С&П 500 индекс (СПКС) опао је за више од четири пута откако је последње тржиште медведа досегло дно током интра дана трговања у марту 2009. Већи део тог напретка водили су замах акција, односно акције које инвеститори лицитирају. према горе управо зато што су већ у порасту, стварајући тако само-јачајући тренд. Морган Станлеи каже да су ове акције убрзане, што компанија каже да је злослутни знак упозорења и рецесије и великих падова акција напријед.
"Последња два пута када смо доживели снажан слом овог озбиљног, претходила је економској рецесији или се поклопила", упозорава амерички тим за капиталну стратегију у Морган Станлеиу на челу са Микеом Вилсоном. "Не видимо овај недавни тренутак у замаху као позитиван сигнал за шире тржиште или економију како то неки предлажу", додају они у актуелном издању свог недељног загревања.
Извештај Морган Станлеија долази јер се очекује да ће Федералне резерве у среду снизити каматне стопе, услед бурне расправе о томе да ли снижење стопа може да оживи успоравање америчке економије.
Кључне Такеаваис
- Моменталне залихе пролазе кроз велики пад перформанси.Морган Станлеи види проблеме пред економијом и залихама. Акцијске залихе раста су веома рањиве. Добре вести о трговини можда неће бити довољне да би се тржиште прекухало сада. Голдман Сацхс, међутим, има опћенито биковски изглед, упркос ризику.
Значај за инвеститоре
Разлог због којег залихе распршују, каже Морган Станлеи, је тај што инвеститори очекују крај такозване економије Голдилоцкс, у којој је раст „баш тачан“, ни пребрз ни преспор. Можда је још важније, компанија каже да је тренутни слом момента много тежи него у последње две епизоде, када су страховања од опадања економског раста била јака, у 2015-16 и у 4К 2018.
"Ми и даље мислимо да секуларни раст акција и даље остаје најосјетљивији дио тржишта, а недавни слом замаха сугерира да је данас ризик још већи него што је био на посљедњем највишем тржишту у јулу", каже се у извјештају. "Велики добитници ове године ће вероватно бити под додатним притиском", додаје се.
Морган Станлеи такође наводи пробој у С&П 500 / Голд Ратио и ИПО индекс у односу на С&П 500 као додатне сигнале аверзије ризика. "Ове пропасти само су још један разлог за веровање да ће митинг овог месеца изблиједити, а највише недостатака долази из најспекулативног дела тржишта - тј. Раст акција које имају вредности које је тешко оправдати у традиционалним метрикама", наводи се у извештају.
Док се неки инвеститори кладио да ће САД и Кина напокон постићи трговински споразум, Морган Станлеи не види никакву резолуцију на видику. Што је још горе, они сумњају да трговина може бити „позитиван катализатор“ у овом тренутку. Такође, ако ефективни датуми нових тарифа за кинеску робу буду одложени, у извештају се спекулише да компаније могу смањити наруџбе, јер више неће осећати хитност да испуне вештачки рок након којег ће цене расти.
Гледајући унапред
Морган Станлеи упозорава да пропадање тренутних залиха и повећана рањивост залиха секуларног раста можда неће покренути несметану ротацију за вредновање акција. Проблем је у томе што су активни менаџери инвестиција тако снажно одмјерени према растним залихама да ће „таква ротација створити превише уништења портфеља“.
Голдман Сацхс, са своје стране, остаје опрезно оптимистичан иако види негативни ризик у свом последњем извештају о америчком власничком капиталу: „Данас, наша СИ показује да је укупно позиционирање на капиталу 1, 2 стандардна девијација изнад просека, што указује да позиционирање представља ризик од негативног утицаја на С&П 500 повратка у блиској будућности. " Али то можда тренутно није случај, каже Голдман, додајући: „Убрзавање раста је углавном уклонило напред ветра до цене акција од истезања позиционирања у последњих 10 година“. Голдман, према томе, предвиђа "скромно убрзање економског раста… требало би да подржи цене акција упркос затегнутој позицији".
