Предузећа која пријављују губитке теже су вредновати од оних који пријављују сталне профите. Свака метрика која користи нето приход у основи се поништава као улаз кад компанија пријави негативан профит. Поврат на капитал (РОЕ) је једна таква метрика. Међутим, нису све компаније са негативним РОЕ увек лоше инвестиције.
Извештај о приносу на капитал
Да бисте дошли до основне РОЕ формуле, бројач је једноставно нето приход или најнижа добит приказана у билансу успеха компаније. Именик РОЕ је капитал, тачније - капитал акционара.
Јасно, када је нето приход негативан, РОЕ ће такође бити негативан. За већину фирми, ниво РОЕ од око 10 процената се сматра јаким и покрива њихове трошкове капитала.
Кад се РОЕ заведе са основаном компанијом
Фирма може да пријави негативан нето приход, али то не значи да је увек лоше улагање. Слободни новчани ток је други облик профитабилности и може се мерити уместо нето прихода.
Ево доброг примера зашто гледање само на нето приход може бити погрешно:
Још 2012. године, рачунарски и штампарски гигант Хевлетт-Пацкард Цо. (ХПК) известио је о бројним трошковима због реструктурирања свог пословања. Ово је укључивало смањење броја и отписивање гоодвилл-а након неисправне аквизиције. Ови трошкови резултирали су негативним нето приходом од 12, 7 милијарди УСД или негативним 6, 41 УСД по акцији. Пријављени РОЕ био је подједнако грозан на -51 процената. Међутим, стварање бесплатних новчаних токова у години било је позитивно и износило је 6, 9 милијарди долара, односно 3, 48 долара по акцији. То је прилично оштар контраст од бројке о нето приходу која је резултирала много повољнијим нивоом РОЕ од 30 посто.
За проницљиве инвеститоре, ово би могло пружити назнаку да ХП није био у несигурном положају како показују његова зарада и ниво РОЕ. Заиста, наредне године се нето приход вратио на позитивних 5, 1 милијарди УСД, односно 2, 62 УСД по акцији. Бесплатни ток новца побољшао се и на 8, 4 милијарде долара или 4, 31 УСД по акцији. Акције су се снажно прошириле када су инвеститори почели да схватају да ХП није толико лоша инвестиција као што је показао негативан РОЕ.
Сада, ако нека организација увек губи новац без ваљаног разлога, инвеститори би требало да негативне приносе на капитал акционара схвате као знак упозорења да компанија није тако јака. За многе компаније нешто тако основно као што је повећана конкуренција може довести до приноса на капитал. Ако се то догоди, инвеститори би требали примјетити јер се компанија суочава са проблемом који је основни за њихов посао.
Када се РОЕ завара на старт-уп уређајима
Већина старт-уп компанија изгуби новац у својим раним данима. Стога, када би инвеститори гледали само негативан поврат на капитал акционара, нико никада не би улагао у нови посао. Овакав став би спречио инвеститоре да рано купују неке велике компаније по релативно јефтиним ценама.
Покретање компанија ће обично наставити са негативним капиталом акционара неколико година, чинећи повраћај на капитал неко време бесмисленим. Чак и када компанија почне да зарађује и отплаћује акумулиране дугове на свом билансу стања, замењујући их задржаном добити, улагачи и даље могу очекивати губитке.
Доња граница
Пример ХП-а показује како претплата на традиционалну дефиницију РОЕ-а може завести инвеститоре. Друге компаније које хронично извештавају о негативном нето приходу, али имају здравији ниво слободног новчаног тока, могу се претворити у јачи РОЕ него што инвеститори могу да очекују.
