2019 је била изузетна година за поврат капитала и необично тиха година за волатилност. Према неким стратезима, то можда неће потрајати.
Мике Вилсон, главни директор за инвестиције (ЦИО) и главни амерички стратешки капитал у Морган Станлеиу, каже да је поплава ликвидности из Федералних резерви и других централних банака, са годишњом стопом од 1, 2 билиона УСД, створила вештачки 20-годишњи минимум волатилност која вјероватно неће потрајати усред слабих основа. Изнио је како тржишне ризике, тако и како инвеститори треба да се припреме за скок нестабилности у недавном подцасту.
Кључне Такеаваис
- Цијене акција су у порасту, а волатилност се смањује, упркос слабим основама. Разлози су масивне ињекције ликвидности од стране централних банака. Очекивања опоравка 2020. године вјероватно ће бити разочарана.
Значај за инвеститоре
Истакнути Вилсонови коментари слиједе, како је преписала Инвестопедиа.
"2019 је година у којој су се темељи непрестано погоршавали, а цене акција су се нагло повисиле. Више од 100 процената приноса на тржиштима акција ове године је дошло од виших процена вредности, док је раст зараде негативан."
"Да ли се цене акција једноставно веселе и говоре нам да ће се раст зараде наредне године нагло опоравити? Можда, али ако би то био случај, требало би видети и да се друге цене имовине опорављају више него што су. Тачније, 10-годишње каматне стопе, цијене роба, стопе раста инфлације и цикличке залихе у односу на дефанзивне су се недавно превртале, ау неким случајевима и оштро ".
"Уместо акција које нам говоре да ће се раст идуће године нагло опоравити, једноставно мислимо да реагују на нешто друго, на огроман пораст ширења биланса централних банака. Да будемо прецизни, пре два месеца је Фед, Европска централна банка, а Јапанска банка је почела да проширује своје билансе за комбинованих 100 милијарди УСД месечно. То је велика ликвидност и неспорно је да има утицаја на цене имовине."
"Дефинитивно је био средство за сузбијање нестабилности. На пример, током протекла два месеца, волатилност у току 30 дана за С&П 500 је пала, са преко 21 процента на само пет и по. Да то поставимо у контекст, ово је једно од најнижа реализована очитавања о нестабилности у последњих 20 година, први постотак тачно."
"То се чини помало збуњујућим ценама, имајући у виду негативан раст зарада коме сведочимо и стални трговински рат и друге геополитичке тензије и свесрдну рецесију у глобалној производњи. Због напуштања систематских стратегија улагања које циљају волатилност, нижа реализована волатилност довела је до значајног прилива на тржиште акција који нису у основи."
"Такође је дозвољено и приморано да неки активни менаџери капитала сносе већи ризик него што би требали, или обично би то учинили, једноставно зато што је волатилност сада подцењена."
"Ово прикрива оно што се заиста ради о основама и убедјује многе аналитичаре, стратеге, па чак и компаније за опоравак наредне године који ће вероватно разочарати сада велика очекивања. Нисмо сигурни када ће се то разочарање показати у облику већа волатилност, али ми смо уверени да је волатилност отприлике онолико ниска да може постати, а кад се окрене, ове пасивне и активне стратегије брзо ће обрнути недавне токове."
"Резултат недавног ширења биланса био је исти за цене имовине, које су се у кратком року одвојиле од основа."
Морган Станлеи предвиђа пораст раста глобалног БДП-а са 3, 0% у 2019. години на 3, 2% у 2020. години, док ће амерички раст БДП-а 2020. заостајати на 1, 8%. Дјеломично као резултат, они кажу: „Наш модел зараде говори нам да ће вјероватно промашити консензусна прогноза раста од 10% ЕПС-а у 2020. години и заправо ће бити ближа 0%.“
ЦБОЕ индекс волатилности (ВИКС) недавно је пао на најнижи ниво од августа 2018. године, медвједаст индикатор за тржишне порезе. „Догађаји током протеклих недеља могли би да подрже уобичајену нарацију да се инвеститори жале, као и идеју да бисмо могли да потрајемо за још један капитал који се продаје“, како је упозорио Хуберт де Бароцхез, тржишни економиста у Цапитал Ецономицс, у напомени коју је цитирао Тхе Валл Стреет Јоурнал.
Од свог недавног затварања од 11, 75 27. новембра, ВИКС је порастао на 14, 61 од затварања 5. децембра. Најаве председника Трумпа да би могао бити одгођен трговински споразум између САД и Кине ставили су многе инвеститоре на предност.
Гледајући унапред
"Наш савет је да у потпуности улажемо у глобалне акције, истовремено задржавајући тактичку претешку тежину америчких дугорочних државних обвезница и нестабилних производа као заштиту против неизбежног пораста аверзије према ризику који се може догодити у било којем тренутку", каже Вилсон. Основни случај Моргана Станлеиа за С&П 500 индекс је да ће га 2020. завршити на 3.000, или 3, 8% испод завршетка 5. децембра 2019. године.
