Шта је принос до зрелости (ИТМ)?
Принос до доспећа (ИТМ) је укупни принос који се очекује на обвезници ако се обвезница држи до доспећа. Принос до доспећа сматра се дугорочним приносом обвезница, али изражава се као годишња стопа. Другим речима, то је интерна стопа приноса од улагања у обвезницу ако инвеститор држи обвезницу до доспећа, а сва плаћања су извршена према распореду и реинвестирана по истој стопи.
Принос до зрелости се такође назива "принос књиге" или "принос откупа".
Приноси обвезница: Тренутни принос и ИТМ
Разумевање приноса до зрелости (ИТМ)
Принос до доспијећа сличан је текућем приносу, који годишње приливе готовине дијели од обвезнице према тржишној цијени те обвезнице како би се утврдило колико новца би зарадио куповином обвезнице и задржавањем једне године. Ипак, за разлику од тренутног приноса, ИТМ обрачунава садашњу вредност будућих исплата купона. Другим речима, она узима у обзир временску вредност новца, док једноставно израчунавање тренутног приноса то не чини. Као такав, често се сматра темељнијим средством израчунавања приноса из обвезнице.
ИТМ дисконтне обвезнице која не плаћа купон је добро почетно место за разумевање неких сложенијих издања купонских обвезница. Формула за израчунавање ИТМ дисконтне обвезнице је следећа:
Сігналы абмеркавання ИТМ = нТренутна вредност цене цене - негде: н = број година до доспећаФаце вредност = вредност доспећа обвезнице или номинална вредност
Будући да је принос до доспећа каматна стопа коју би инвеститор зарадио реинвестирајући сваку купонску уплату обвезнице с константном каматном стопом до датума доспећа обвезнице, садашња вредност свих будућих новчаних токова једнака је тржишној цени обвезнице. Инвеститор зна тренутну цену обвезнице, њене купонске уплате и вредност доспећа, али дисконтна стопа се не може директно израчунати. Међутим, постоји метода покушаја и грешке за проналажење ИТМ-а са следећом формулом садашње вредности:
Сігналы абмеркавання Цена обвезнице = (1 + ИТМ) 1Купон 1 + (1 + ИТМ) 2Купон 2
Или ова формула:
Сігналы абмеркавання Цена обвезнице = (купон × ИТМ1− (1 + ИТМ) н1)
Сваки од будућих новчаних токова обвезнице је познат и због тога што је позната и тренутна цена обвезнице, поступак пробне и грешке може се применити на променљиву ИТМ у једначини све док садашња вредност тока плаћања не буде једнака цена обвезнице.
Ручно решавање једнаџбе захтева разумевање односа цене обвезнице и њеног приноса, као и различитих врста цена обвезница. Обвезнице се могу ценити са попустом, по цени или премијом. Када је обвезница одређена по цени, каматна стопа обвезнице једнака је њеној купонској стопи. Обвезница по цени изнад номиналне, која се назива премијска обвезница, има купонску стопу већу од реализоване каматне стопе, а обвезница по цени испод номиналне, која се назива дисконтна обвезница, има купонску стопу нижу од реализоване каматне стопе. Ако инвеститор обрачунава ИТМ на обвезници по цени испод пар, он или она би решили једнаџбу укључивањем различитих годишњих каматних стопа које су биле веће од купонске стопе док не пронађу цену обвезнице која је блиска цени предметне обвезнице.
Прорачуни приноса до доспећа (ИТМ) претпостављају да се сва купонска плаћања реинвестирају по истој стопи као тренутни приноси обвезнице и узимају у обзир тренутну тржишну цену обвезнице, номиналну вредност, купонску каматну стопу и рок доспећа. ИТМ је само снимак приноса на обвезницу, јер исплате купона не могу увек бити реинвестиране по истој каматној стопи. Како каматне стопе расту, ИТМ ће расти; како каматне стопе опадају, ИТМ ће се смањивати.
Сложени поступак одређивања приноса до зрелости значи да је често тешко израчунати прецизну ИТМ вредност. Уместо тога, ИТМ се може приближити употребом табеле приноса обвезница, финансијског калкулатора или другог софтвера као што је Калкулатор приноса до зрелости Инвестопедије.
Иако принос до доспијећа представља годишњу стопу приноса на обвезницу, купонска плаћања се обично врше на полугодишњем нивоу, па се ИТМ израчунава и на шестомјесечној основи.
Пример: Израчун приноса до зрелости путем пробног рада и грешке
На пример, рецимо да инвеститор тренутно држи обвезницу чија је номинална вредност 100 УСД. Обвезница се тренутно цени са попустом од 95, 92 УСД, доспева за 30 месеци, а плаћа полугодишњи купон од 5%. Дакле, тренутни принос обвезнице је (5% купона к 100 $ пар. Вредности) / 95, 92 $ тржишна цена = 5, 21%.
Да би се израчунао ИТМ овде, прво треба утврдити новчане токове. Сваких шест месеци (полугодишње), ималац обвезнице би примао исплату купона у износу (5% к 100 $) / 2 = 2, 50 УСД. Укупно, он или она би примили пет уплата у износу од 2, 50 УСД, уз номиналну вредност обвезнице која доспева доспећу, а која је 100 УСД. Затим укључимо ове податке у формулу која би изгледала овако:
Сігналы абмеркавання 95, 92 УСД = ($ 2, 5 × ИТМ1− (1 + ИТМ) 51) + (100 УСД × (1 + ИТМ) 51)
Сада морамо решити за каматну стопу „ИТМ“, где ствари постају тешке. Ипак, не морамо једноставно да нагађамо случајне бројеве ако се зауставимо на тренутак да бисмо размотрили однос цене обвезнице и приноса. Као што је раније поменуто, када се обвезница цени по дисконту од номиналне, њена каматна стопа биће већа од купонске стопе. У овом примеру, номинална вредност обвезнице је 100 УСД, али је цена испод номиналне вредности 95, 92 УСД, што значи да се обвезница цени са попустом. Као таква, годишња каматна стопа коју тражимо мора нужно бити већа од купонске стопе од 5%.
Помоћу ових информација можемо израчунати и тестирати неколико цена обвезница укључивањем различитих годишњих каматних стопа виших од 5% у горњу формулу. Користећи неколико различитих каматних стопа изнад 5%, могло би се наћи следеће цене обвезница:
Када каматна стопа порасте за један и два процентна поена на 6% и 7%, приносе цене обвезница од 98, односно 95 УСД. Пошто је цена обвезнице у нашем примеру 95, 92 УСД, листа показује да каматна стопа за коју се одлучујемо између 6% и 7%. Утврдивши распон стопа унутар којих се налази наша каматна стопа, можемо ближе погледати и направити другу табелу која приказује цене које израчуни ИТМ производе са низом камата који се повећавају с повећањем од 0, 1% уместо 1, 0%. Користећи каматне стопе са мањим прираштајима, наше израчунате цене обвезница су како слиједи:
Овде видимо да је садашња вредност наше обвезнице једнака 95, 92 УСД када је ИТМ 6, 8%. Срећом, 6, 8% точно одговара нашој цијени обвезница, тако да се даље не требају израчунавати. У овом тренутку, ако установимо да употреба ИТМ-а од 6, 8% у нашим калкулацијама не даје тачну цену обвезница, морали бисмо наставити с нашим испитивањима и тестирати повећање каматних стопа у прирастима од 0, 01%.
Треба бити јасно зашто већина инвеститора радије користи посебне програме за сужавање могућих ИТМ-ова, а не рачунање покушајем и грешкама, јер израчунавања потребна за одређивање ИТМ-а могу бити прилично дуготрајна и дуготрајна.
Употребе приноса до зрелости (ИТМ)
Принос до доспећа може бити прилично користан за процену да ли је куповина обвезнице добра инвестиција. Инвеститор ће одредити потребан принос (поврат на обвезницу који ће обвезницу учинити вредном). Једном када инвеститор одреди ИТМ обвезнице коју он или она размишља о куповини, инвеститор може упоредити ИТМ са потребним приносом да би утврдио да ли је обвезница добра куповина.
Пошто се ИТМ изражава као годишња стопа без обзира на рок доспећа обвезнице, може се користити за поређење обвезница које имају различита рочности и купоне јер ИТМ изражава вредност различитих обвезница у истим годишњим терминима.
Варијације приноса до зрелости (ИТМ)
Принос до доспећа има неколико уобичајених варијација које представљају обвезнице које имају уграђене опције.
Принос за позив (ИТЦ) претпоставља да ће веза бити позвана. Односно, емитент откупљује обвезницу пре него што достигне зрелост и тиме има краћи временски период новчаног тока. ИТЦ се израчунава уз претпоставку да ће обвезница бити позвана у што краћем року и то је финансијски могуће.
Принос који се ставља (ИТП) је сличан ИТЦ-у, осим што власник путне обвезнице може изабрати да прода обвезницу назад издаваоцу по фиксној цени на основу услова обвезнице. ИТП се израчунава на основу претпоставке да ће обвезница бити враћена емитенту чим је то могуће и финансијски изведиво.
Принос до најгорег (ИТВ) је израчунавање који се користи када обвезница има више опција. На пример, ако инвеститор је процењивао обвезницу и са провизијама за позиве и ставове, израчунао би ИТВ на основу опционих услова који дају најнижи принос.
Ограничења приноса до доспећа (ИТМ)
ИТМ калкулације обично не укључују порезе које инвеститор плаћа на обвезницу. У овом случају, ИТМ је познат као бруто откупни принос. ИТМ калкулације такође не узимају у обзир трошкове куповине или продаје.
ИТМ такође даје претпоставке о будућности које се не могу унапред знати. Инвеститор можда неће моћи да реинвестира све купоне, обвезница се можда неће држати до доспећа, а издавалац обвезнице може да пропусти на обвезници.
Резиме приноса до зрелости (ИТМ)
Принос до доспећа обвезнице (ИТМ) је унутрашња стопа приноса која је потребна за садашњу вредност свих будућих новчаних токова обвезнице (номинална вредност и купонска плаћања) једнака тренутној цени обвезнице. ИТМ претпоставља да се сва купонска плаћања реинвестирају с приносом једнаким ИТМ-у и да се обвезница држи до доспијећа.
Неке од познатијих инвестиција у обвезнице укључују општинске, државне, државне и стране компаније. Док се општинске, државне и државне обвезнице обично купују преко локалних, државних или савезних влада, корпоративне обвезнице се купују путем брокерских кућа. Ако имате интерес за корпоративне обвезнице, требаће вам брокерски рачун.
