Како би повраћаји новца могли да повећају раст акција Берксхира

Берксхире Хатхаваи инц. (БРК.А) је заостајало тржиште у 2019. години, а деонице су му непромењене годину дана до краја 2. августа, док је С&П 500 индекс (СПКС) порастао за 17, 0%. Многи инвеститори су се надали да ће компанија покушати да повећа своје опуштене перформансе тако што ће знатно повећати откуп акција. Међутим, у другом кварталу 2019. године Берксхире је потрошио само око 440 милиона долара на откупе деоница током тромесечја, према извештају компаније 10-К објављеном 3. августа.

Извршни директор Берксхира Варрен Буффетт бранио је откуп акција дионица од политичког напада, рекавши да "имају користи и они акционари који напуштају компанију и они који остану" и да "када се дионице могу купити испод вриједности пословања, то је вјеројатно најбоља употреба готовине, "по његовом последњем годишњем писму акционарима. Такође је изјавио да ће "Берксхире бити значајан откуп својих акција", а раније је сугерирао да би могао потрошити до 100 милијарди УСД на откупе током неодређеног временског периода.

Значај за инвеститоре

"Величина је значајна учинковитост", како је Буффетт признао током Берксхиреовог годишњег састанка 2019. године. Компанија је завршила друго тромјесечје 2019. године с преко 122 милијарде долара готовине и новчаних еквивалената плус краткорочна улагања, што је пораст од 114 милијарди долара на крају претходног тромјесечја. Каматне стопе по историјским најнижим нивоима чине да растућа гомила новца озбиљно повлачи перформансе.

С обзиром на то да Берксхире има све већих потешкоћа у остваривању приноса који туку на тржишту, образложење за враћање капитала акционарима и смањивање његове капиталне основе требало би бити јасно. Међутим, компанија је у другој половини 2018. године потрошила само 1, 4 милијарде долара за откуп, а затим 1, 6 милијарди долара у првом кварталу 2019. године, преноси Баррон.

Са тржишном капитализацијом од око 500 милијарди УСД, двоструки темпо откупа смањује капиталну основицу за мање од 0, 1% по кварталу, једва да је довољан утицај на цену акција. На пример, повећање отплате на 10 милијарди УСД по кварталу, на пример, смањило би основну капиталну вредност за око 2% по тромесечју, што би могло бити довољно да се знатно повећа цена цена акција.

За поређење, и Банк оф Америца Цорп. (БАЦ) и Веллс Фарго & Цо. (ВФЦ), две банке у којима Берксхире има удјеле од по око 10%, откупиле су између 7% и 8% својих акција у прошлој години., по Барронову. Осигуравачи имовине Цхубб Лтд. (ЦБ) и Травеллерс Цомпаниес Инц. (ТРВ), главни конкуренти Берксхире-овог сопственог осигурања, откупили су између 2% и 4% својих акција. исте белешке извештаја.

"Док се наши власнички удјели вреднују по тржишним ценама, рачуноводствена правила захтевају да наша колекција оперативних компанија буде укључена у књиговодствену вредност у износу далеко испод њихове тренутне вредности, заблуда која је порасла последњих година", написао је Буффетт у свом годишњем писму. Заправо, Јаи Гелб из компаније Барцлаи је процијенио да је Берксхире-ова тржишна цијена знатно испод зброја његових дијелова, према ранијем извјештају у Барроновој књизи.

Гледајући унапред

Постоји неколико разлога због којих Берксхире у кратком року неће вероватно постати активнији откупљивач својих акција. Прво, Буффетт се и даље нада да ће добити слонове величине које ће финансирати новцем, као што је навео у свом годишњем писму.

Друго, Буффетт је такође написао, "Сматрамо да је део тог улога недодирљив, обећавајући да ћемо увек имати најмање 20 милијарди америчких долара у новчаним еквивалентима за заштиту од спољних катастрофа."

Треће, Барронове напомене, чини се да Берксхире није успоставио формулисан план на основу правила 10б5-1 СЕЦ-а који му омогућава откуп акција ако поседује значајне нејавне информације.

И на крају, Берксхире акције су релативно неликвидне и лагано трговане, јер има много дугорочних инвеститора, па ће тако агресивнији програм откупа вероватно значајно померити цену, брзо подижући и трошкове Барурона. На пример, просечна комбинована дневна количина Берксхире-ових акција класе А и Б износи око милијарду долара, док Фацебоок Инц. (ФБ), са тржишном капом од 550 милијарди долара, има дневну количину око 4 пута већу, додаје Баррон-ов.

Друга могућност је да Берксхире може дати тендерску понуду за велики блок акција по цени која је истовремено изнад тржишне цене али испод Буффеттове процене његове унутрашње вредности. Међутим, Барронови дају врло мале шансе да се то догађа.