, кратка продаја добија лоше име због праксе коју користе неетични шпекуланти. Ови бескрупулозни типови користили су се кратким стратегијама продаје и дериватима како би вештачки смањили цене и спровели „медведске рације“ на рањивим залихама. Већина облика тржишне манипулације попут ове је незаконита у САД-у, али се и даље дешава периодично.
Реални пример кратке продаје
Неочекивани вести могу да покрену кратки стисак који може приморати кратке продавце да купују по било којој цени да покрију своје потребе за маржом. На пример, у октобру 2008. године, Волксваген је на кратко постао највреднија компанија која се јавно тргује током епског кратког притиска.
У 2008. години, инвеститори су знали да Порсцхе покушава изградити позицију у Волксваген-у и стећи већинску контролу. Кратки продавци су очекивали да ће, након што Порсцхе постигне контролу над компанијом, акције вероватно пасти, па су снажно скратиле залихе. Међутим, у изненађујућој најави, Порсцхе је открио да су потајно стекли више од 70% компаније користећи деривате, што је покренуло огромну петљу повратних информација о куповини акција да би затворили своју позицију.
Кратки продавци су били у неповољном положају, јер је 20% Фолксвагена било у власништву владиног ентитета који није био заинтересован за продају, а Порсцхе је контролисао још 70%, тако да је на тржишту било врло мало доступних акција - плутајуће - за откуп. У основи, и кратка камата и омјер дана покривања порастали су преко ноћи, што је довело до тога да акције скоче са најнижих 200 € на преко 1000 €.
Карактеристика кратког притиска је да имају тенденцију да брзо избледе, а за неколико месеци Фолксвагенсова се дионица смањила на нормалан опсег.
