Шта је арбитража са фиксним приходом?
Арбитража са фиксним приходом је инвестициона стратегија која покушава да профитира од разлика у ценама различитих обвезница или других хартија од вредности са каматном стопом. Када користи стратегију арбитраже са фиксним дохотком, инвеститор заузима супротне позиције на тржишту да би искористио мала дискрепанције у цени, ограничавајући ризик каматне стопе. Арбитража са фиксним дохотком је тржишно неутрална стратегија, што значи да је дизајнирана да профитира без обзира на то да ли ће се тржиште укупних обвезница у будућности кретати веће или мање.
Кључне Такеаваис
- Арбитража са фиксним дохотком настоји да профитира од привремених разлика у ценама које се могу појавити у обвезницама и другим хартијама од вредности каматних стопа. Тржиште са фиксним дохотком је толико разнолико да многе сличне хартије од вредности могу показати неочекиване разлике у ценама, али нема гаранције да ће се такве разлике проширити. Ова врста арбитраже може бити ризична уколико питања нису крајње слична. Чисте могућности арбитраже су веома ретке.
Разумевање арбитраже са фиксним приходима
Арбитражу са фиксним приходом првенствено користе хедге фондови и инвестиционе банке. Ови фондови посматрају читав низ инструмената са фиксним дохотком, укључујући хипотекарне хартије од вредности (МБС), државне обвезнице, корпоративне обвезнице, општинске обвезнице и још сложеније инструменте попут кредитних свапова (ЦДС). Када постоје знакови погрешних цена у истим или сличним издањима, арбитражни фондови са фиксним дохотком узимају дугачке и кратке позиције под леверидатом да би профитирали када се цене исправљају на тржишту.
Стратегија укључује заузимање кратког става о питању које се чини прецијењеним и дугог става о сигурности која је подцијењена. Очекивање је да се јаз између тих цена треба затворити, па чак и ако се обе крећу горе или доле, треба да се приближе ближе једна другој.
Два главна изазова ове стратегије укључују, прво, потребу да ове хартије од вредности буду довољно ликвидне, и друго, да су хартије од вредности са фиксним приходом изабране за арбитражу довољно сличне природе. Без ова два услова, трговци ће тешко профитирати од правовременог смањења разлике у ценама.
Арбитража са фиксним дохотком и Арбитража са размењивањем добити
Неке од стратегија које се у повременој комуникацији називају арбитражом са фиксним дохотком можда заправо не одговарају дефиницији чисте арбитражне трговине - која настоји да искористи готово безопасну трговину засновану на пуким математичким разликама. Углавном су такве чисте арбитражне могућности изузетно ретке. Чешћи облик арбитраже са фиксним приходима, такозвана, фокусирана је на привремене неусклађивање цијена које се природно догађају у било којем тржишном систему.
Уобичајени пример стратегије арбитраже са фиксним дохотком која не одговара калупу чисте арбитраже је арбитража која се шири преко свапа. У овој трговини инвеститор заузима позиције у каматном свапу, трезорској обвезници и репо каматној стопи како би се профитирао на разлици између свап размена - размак између фиксне свап стопе и купонске стопе државне обвезнице трезора - и плутајући спред, што је разлика између понуђене каматне стопе (ЛИБОР) у Лондону и репо стопе. Ако се две стопе конвергирају или чак обрну од својих историјских кретања, тада арбитража узима губитке увећане полугом коришћеним за креирање трговине.
Арбитража са фиксним приходом и дугорочно управљање капиталом
Чак и једноставнија арбитражна трговина са фиксним дохотком носи ризике. У зависности од врсте осигурања са фиксним дохотком, шанса да тржишне цене у ствари буду грешке увелико зависе од модела који се користи за процену инструмената. Модели, посебно они који се баве обвезницама које су издале компаније и економије у развоју, могу бити погрешни и они су били у прошлости. Многи инвеститори се још увек сећају имплозије дугорочног управљања капиталом (ЛТЦМ), који је био водећи фонд у практиковању арбитраже са фиксним приходима. Ово повезивање са ЛТЦМ-ом објашњава репутацију стратегије као брање никла пред парним ваљком: приноси су мали и ризици могу да се сруше.
Арбитража са фиксним приходима и институционални инвеститори
Пошто су приноси створени затварањем ових разлика у ценама мала, арбитража са фиксним приходима је стратегија за добро капитализоване институционалне инвеститоре. Износи полуге који су укључени да би трговина имала смисла нису доступни појединачним инвеститорима. Фондови који користе арбитражу са фиксним дохотком га углавном носе као стратегију очувања капитала. Поред износа капитала потребног за обављање арбитражног поступка са фиксним дохотком, постоји још једна препрека са којом се суочавају сви који покушавају ову врсту улагања. Што се више капитала посвећује проналажењу и профитирању од арбитражног поступка са фиксним дохотком, могућности су све теже пронаћи, мање су величине и краће трају. Међутим, тржиште ретко одржава оптимални ниво било чега дуго, тако да се арбитража са фиксним приходима креће између периода у којима је недовољно искоришћено и врло профитабилно прекомерно коришћење и једва профитабилно.
