Већ сте чули: неко налети на проблеме са кредитном картицом или хипотеком и мора разрадити план плаћања како не би пропао. Шта ради цела држава када наиђе на сличан проблем са дугом? За бројне економије у настајању, издавање државног дуга је једини начин да се прикупе средства, али ствари могу брзо пропасти. Како се земље баве својим дугом док теже порасту?
Већина земаља - од оних које развијају своје економије до најбогатијих земаља света - издају дуг како би финансирале свој раст. То је слично начину на који ће предузеће узети кредит за финансирање новог пројекта или како би породица могла да узме зајам за куповину куће. Велика разлика је у величини; зајмови државног дуга вјероватно ће покрити милијарде долара, док лични или пословни зајмови могу бити прилично мали.
Суверени дуг
Државни дуг је обећање владе да ће платити оне који му позајмљују новац. То је вредност обвезница које је издала влада те земље. Велика разлика између државног и државног дуга је у томе што се државни дуг издаје у домаћој валути, док се државни дуг издаје у страној валути. Зајам је загарантована од стране државе издавања.
Пре куповине државног дуга, инвеститори одређују ризик улагања. Дуг неких земаља, попут Сједињених Држава, генерално се сматра без ризика, док дуг земаља у развоју или земаља у развоју носи већи ризик. Инвеститори морају размотрити стабилност владе, начин на који влада планира да отплати дуг и могућност да земља пропадне. На неки начин, ова анализа ризика је слична оној која се врши код корпоративног дуга, мада се код инвеститора државног дуга понекад може оставити знатно изложенији. Пошто економски и политички ризици за државни дуг надмашују дуг развијених земаља, дуг се често даје оценом испод сигурног статуса ААА и АА и може се сматрати испод степена улагања.
Дуг издат у страној валути
Инвеститори више воле улагања у валуте у које знају и у које верују, као што су амерички долар и фунта. Због тога владе развијених економија могу да издају обвезнице деноминиране у сопственим валутама. Валуте земаља у развоју имају краћи успех и можда неће бити тако стабилне, што значи да ће бити много мање потражње за дугом деноминираним у њиховим валутама.
Ризик и углед
Земље у развоју могу бити у неповољном положају када је реч о позајмљивању средстава. Попут инвеститора са лошим кредитним способностима, земље у развоју морају плаћати веће каматне стопе и издавати дуг у страним јачим валутама како би надокнадиле додатни ризик који је преузео инвеститор. Међутим, већина земаља нема проблема са отплатом. Проблеми могу настати када неискусне владе прецијене пројекте који ће се финансирати дугом, прецијене приход који ће се генерирати економским растом, структурирају свој дуг тако да плаћање буде могуће изводљиво само у најбољим економским околностима или ако се размјене рате отежавају плаћање у деноминираној валути.
Шта чини земљу која издаје државни дуг у првом реду да жели да врати своје кредите? На крају крајева, ако то може навести инвеститоре да уложе новац у његову економију, зар они не преузимају ризик? Економије у настајању желе отплатити дуг јер то ствара солидну репутацију коју инвеститори могу користити приликом процјене будућих могућности улагања. Баш као што тинејџери морају да граде солидне кредите да би успоставили кредитну способност, тако и државе које издају државни дуг желе да им врате дуг тако да инвеститори виде да су у стању да исплате сваки наредни кредит.
Утицај пропуста
Неисплаћивање државног дуга може бити сложеније од неплаћања корпоративног дуга јер се домаћа имовина не може одузети за враћање средстава. Уместо тога, о условима дуга ће се преговарати, често остављајући зајмодавца у неповољној ситуацији, ако не и читавом губитку. Утицај неплаћања може бити значајно далекосежнији, како у погледу утицаја на међународна тржишта, тако и због његовог утицаја на становништво земље. Неиспуњена влада лако може постати влада у хаосу, што може бити погубно за друге врсте улагања у земљи издавању.
Узроци неплаћања дуга
У суштини, неизвршавање ће се догодити када дужничке обавезе земље пређу способност плаћања. Постоји неколико околности у којима се то може догодити:
- Током валутне кризе
Домаћа валута губи своју конвертибилност због брзих промена курса. Постаје прескупо за претварање домаће валуте у валуту у којој се издаје дуг. Промјена економске климе
Ако се земља увелико ослања на извоз, посебно на робу, значајно смањење стране потражње може смањити БДП и отплату учинити скупо. Ако нека држава изда краткорочни државни дуг, она је подложнија флуктуацијама у тржишном расположењу. Домаћа политика
Ризик подразумевања често је повезан са нестабилном владином структуром. Нова странка која ће одузети власт можда ће оклијевати да испуни дужничке обавезе које су нагомилали претходни челници.
Примери задатака дуга
Било је неколико истакнутих случајева у којима су се економије у настајању надимале кад је ријеч о њиховом дугу.
- Северна Кореја (1987)
Послератна Северна Кореја захтевала је велика улагања како би скочила започети економски развој. 1980. године је пропустила већину свог ново-реструктурираног спољног дуга, а дуговала је готово три милијарде долара до 1987. године. Индустријско лоше управљање и значајна војна потрошња довели су до смањења БНП-а и могућности враћања заосталих кредита. Русија (1998)
Велики део руског извоза произашао је из продаје робе, остављајући је подложном колебању цена. Руска задата послала је негативне осећаје на међународним тржиштима, јер су многи постали шокирани што међународна сила може да пропусти. Овај катастрофални догађај резултирао је добро документованим колапсом дугорочног управљања капиталом. Аргентина (2002)
Аргентинска привреда је доживела хиперинфлацију након што је почела да расте почетком 1980-их, али успела је да задржи стање на равномерној точки вежући своју валуту за амерички долар. Рецесија крајем деведесетих потиснула је владу да пропусти свој дуг 2002. године, а страни инвеститори су касније престали да улажу више новца у аргентинску економију.
Улагање у дуг
Глобална тржишта капитала постају све више интегрирана у последњим деценијама, омогућујући привредама у настајању да приступе разноврснијој групи инвеститора користећи различите дужничке инструменте. То економијама у настајању даје већу флексибилност, али и додаје неизвјесност с обзиром да је дуг распоређен на толико много страна. Свака страна може имати различит циљ и толеранцију према ризику, што одлучивање о најбољем току акције у случају задатака постаје сложен задатак.
Инвеститори који купују државни дуг морају бити чврсти, а опет флексибилни. Ако се превише труде на отплати, могли би убрзати колапс економије; ако не притисну довољно снажно, могу послати сигнал другим земљама дужницима да ће зајмодавци доћи до притиска. Ако је потребно реструктурирање, циљ реструктурирања треба да буде очување вриједности имовине која има кредитор, а истовремено помаже земљи издавачу да се врати у економску одрживост.
- Подстицаји за отплату
Земље са неодрживим нивоима дуга треба да имају могућност да приступе повериоцима како би разговарали о могућностима отплате, а да се не предузму у задатак. Ово ствара транспарентност и даје јасан сигнал да земља жели да настави плаћање кредита. Пружање алтернатива за реструктурирање
Пре него што пређу на реструктурирање дуга, задужене државе требале би испитати своје економске политике да виде какве врсте прилагођавања могу да омогуће да наставе са плаћањем кредита. То може бити тешко ако влада влада тврдо, јер када им се каже шта да ураде може их потиснути преко ивице. Кредитирање опрезно
Иако ће инвеститори можда тражити диверзификацију у нову земљу, то не значи да ће преливање готовине у међународне хартије од вредности увек имати позитиван резултат. Транспарентност и корупција важни су фактори које треба испитати пре него што уливате новац у скупе напоре. Опроштај дуга
Због моралног ризика повезаног са изостављањем земаља дужника, повериоци сматрају да је брисање дуга државе апсолутно последња ствар коју желе. Међутим, земље оптерећене дугом, посебно ако се тај дуг дугује организацији као што је Светска банка, могу тражити да им се опрости дуг ако ће створити економску и политичку стабилност. Неуспешна држава може имати негативан ефекат на околне земље.
Закључак
Постојање међународних финансијских тржишта чини финансирање економског раста могућношћу економија у настајању, али исто тако може и отежати отплату дуга чинећи сложеније колективне уговоре између кредитора. С обзиром да нема строгог механизма за поједностављење решавања проблема, важно је да и издавалац државног дуга и инвеститори дођу до међусобног разумевања - да је боље да сви дођу до споразума уместо да дуг пусте у неизмирење.
