Откупљени лектири били су популарни 1980-их, када су огромни уговори попут преузимања РЈР-а Набисцо зграбили наслове и довели до најпродаванијих књига и филмова.
Иако је рок ЛБО-а завршен, инвеститори и даље могу учествовати у пословима - све док су свесни ризика.
Откуп под левередом је када инвеститори купују компанију са малом количином капитала и значајним износом дуга. Стратегија омогућава велике аквизиције без издвајања пуно капитала.
Различити начини за улагање
У већини случајева, откупом полуге баве се приватне компаније које прикупљају капитал од институција и богатих појединачних инвеститора. Ако имате дубоке џепове, можете се придружити групи која нуди власнички удјел. То захтева да будете категорисани као „квалификовани“ инвеститор, што значи да имате најмање 5 милиона долара улагања у свој портфељ. Новац који приватна фирма уложи даје га удела у капиталу или власништва у циљној фирми. Овај удео у капиталу је углавном 40% или мање вредности циља. Остатак купопродајне цене финансира се дугом.
У откупу се може користити неколико врста кредита: банкарски зајмови, обвезнице и дуга меззанина.
Банковни зајмови укључују новац који купац позајмљује од банке. Обвезнице обухватају дуг издаоца купца како би помогао у финансирању трансакције. Обвезнице су често потпомогнуте имовином и новчаним токовима компаније која се купује. Ове обвезнице се често називају „безвриједне“ обвезнице или дугови са високим приносом, јер имају веће шансе да се не испуне друге обвезнице и због тога су присиљене да нуде веће каматне стопе.
Могу се користити и друге врсте финансирања попут мезанинског дуга. Ови сложени инструменти су хибрид између акција и обвезница, који инвеститорима нуде атрактивне приносе у замену за преузимања значајних ризика. Када је куповина завршена, дуг се мора сервисирати. Односно, принцип и камате морају бити враћени банци, власницима обвезница и власницима мезанинског дуга. Отплата се може извршити коришћењем новчаних токова из стеченог посла или из добити остварене разбијањем предузећа и продајом његових компоненти.
Као појединачни инвеститор, можете купити обвезнице које су издате за подршку откупу. У многим случајевима то значи да сте спремни да ризикујете по питању безвриједних обвезница.
Друга опција је да купите залихе у циљној компанији након што чујете вести о могућој аквизицији. Генерално, акције имају тенденцију пораста реакције на вести, али увек постоји ризик да се договор уруши и акција се смањи.
Најлакши - и вероватно најсигурнији - начин улагања у узајамне фондове који су специјализовани за могућности откупа. Овим средствима управљају професионални инвеститори који имају приступ истраживачким алатима и аналитичари одговорни за процену кандидата за улагање. У фондовима се такође налази више хартија од вредности, чиме се смањује ризик од само једног лошег избора. ЦПГ Царлиле Привате екуити фонд који нуди Царлиле Гроуп је пример откупног фонда.
Добар посао или глупост?
ЛБО често праве наслове јер купци преузимају велике ризике и желе озбиљно зарадити. Током 1980-их, случајеви циљаног поврата од 25% до 30% нису били необични. Ти су се приноси често постизали узимањем ванредних, а понекад и неодрживих нивоа дуга.
Део се понекад финансирао са 90% дуга до 10% капитала. Тај висок омјер дуга и капитала један је од разлога што се обвезнице издате за подршку аквизицији често оцјењују као ниже од инвестиционог разреда и обично се називају безвриједним обвезницама. Са тако високим коефицијентом левера, исплате камата могу бити толико велике да оперативни новчани токови компаније нису довољни за плаћање дуга.
У новије време ЛБО су покренули купци који желе да управљају стеченим предузећима са профитом, са планираним изласком на основу пет-седам година. Ови уговори имају удела у капиталу већем од 40%. Купци желе да додају вредност и граде посао који може да се одржи.
Процјена ЛБО-а из перспективе инвеститора слична је провођењу темељне анализе дионица. Ово укључује традиционалну анализу осмишљену за утврђивање вредности компаније и да ли може да плати рачуне и да ли послује са профитом.
Значајни ЛБО и ноторна прошлост
У 2013. години, преузимање компаније Делл од 24, 9 милијарди долара од компаније Силвер Лаке Манагемент била је велика трансакција и свакако запажено поглавље у историји произвођача рачунара, али она бледи у поређењу с највећим историјским ЛБО у историји.
Првих пола туцета, који укључују РЈР Набисцо (55 + милијарда долара), Енерги Футуре Холдингс (47 + милијарда долара), Екуити Оффице Пропертиес (41 + милијарда долара), Хоспиталити Цорп оф Америца (35 долара + милијарда долара), Први подаци (30 долара + милијарда долара) и Харрах'с Ентертаинмент (30 УСД + милијарда), сви су били значајно већи. Многи од ових догађаја били су непријатељски преузети, што значи да је куповина извршена против жеља постојећих менаџерских тимова.
У таквим сценаријима посебно је иронично да се успешна компанија (у облику активе у билансу) може искористити против ње од стране непријатељске компаније која је стекне. Ову тактику примењивали су корпоративни дивљачи који су користили компаније приватног капитала како би помогли финансирање аквизиција у трансакцијама на које се гледало као на посебно безобзирне и грабежљиве. Ова карактеризација је нешто што су ЛБО практиканти једном прихватили.
Мицхаел Милкен и Иван Боески су два најпознатија играча из приватног капитала из првих дана ЛБО-а. Милкен је радио за приватну капиталну компанију Дрекел Бурнхам Ламберт, компанију која је била домаћин годишњег скупа Предаторс 'Балл који је окупио разне ЛБО учеснике. Милкенови подвизи помогли су у инспирирању за филм Валл Стреет . Најпродаванија књига, Барбари на вратима, хронично је преузела РЈР Набисцо, који је такође снимљен у филм.
Милкеново име је заувек повезано са именом Ивана Боеског, још једне инспирације за Вол Стрит . Боески се посвађао са Милкеном, користећи унутрашње информације које је Милкен пружио о неизвесним договоровима за обављање уносних трговина деоницама. Обојица су отишли у затвор и платили силне казне за своја кривична дела. Њихов спектакуларни пад открио је преваре које су се догађале и довеле до спектакуларних профита иза ЛБО-ове бјесноће.
Доња граница
Док ЛБО пружају могућности за зараду, похлепа може радити против вас. Понуде не пролазе увек, а чак и када то учине, резултати нису увек повољни за инвеститоре. Ако сте заинтересовани да инвестирате у ЛБО, или научите да радите фундаменталну анализу и уложите време да то урадите правилно или препустите посао стручњацима.
