Шта је традиционална теорија структуре капитала?
Традиционална теорија капиталне структуре каже да када се пондерирани просечни трошак капитала (ВАЦЦ) сведе на минимум и тржишна вредност имовине максимизира, постоји оптимална структура капитала. То се постиже коришћењем мешавине и капитала и дужничког капитала. Ова тачка се догађа када се гранични трошкови дуга и гранични трошкови капитала изједначе, а било која друга комбинација дуга и финансирања из сопственог капитала где ова два нису изједначена омогућава могућност повећања вредности предузећа повећањем или смањењем утицаја фирме.
Кључне Такеаваис
- Традиционална теорија капиталне структуре каже да за свако предузеће или инвестицију постоји оптималан спој дуга и финансирања из капитала који минимизира ВАЦЦ и максимализује вредност. Под овом теоријом оптимална структура капитала настаје тамо где су гранични трошкови дуга једнаки гранични трошак капитала. Ова теорија зависи од претпоставки које подразумијевају да трошкови било дуга или финансирања путем власништва варирају у односу на степен полуге.
Разумевање традиционалне теорије структуре капитала
Традиционална теорија структуре капитала каже да се вредност фирме повећава до одређеног нивоа дужничког капитала, након чега тежи да остане константна и на крају почне да се смањује ако постоји превише задуживања. Ово смањење вредности након пребијања дуга се дешава због превелике потрошње. С друге стране, компанија са нултим полугом ће имати ВАЦЦ једнак трошку финансирања из сопственог капитала и може смањити свој ВАЦЦ додавањем дуга до тачке у којој је гранични трошак дуга једнак граничном трошку капиталног финансирања. У суштини, фирма се суочава са компромисом између вредности повећане полуге у односу на све веће трошкове дуга јер се трошкови зајма повећавају да би надокнадили пораст вредности. Поред ове тачке, сваки додатни дуг ће проузроковати тржишну вредност и повећати трошкове капитала. Спој капиталног и капиталног финансирања може довести до оптималне структуре капитала предузећа.
Традиционална структура теорије капитала говори нам да се богатство не ствара само улагањем у имовину која доноси позитиван принос од улагања; куповина те имовине са оптималним спојем капитала и дуга је једнако важна. Када се ова теорија користи, постоји неколико претпоставки које заједно подразумевају да цена капитала зависи од степена полуге. На пример, за фирму су на располагању само финансирање дуга и капитала, фирма исплаћује сву своју зараду као дивиденду, укупна имовина и приходи фирме су фиксни и не мењају се, финансирање фирме је фиксно и не мења се, улагачи понашајте се рационално и нема пореза. На основу ове листе претпоставки, вероватно је лако разумети зашто постоји неколико критичара.
Традиционална теорија се може супротставити теорији Модиглиани и Миллер (ММ), која тврди да ако су финансијска тржишта ефикасна, тада ће дуговање и капитално финансирање бити у основи заменљиви и да ће друге снаге указати на оптималну структуру капитала фирме, као што су пореске стопе и порезна одбитка плаћања камата.
