Упркос успореном расту БДП-а у САД и широм света, Голдман Сацхс препоручује акције са високим, стабилним маржама профита и ниским оперативним левериџом. Они додају да су акције са брзим растом продаје, до недавно једне од њихових омиљених инвестиционих тема, сада прецијењене у односу на тржиште. Супротно томе, акције са ниским оперативним левером тргују се дисконтом од вредности.
"У тренутном макро окружењу препоручујемо инвеститорима да поседују акције са ниским оперативним левериџом и продају компаније са високим оперативним левером", каже Голдман у последњем извештају америчке компаније Веекли Кицкстарт. "Акције са ниским оперативним левером такође имају атрактивне основе у односу на залихе са високим оперативним леверу", додају они.
Међу 50 акција у Голдмановој корпи са ниским оперативним утјецајем су ових шест: Твенти-Фирст Центури Фок Инц. (ФОКСА), ЦБС Цорп. (ЦБС), Хилтон Ворлдвиде Холдингс Инц. (ХЛТ), Старбуцкс Цорп. (СБУКС), Диамондбацк Енерги (ФАНГ) и ТрансДигм Гроуп Инц. (ТДГ). Ово је први од два чланка која ће Инвестопедиа посветити овом извештају, а други ће бити објављен у четвртак после подне.
6 залихе отпорне на рецесију
(На основу ниског степена оперативног полуга)
- Твенти-Фирст Центури Фок, 1.7ЦБС, 1.8Хилтон, 1.6Старбуцкс, 1.8Диамондбацк Енерги, 1.5ТрансДигм, 1.3Медиан стоцк у корпи, 1.7Медиан стоцк у С&П 500 индексу (СПКС), 2.6 *
Значај за инвеститоре
Голдман је израчунао степен оперативне полуге сваке компаније као (1) приход умањен за променљиве трошкове, подељен са (2) приходима минус варијабилним и фиксним трошковима. У нормалним околностима, најмања могућа вредност за степен оперативног левериџа је 1, 0, што указује да су сви трошкови компаније променљиви.
Друкчије речено, компаније са високим оперативним левером имају трошкове који су у великој мери фиксни. Као резултат тога, када се приходи повећавају, велики део повећања пада директно на дно. Супротно томе, компаније са ниским оперативним леверизмом имају структуру трошкова која је прилично променљива, расте или опада у висини са продајом или нивоом пословне активности.
Међутим, у периоду економског успоравања када продаја може опадати, ситуација се преокреће. Компаније са ниским оперативним левером требало би да трпе мање озбиљне процентне паде профитабилности, јер би и њихови трошкови требали да падају. Са друге стране, компаније са високим оперативним левером имаће значајне трошкове који остају и поред пада прихода.
Упоређујући своју корпу од 50 ниско оперативних резерви левера са њиховом корпом од 50 високих оперативних полуга, Голдман сматра да је прва привлачна кроз неколико метрика. То су: процена заснована на напријед П / Е омјеру која је 24% нижа (15к према 19к); средња маржа нето добити која је скоро двоструко већа (17% према 9%); и средњи принос на капитал (РОЕ) који је већи за 50% (29% наспрам 18%).
Голдман напомиње да је од 2011. године њихова корпа са залихама високог раста прихода имала тенденцију да надмаше С&П 500 у периодима оштрог успоравања економског раста. Међутим, они тренутно не фаворизују ову стратегију, пошто се ове акције тргују по цени од 23% на С&П 500 на основу напредног П / Е (22к у односу на 17к). Запажите да на Голдман-ове П / Е поређење утиче заокруживање.
Диамондбацк Енерги је далеко иза себе у корпи, са пројектованим растом у 2019. години од 95% у продаји и 30% за ЕПС. Средња циљна цена 34 аналитичара који покривају акције је 146 УСД, по ЦНН-у, што би било 38% -тно повећање од затварања 27. фебруара 2019. године. Диамондбацк је донео зараду и разочарења у приходима у четвртом кварталу 2018. године, али је издао смернице које захтевају повећање производње од 27% у 2019. години, по Зацкс Екуити Ресеарцх. Диамондбацк је у четвртом кварталу 2018. године купио супарничку компанију за истраживање и производњу нафте Енерген Цорп., која је можда у односу на поређење раста.
Гледајући унапред
Иако Голдманова корпа с ниским оперативним утјецајем може бити боља у односу на успоравање економије, вјероватно неће бити добро ако се економски раст стабилизира и тржиште бикова настави. Штавише, чак и у успоравању економије, њен учинак може се састојати од пада мање од ширег тржишта, а не од раста. Предвиђа се да ће 19 акција у корпи претрпети пад продаје у 2019. години.
