Опште је очекивано да ће Федералне резерве током састанка у среду, 31. јула 2019. године, смањити стопу савезних средстава за 25 базних бодова (бп). Голдман Сацхс верује да су акције близу "фер вредности" с обзиром на тренутни ниво камате стопе, али указују да смањење стопе може ојачати тржиште на 5 начина, имајући у виду вероватне позитивне утицаје на вишеструке процене вредности, откупе деоница, истраживање и развој, истраживање и придруживање и капиталне издатке (каптокс).
"Из перспективе инвеститора, ниже каматне стопе повећавају вредност акција, а све остале су једнаке. Више од 95% ИТД успона на С&П 500 потакнуто је експанзијом П / Е вишеструкости јер су приноси америчке благајне падали 10 година П / Е мултиплекс се проширио са 14к на 17к ", пише Голдман у тренутном издању америчког Веекли Кицкстарт извештаја. „Из корпоративне перспективе, ниже каматне стопе повећавају способност фирми да улажу у раст и враћају готовину акционарима“, додају.
Значај за инвеститоре
"Данас наш макро модел указује да С&П 500 тргује готово фер вредности када се узме у обзир низак ниво каматних стопа", пише Голдман. Међутим, не предвиђају тачно колики би утицај смањење стопе од 25 бп морало имати на цене акција, ако их има.
Голдман посматра каптокс, истраживање и развој и готовинско М&А као „инвестицију за раст“. Гледајући историју од 1995. године надаље, откривају да смањења стопа од стране Фед-а обично потичу таква улагања у кратком року, јер смањују трошкове финансирања и ометају стопе, што је последњи минимални поврат који инвестиција мора да створи да би се сматрала профитабилном..
"Иза прва три тромесечја, пут потрошње одређивао је здравље америчке економије… Наши економисти виде малу вероватноћу рецесије у кратком року, што потврђује наше виђење да ће инвестиције наставити да расту. Процењујемо С&П 500 новчаница (+ 8%), истраживање и развој (+ 9%) и новчане аквизиције (+ 13%) сви ће расти током 2019."
Што се тиче откупа акција, који се називају и откупи акција, Голдман рачуна да су ИТД расходи до средине јула виши за 26% на годишњој основи (ИОИ). Они пројектују да ће потрошња за откуп бити већа за 13% у целој 2019. у односу на 2018. годину, достигавши нови годишњи рекорд од 940 милијарди долара.
"Међутим, по први пут у периоду после кризе, компаније враћају више готовине акционарима него што стварају у слободном новчаном току (ФЦФ)", упозорава Голдман. Да би финансирале отплате, дивиденде и инвестиције, нефинансијске компаније за С&П 500 смањиле су свој готовински салдо у последњих 12 месеци за 272 милијарде долара, или 15%, што је највећи проценат пад од најмање 1980. године.
У међувремену, корпоративни утјецај порастао је на нови највиши врхунац у 2019. Резултат је да ће се будући трошкови улагања и поврата новца акционарима вјеројатно суочити с ограничењима.
Гледајући унапред
Голдман пише: "Гледајући према напријед, акције са слабим билансима требале би имати користи од скромног убрзавања темпа америчког економског раста. Слаби биланци тргују значајним попустом на основу форвард П / Е на дионице са јаким билансима (15к вс. 25к) и очекује се да ће генерисати еквивалентни раст ЕПС-а током 2019. године (+ 7%). Међутим, мишљење наших економиста да ће Фед бити мање голубице него што то имплицирају тржишне цене представља ризик за наставак слабог резултата биланса."
