Шта су ровови?
Транши су делови здружене колекције хартија од вредности, обично дужничких инструмената, које су подељене по ризику или другим карактеристикама како би биле доступне тржишту различитим инвеститорима. Свака порција, или транша, је једна од неколико повезаних хартија од вредности које се нуде истовремено, али са различитим ризиком, наградама и роковима доспевања за различите инвестиције.
Транцхес
Основе ровова
Рокови у структуираним финансијама су прилично нови развој, подстакнут повећаном употребом секуритизације за поделу понекад ризичних финансијских производа са сталним новчаним токовима како би се ови подјели продали другим инвеститорима. Реч "транша" долази од француске речи за резу. Дискретне транше већег фонда имовине обично се дефинишу у документацији о трансакцијама и додељују им се различите класе белешки, од којих свака има другачији кредитни рејтинг обвезница.
Старије транше обично садрже имовину са вишим кредитним рејтингом од млађих транша. Старије транше имају прво заложно право на имовини - они су у реду да се прво исплате, у случају неплаћања. Јуниор транши имају друго заложно право или уопште немају заложно право.
Примери финансијских производа који се могу поделити у транше укључују обвезнице, зајмове, полисе осигурања, хипотеке и друга дуговања.
кључне Такеаваис
- Транши су делови здружене колекције хартија од вредности, обично дужничких инструмената, које су подељене ризиком или другим карактеристикама како би се продали различитим инвеститорима. Траке носе различита рочности, приносе и степене ризика - и привилегије у отплати у случају задатих делова. Претеге су честе у производима као што су ЦДО и ЦМО.
Копирање у хипотекарним хартијама од вредности
Транша је уобичајена финансијска структура за секуритизоване дужничке производе, као што је обавеза колатерализованог дуга (ЦДО), која обједињује колекцију средстава која стварају новчани ток - као што су хипотеке, обвезнице и зајмови - или обезбеђење под хипотеком (МБС). МБС се састоји од више хипотекарних базена који имају широк избор кредита, од сигурних кредита са нижим каматама до ризичних зајмова са вишим стопама. Сваки посебан хипотекарни фонд има своје вријеме доспијећа, што утјече на ризик и добит награде. Стога су направљене транше да би се различити профили хипотеке подијелили на дијелове који имају финансијске услове погодне за одређене инвеститоре.
На пример, колатерализована хипотекарна обавеза (ЦМО) која нуди партиционирани портфељ хартија од вредности под хипотеком може имати хипотекарне транше са роком доспећа од једне године, две године, пет година и 20 година, све са различитим приносима. Ако инвеститор жели да уложи у хипотекарне хартије од вредности, може да одабере врсту транше која ће бити најприкладнија за његов апетит за повратом и његову склоност ризику.
Инвеститори добијају месечни новчани ток на основу МБС транше у коју су уложили. Они га могу или покушати продати и остварити брз профит или се задржати на њему и остварити мале, али дугорочне зараде у виду плаћања камате. Ове месечне исплате су битови и комади свих плаћања камате које врше власници кућа чија је хипотека укључена у одређени МБС.
Инвестициона стратегија у одабиру рова
Улагачи који желе дугорочно стабилан новчани ток инвестират ће у транше с дужим роком доспијећа. Улагачи којима је потребан непосреднији, али уноснији ток прихода инвестираће у транше са мање времена до доспећа.
Све транше, без обзира на камату и рочност, омогућавају инвеститорима да прилагоде стратегије улагања према њиховим специфичним потребама. Супротно томе, транше помажу банкама и другим финансијским институцијама да привуку инвеститоре различитих врста профила.
Транши додају сложеност улагања у дугове и понекад представљају проблем неупућеним инвеститорима, који ризикују да одаберу траншу неприкладну за своје инвестиционе циљеве.
Агенције за кредитни рејтинг такође могу категоризирати рокове. Ако им се додели већа оцена него што су заслужили, то може довести до тога да инвеститори буду изложени ризичнијим средствима него што су желели. Такво погрешно обележавање играло је улогу у паду хипотеке 2007. и последичној финансијској кризи: ровови који садрже јунк обвезнице или хипотекарне хипотеке - имовина нижег нивоа улагања - означене су са ААА или еквивалентом, било некомпетентношћу, непажњом или (као што неки кажу оптужено) отворена корупција са стране агенција.
Пример из стварног света
Након финансијске кризе 2007-09., Догодила се експлозија тужби против издавача ЦМО-а, ЦДО-а и других дужничких хартија од вредности - и међу инвеститорима у саме производе, а сви су у штампи названи "транше рата". 14. априла 2008., прича у Финанциал Тимесу, приметила је да инвеститори у вишим траншама пропалих ЦДО-а искориштавају свој приоритетни статус да би искористили контролу над имовином и прекинули плаћања другим власницима дугова. Повереници ЦДО-а, попут Деутсцхе Банк и Веллс Фарго, поднијели су тужбе како би осигурали да сви улагачи у транши настављају примати средства.
А 2009. године, менаџер хедге фонда са сједиштем у Греенвицху, Царрингтон Инвестмент Партнерс, поднио је тужбу против компаније за сервис хипотеке Америцан Хоме Мортгаге Сервицинг, Инц. Хедге фонд је посједовао млађе транше хипотекарних хартија од вриједности које садрже кредите забрањено да Америцан Хоме продаје по (наводно) ниским ценама - на тај начин омаловажавајући принос транше. Царрингтон је у притужби тврдио да су његови интереси као млађег носиоца транше у складу с интересима старијих власника транша.
