Шта је преградња прозора?
Прозрачивање прозора је стратегија коју користе узајамни фондови и други менаџери портфеља близу краја или квартала како би побољшали изглед рада фонда пре него што су га представили клијентима или акционарима. За одијевање прозора, менаџер фонда продаје акције с великим губицима и купује високолетеће акције крајем квартала. О тим се хартијама од вредности извештава као део фонда.
Аранжирање излога
Кључне Такеаваис
- Прекривање прозора је стратегија коју користе узајамни фондови и други менаџери портфеља како би побољшали изглед перформанси фонда пре него што су га представили клијентима или акционарима. За инвеститоре, одевање прозора пружа још један добар разлог да пажљиво прате извештаје о раду вашег фонда. може помоћи краткорочном приносу фонда, дугорочни ефекти на портфељ обично су негативни.
Како функционира преградња прозора
Извештаји о успешности и списак удела у узајамном фонду обично се шаљу клијентима сваког тромесечја, а клијенти користе ове извештаје да надгледају поврат улагања од фонда. Када перформансе заостају, менаџери узајамног фонда могу да користе прозоре за продају акција које су пријавиле знатне губитке, замењујући их залихама за које се очекује да ће донети краткорочни добитак за побољшање укупног учинка фонда за извештајни период.
Друга варијанта облачења прозора је улагање у акције које не задовољавају стил узајамног фонда. На пример, фонд племенитих метала у то време може улагати у акције у врелом сектору, прикривајући власничке фондове и инвестирати ван оквира инвестиционе стратегије фонда.
Пример пресвлачења прозора
Фонд који инвестира у акције искључиво из С&П 500 је слабији од индекса. Дионице А и Б надмашиле су укупан индекс, али су имале мању тежину у фонду. Дионице Ц и Д су имале вишак килограма, али су заостајале за индексом. Да би изгледало као да фонд заједно инвестира у акције А и Б, менаџер портфеља продаје дионице Ц и Д, замењујући их и дајући вишак килограма дионицама А и Б.
Пратите перформансе свог фонда
За инвеститоре облачење прозора пружа још један добар разлог да пажљиво прате извештаје о успешности вашег фонда. Неки менаџери фондова могли би покушати да побољшају приносе кроз обраду прозора, што значи да би улагачи требали бити опрезни са удјелима који изгледају у складу са укупном стратегијом фонда. Истраживање инвеститора и регулаторни органи под будним надзором поступају облоге прозора, с потенцијално надолазећим правилима која би могла захтевати непосреднију и већу транспарентност удела на крају извештајног периода.
Иако укупна обрада прозора може помоћи краткорочном приносу фонда, дугорочни ефекти на портфељ обично су негативни. Инвеститори би требало да посвете велику пажњу холдингима који се појављују изван стратегије фонда. Иако ови удјели могу показати веће краткорочне перформансе, дугорочно гледано, ове врсте инвестиција повлаче приносе портфеља, а менаџер портфеља често не може дуго да сакрије лоше резултате. Инвеститори ће сигурно идентификовати ове врсте инвестиција, а резултат је често ниже поверење у управитеља фонда и повећани одливи средстава.
Довијање прозора се такође појављује у разним другим индустријама ради побољшања приноса компаније. Компаније могу понудити производе по сниженим ценама или промовисати посебне понуде које повећавају продају на крају периода. Ови промотивни напори настоје повећати приносе у последњим данима извјештајног периода.
Ко се бави прозрачивањем прозора
Иако су правила обелодањивања намијењена повећању транспарентности за инвеститоре, облачење прозора још увијек може замаглити праксе менаџера фонда. Студија Ивана Меиера и Ернста Сцхаумбурга са Универзитета Северозападна држава открила је да одређене карактеристике фонда могу сигнализирати да се менаџер може бавити пресвлачењем прозора. Конкретно, фондови за раст са великим прометом и менаџери који су недавно објавили лош повраћај су чешће хаљина прозора.
