Кратка продаја била је једно од централних питања које је Конгрес проучавао прије доношења Закона о хартијама од вриједности и хартија од вриједности 1934. године, али Конгрес није донио пресуде о његовој прихватљивости. Уместо тога, Конгрес је дао Комисији за хартије од вредности и хартије од вредности (СЕЦ) широка овлашћења за регулисање кратке продаје како би се спречиле злоупотребе.
Кратка продаја постаје легитимна
СЕЦ је усвојио правило 10а-1ин 1937. године, познато и као уптицк правило, које је рекло да учесници на тржишту могу легално продати кратке акције акција само ако су се десили на расту цена од претходне продаје. Кратка продаја папуча (са неким уским изузецима) била је забрањена. Ово правило спречило је кратко продавање по сукцесивно нижим ценама, стратегији која намерава да вештачки смањи цене акција. Правило упорности омогућило је неограничену кратку продају када се тржиште дизало, повећавајући ликвидност и делује као чек на промену цена нагоре.
Упркос свом новом правном статусу и очигледним предностима продаје од продаје, многи креатори политика, регулатори - и јавност - и даље су сумњичави према пракси. Могућност профита од губитака других на медведом тржишту изгледало је неправедно и неетично за многе људе. Као резултат тога, Конгрес је 1963. године наложио СЕЦ-у да испита утицај продаје на кратке цене цена. Студија је показала да се однос кратке продаје и укупног обима тржишта повећавао на опадајућем тржишту. Тада је 1976. године покренута јавна истрага продаје кратких роба, тестирајући шта ће се догодити ако се правило 10а-1 ревидира или укине. Берзе и заговорници тржишта су се успротивили овим предложеним променама, а СЕЦ је повукао своје предлоге 1980. године, остављајући примењиво правило упирања.
СЕЦ је на крају елиминисао горуће правило 2007. године, након вишегодишње студије у којој је закључено да уредба није мало сузбила злостављачка понашања и да има потенцијал да ограничи тржишну ликвидност. Многе друге академске студије о ефикасности забране продаје такође су утврдиле да забрана праксе не умањује динамику тржишта. Након пада берзе и рецесије из 2008. године, многи су позвали на веће ограничење продаје на кратко, укључујући поновно успостављање владајућег правила. Тренутно, СЕЦ, у ствари, има алтернативно правило унапредјења, које се не односи на све хартије од вредности и покреће га само 10% или већи пад цена од претходног затварања.
Зашто је продаја на кратко легална? Кратка историја
Кратка распродаја "Голих"
Иако је СЕЦ одобрио правни статус за кратку продају у 20. веку и продужио своју франшизу у раном 21. веку, неке праксе краткорочне продаје остају законски упитне. На пример, у голој краткој продаји, продавац мора „лоцирати“ акције да би их продао како би избегао „продају акција за које није потврђено да постоје“. У Сједињеним Државама се тражи од брокерских дилера да имају разумне разлоге да верују да се акције могу позајмљивати како би их могле испоручити на време пре него што дозволе тако кратку продају. Извођење гола кратког ризика ризикује да оне неће моћи да испоруче те акције ономе коме је страна у пријему у краткој продаји. Друга забрањена активност је продаја кратких, а затим не испоручивање акција у тренутку намире са намером да смањи цене имовине.
Доња граница
У време тржишне кризе, када цене акција нагло падају, регулатори су ступили или ограничили или забранили привремену употребу продаје на кратко док се не успостави ред. Ограничене хартије од вредности су оне које су идентификовали регулаторни органи који верују да би они могли бити склони модерним налетима медведа; међутим, ефикасност ових мера је отворено питање међу учесницима на тржишту и регулаторима.
