Позиви за потпуним откривањем расту са сваким рачуноводственим скандалом. Домино слична поворка Ворлдцома, Енрона и Тица почетком 2000-их први пут је довела манипулативно рачуноводство на прво место и потакнула позиве на законске и рачуноводствене реформе све усмерене ка присиљавању корпорација да отворено и потпуно обелодане своја финансијска средства. Од тада, високи рачуноводствени скандали са АИГ-ом, Лехман Бротхерс и масивна Понзијева шема у вези са Берниејем Мадоффом довели су до дуготрајних истрага.
Питање је да ли је потпуно откривање одговор на постојеће проблеме и какав би утицај имао на тржиште.
Ограничења до потпуног обелодањивања
Постоје "природна" ограничења појма "потпуно откривање". Примарно ограничење је то што би целокупно откривање било дефинисано и спроведено законодавством. Без обзира колико пажљиво састављен документ, компанија ће имати простора да уради минимални минимум. Већ постоје компаније које вољно откривају много више од онога што се законом тражи. Обично су то компаније с јаким менаџментом који имају већински положај и на тај начин ништа не ризикују говорећи истину.
Позовите писмо акционара Варрена Буффетта из 2008. године у којем признаје да је губио милионе тако што ће споро поступити на затварању трговачке руке компаније Ген Ре, подружнице Берксхире Хатхаваи-а у потпуном власништву компаније. Иако је Буффетт био искрен, није било вероватно да ће добити отказ јер контролише већински удио Берксхиреа.
С друге стране, менаџмент без значајног удела у компанији - то је менаџмент који ради за плате - и даље ће бити мотивисан да пронађе начине за пригушивање било каквих лоших резултата у мери у којој закон дозвољава.
Иако би било освежавајуће за компанију да изнесе изазове са којима је и шта их брине - уместо да једноставно представи сјајну бајку инвеститорима прожетим ентузијазмом - ова врста објављивања и даље ће бити лични избор менаџмента. Не можете да усвојите поштење.
(Немојте се заваравати у овим издањима пуним рупа компаније. Прочитајте пет трикова које компаније користе током сезоне зараде .)
Обмањујуће фусноте
Најбоље чему се можете надати од потпуног обелодањивања јесте окончање употребе варљивих фуснота да би се сакрили важни подаци и осигурала дубља процена трошкова, инвестиционих ризика и тако даље. Мало је вероватно да би неко предузеће могло бити законодавно објављено у својој неизмењивој тјескоби попут проблема с радом или недостатка нових подручја за раст. Ипак, све додатне информације помажу.
Јасно објашњење начина на који компаније израчунавају ризик од улагања прешло је дуг пут ка одбацивању токсичних хипотекарних средстава која су компаније нагомилавале на основу превише сунчаних процена. Укратко, потпуно откривање значило би једноставно више бројева са којима треба радити.
(Више о томе потражите у фуснотама: Почните читати фину штампу .)
Повећан притисак на аналитичаре
Један од запаженијих ефеката пуног разоткривања би био повећан притисак на аналитичаре. Уз више информација које се објављују како би дошло, велика привлачност шапутајућих бројева би нестала. Истовремено објављивање информација јавности у складу са Правилником о објелодањивању (Рег. ФД) већ је отежало посао аналитичара. Према овом правилу СЕЦ-а, компаније морају материјалне информације ставити на располагање малим, појединачним инвеститорима, истовремено их учинити доступним великим институционалним клијентима попут брокерских кућа, аналитичара са Валл Стреета и већим акционарима.
Иронично је да неки вјерују да Рег ФД може заправо ограничити откривање у смислу да компаније могу мање слободно разговарати с аналитичарима због страха од кршења правила. Уместо да уклања аналитичаре као посреднике информација и изједначава игралиште, Рег ФД може у ствари да угуши важан извор информација. На тржишту с мање значајним информацијама зарада изненађења и квартална волатилност могу се повећати.
Учинак Уредбе ФД ојачан је доношењем закона Сарбанес-Оклеи из 2002. године. Закон о СОКС-у, који је настао услед неслагања Енрона и Ворлдцома, од компанија захтева да јавно обелодане кључна рачуноводствена питања, попут ванбиланса. трансакције. Ова два комбинирана правила ефикасно присиљавају компаније да истовремено дају свим финансијским информацијама све потребне информације.
Међутим, чак и са истинским потпуним откривањем, аналитичари су неопходни. Да би остали у послу под потпуним откривањем, аналитичари ће морати да дају значајне извештаје, а не да се ослањају на заостајање информација између Валл Стреета и просечних инвеститора.
У прошлости су аналитичари имали само користи од конференцијских позива или могућности прислушкивања других неформалних извора информација. И даље ће постојати важна улога за добре аналитичаре, наиме оне којима разумијевање индустрије допушта да кондензују виталне информације у инвеститорима који штеде вријеме и тачне. Потпуно откривање једноставно би повећало природни избор за аналитичаре који данас провирују на информационој ивици.
(Размишљате о ослањању на препоруке аналитичара за вашу следећу трговину? Прво, погледајте шта треба знати о финансијским аналитичарима .)
Нижи трошак капитала
Један од могућих позитивних ефеката потпуног објављивања предузећа био би нижи трошак капитала као награда за поштење. Са компанијама које своје биланце постављају голе, зајмодавци би могли прецизније да процене ризике и прилагоде своје каматне стопе одговарајућим. Зајмодавци обично повећавају каматну стопу на зајам као маржу сигурности против неоткривених ризика.
Величина ове марже природно варира од индустрије до индустрије, али потпуније откривање компанија омогућило би им да се разликују од других компанија. Компаније са јаким билансима имале би јефтинији трошак капитала, а компаније са слабим билансима плаћају више. Компаније то покушавају учинити самостално, али банке су разумљиво скептичне према искуству. Наравно, банке могу и даље наплаћивати премију само зато што ће и најстроже законодавство оставити простора да се слабе компаније сакрију.
(Да бисте сазнали више о билансу стања компаније, погледајте разбијање биланса стања .)
Помоћ за просечног инвеститора
Једно од великих питања око потпуног обелодањивања јесте да ли би то заиста помогло просечном инвеститору. Утицај потпуног обелодањивања зависи од врсте инвеститора. Трговци тренутка мало се брину за детаљне информације, док вредносни инвеститори стално траже значајније бројеве. Изненађујуће, један од инвеститора велике вредности, Бен Грахам, жалио се због обелодањивања јер је веровао да је отежано проналажење подцењених компанија пре општег тржишта. Да ли би потпуно откривање убило вредност улагања?
То је мало вероватно из истог разлога што потпуно откривање не би убило замах трговања. Чак и са потпуним објављивањем, тржиште би било премештено у крајност од стране фондова, трендова / трговаца трендовима, прекомерне реакције инвеститора и тако даље. Ако ништа друго, потпуно обелодањивање олакшало би инвеститорима да постану сигурни да је оно што изгледа као вредност игра заиста. Радећи са детаљнијим бројевима, инвеститор би могао да креира прилагођене метрике, а не да зависи од тупих инструмената попут односа П / Е и П / Б. За математички наклоњеног инвеститора, потпуно обелодањивање било би благослов.
То су емотивни инвеститори који би платили цену за обелодањивање, а сви инвеститори су понекад емотивни. За многе је мање информација предност јер мноштво информација често доводи до преоптерећења. Више цифара и чешће извјештавање / саопштења за медије без сумње ће довести до тога да ће неки инвеститори нагађати своје инвестиције и продати на тржишне реакције, а не до фундаменталних промјена. Ови инвеститори ће морати да науче да зависе само од финансијских извештаја, а не од повећаног дрона финансијских вести.
Доња граница
Потпуно обелодањивање има пуно могућности, укључујући смањене трошкове капитала, притисак на аналитичаре и реалније финансијске ресурсе, али можда неће бити решење за све инвеститоре. Чак и уз делимично откривање, инвеститори се лако могу утопити у информацијама. Да би се максимално искористили за обелодањивање, улагачи морају да се образују за теорију улагања како би знали које информације би требало да траже да би се уклопили у одређену технику.
Можда ћете пронаћи да су информације већ доступне за постављање питања код већине компанија, а ако не, можда компанија није инвестиција коју желите. Наградите компаније које добровољно открију више него што је потребно, а не компанијама које имају минимални минимум, бацићете свој мали, али важан глас у корист потпунијег откривања. Притисак инвеститора за искреним објављивањем учиниће више за промовисање искрености на тржишту акција него било које законодавне промене.
Да бисте сазнали више, погледајте Откривања: добри, зли и ружни .)
