Футурес уговор са индексом веже странке на уговорену вредност основног индекса на одређени будући датум. На пример, мартовски термински уговор за текућу годину индекса Стандард & Поор'с 500 одражава очекивану вредност тог индекса при затварању пословања трећег петка у марту. Као и било који дериват, то је игра са нултом сумом: једна страна је дуга, а друга кратка - и губитник мора победнику платити разлику између уговорене цене футурса индекса и вредности затварања индекса по истеку рока.
Поштена вредност индексне будућности
Иако су индексне будућности уско повезане са основним индексом, оне нису идентичне. Улагач у индексне будућности не прима (ако је дугачак) или дугује (ако је кратак) дивиденде на дионице у индексу, за разлику од инвеститора који купује или продаје кратке компоненте дионица или фонда којима се тргује на бурзи који прате индекс.
Индексна трговина фјучерсима такође на маржи. Инвеститор који купи футурес од 100.000 долара мора на почетку да плати око 5% главнице (5.000 долара), док инвеститор у акције деоница или ЕТФ мора да уложи пуних 100.000 долара.
Футурна цена индекса мора бити једнака основној вредности индекса само по истеку рока. У било којем другом тренутку, фјучерски уговор има фер вредност у односу на индекс, која одражава очекивану заосталу дивиденду (одбитак од вредности индекса) и трошкове финансирања за разлику између почетне марже и главнице износа уговора (додатак) између датума трговине и истека рока. Када су каматне стопе ниске, прилагођавање дивиденде надмашује трошкове финансирања, тако да је фер вредност за индексне будућности обично нижа од вредности индекса.
Индек Футурес Арбитраге
Само зато што индексне будућности имају фер вредност не значи да тргују по тој цени. Учесници на тржишту користе индексне будућности у много различитих сврха, укључујући хедгинг, прилагођавање расподјеле имовине путем индексних програма преклапања футурес-а или транзицијског управљања или отворене шпекулације о тржишном правцу. Футуре у индексима су ликвидније од тржишних у појединим компонентама индекса, тако да улагачи ужурбано мењају футурес индекса трговања изложеношћу власничким капиталом - чак и ако цена није једнака фер вредности.
Кад год се индекс футурес цена удаљи од фер вредности, ствара се могућност трговања која се назива индексна арбитража. Главне банке и куће са хартијама од вредности одржавају рачунарске моделе који прате календар ек-дивиденди за компоненте индекса и фактор у трошковима задуживања предузећа за израчунавање фер вредности индекса у реалном времену. Чим премија цена индекса или попуст на фер вредност покрива њихове трансакционе трошкове (клиринг, поравнање, провизије и очекивани утицај на тржиште) плус малу маржу профита, рачунари ускачу или продају индексне будућности и купују подређени акције ако фјучерс тргује премијом, или обрнуто ако фјучерс тргује са попустом.
Индекс сати трговања у будућности
Индексна арбитража држи цијену индекса фјучерса блиском фер вриједности, али само кад се истовремено тргују и индексне терминске и одговарајуће акције. Док се америчка берза отвара у 9:30 и затвара се у 16:00, индекс фјучерс трговање 24/7 на платформама као што је Глобек, систем електронског трговања који води ЦМЕ Гроуп. Ликвидност индексних фјучерса опада ван радног времена берзе, јер играчи арбитражног индекса више не могу да се баве трговином. Ако футурес цена постане нередовна, они не могу заштитити индексну куповину или продају футурес-ом преко компензацијске продаје или куповине основних дионица. Али остали учесници на тржишту су и даље активни.
Футуре индекса предвиђају правац отварања
Претпоставимо да добре вести излазе у иностранству преко ноћи - централна банка снижава каматне стопе или нека држава пријави раст БДП-а већи од очекиваног. Локална тржишта акција вероватно ће расти, а инвеститори такође могу да очекују јаче америчко тржиште. Ако купе индексне будућности, цена ће порасти. А са индексним арбитражама у страну све док се не отвори америчка берза, нико неће супротставити притиску куповине, чак и ако цена будућности прелази фер вредност. Чим се отвори Нев Иорк, индексни арбитражи ће извршити све што је потребно да би се цена индексних фјучерса вратила у ред - у овом примеру, куповином залиха компонената и продајом индексних фјучерса.
Међутим, инвеститори не могу само да провере да ли је цена будућности изнад или испод њене завршне вредности претходног дана. Прилагођавање дивиденди фер вредности индекса футурес-а мења се преко ноћи (оне су константне током сваког дана), а назначени тржишни правац зависи од цене индексних фјучеса у односу на фер вредност без обзира на претходно затварање. Датуми ек-дивиденде нису равномерно распоређени ни по календару; они се крећу око одређених датума. На дан када неколико великих састојака индекса изађе из дивиденди, индексне будућности могу трговати изнад претходно затворених, али ипак подразумијевају ниже отварање.
У кратком року
Индексне фјучерске цене често су одличан показатељ отварања тржишног смера, али сигнал делује само накратко. Трговање је обично нестабилно на самом отварању, што представља несразмерни износ од укупног обима трговања. Ако се институционални улагач носи са великим програмом куповине или продаје у више акција, утицај тржишта може надвладати без обзира на кретање цена које индекс будућности показују. Институционални трговци гледају, наравно, цијене фјучерса, али што већи налози морају извршавати, мање је битан сигнал смјера индекса будућности.
Касни отвори такође могу пореметити индексирање арбитражних активности. Иако се берза отвара у 9:30, не нуде се све акције одједном. Отворена цена одређује се путем аукцијске процедуре, а ако се понуде и понуде не преклапају, залиха остаје затворена док не стигну одговарајући налози. Арбитрирани играчи индекса неће ступити док не изведу обе стране своје трговине, што значи највеће - а по могућности све - залихе у индексу морају се отворити. Што дуже арбитражни индекси остану по страни, веће су шансе да ће остале тржишне активности негативно упозорити сигнал смјера индекса будућности.
Доња граница
Ако будућа цена сугерира да ће се тржиште повећати на отварању, инвеститори који желе тај дан продати, можда желе да сачекају док се тржиште не отвори пре него што уђу у налог, или поставе веће ограничење цена. Купци ће можда желети да одустану када индексне будућности такође предвиђају мање отварање. Међутим, ништа није загарантовано. Футуре индекса већину времена предвиђају правац отварања тржишта, али чак ни најбољи познаваоци времена нису увек у праву.
Инвеститори могу пратити терминске цене и фер вредности на веб локацијама попут ЦНБЦ или ЦНН Монеи, а обе такође показују индикације пре куповина за појединачне акције (мање поуздан показатељ због лоше ликвидности).
