Вредност ризика (ВаР) је статистичка техника управљања ризиком која одређује количину финансијског ризика повезаног са портфељем. У портфељу углавном постоје две врсте изложености ризику: линеарно или нелинеарно. Портфељ који садржи значајан износ нелинеарних деривата изложен је нелинеарној изложености ризику.
ВаР портфеља мери износ потенцијалног губитка у одређеном временском периоду са степеном поузданости. На пример, узмите у обзир портфељ који има једнодневну вредност од 1% са ризиком од 5 милиона долара. Са 99% поверења, очекивани најгори дневни губитак неће прелазити пет милиона долара. Постоји 1% шансе да портфељ може изгубити више од 5 милиона долара било ког дана.
Нелинеарна разматрања
Нелинеарна изложеност ризику настаје израчунавањем ВаР портфеља деривата. Нелинеарни деривати, као што су опције, зависе од различитих карактеристика, укључујући имплицирану волатилност, време до доспећа, основну цену имовине и тренутну каматну стопу. Тешко је прикупити историјске податке о повратима, јер би повраћај опција мора бити условљен свим карактеристикама да би се користио стандардни ВаР приступ. Уношење свих карактеристика повезаних са опцијама у модел Блацк-Сцхолес или неки други модел одређивања цена узрокује да модели буду нелинеарни.
Стога су кривуље отплате или премија за опцију као функција основних цијена имовине нелинеарне. На пример, претпоставимо да је дошло до промене цене акција, а она се уноси у модел Блацк-Сцхолес. Одговарајућа вредност није пропорционална улагању због дела времена и волатилности модела, јер опције троше средства.
Нелинеарност деривата доводи до нелинеарних изложености ризику у ВаР портфељу са нелинеарним дериватима. Нелинеарност се лако види на дијаграму исплате опција обичне ванилије. Исплатни дијаграм има снажан позитиван конвексни профил отплате пре истека рока важења опције, у односу на цену акција. Када опција позива досегне тачку у којој је опција у новцу, она достиже тачку у којој исплата постаје линеарна. Супротно томе, како опција позива све више губи новац, стопа по којој опција губи новац смањује се док премија опције не буде једнака нули.
Доња граница
Ако портфељ укључује нелинеарне деривате, као што су опције, дистрибуција поврата портфеља имаће позитиван или негативан нагиб или високу или ниску куртозу. Накривљеност мери асиметрију дистрибуције вероватноће око њене средње вредности. Куртоза мери дистрибуцију око просека; висока куртоза има масније репне крајеве дистрибуције, а ниска куртоза мршаве репне крајеве дистрибуције. Стога је тешко користити ВаР методу која претпоставља да се приноси нормално расподјељују. Уместо тога, израчунавање ВаР портфеља који садржи нелинеарне изложености обично се израчунава користећи Монте Царло симулације модела одређивања цена за процену ВаР портфеља.
