Кратка продаја (такође позната и као „скраћивање“, „продаја кратког“ или „кратког продавања“) односи се на продају хартија од вредности или финансијског инструмента који му се продавац позајмио да би извршио кратку продају. Кратки продавац верује да ће цена позајмљене хартије од вредности пасти што омогућава да се она откупи по нижој цени. Разлика између цене по којој је хартија продата била кратка и цене по којој је купљена представља добит (или губитак продаватеља), односно губитак, у зависности од случаја.
Да ли је кратко продаја етична?
Кратка продаја је можда једна од најнеразумеванијих тема у области улагања. У ствари, кратки продавачи се често понижавају као безобзирни појединци који се исплате само за финансијску добит по сваку цену, без обзира на компаније и средства за живот уништене у процесу продаје. Реалност је, међутим, сасвим другачија. Далеко од тога да су циници који покушавају да спрече људе да остваре финансијски успех - или у САД-у, постизање „америчког сна“ - кратки продавци омогућавају несметано функционисање тржишта пружањем ликвидности, а служе и као обуздавајући утицај на прекомерну бујност инвеститора.
Превелики оптимизам често покреће залихе и до високих нивоа, посебно на тржишним врхунцима (случај у тачки - дотцомс и технолошке залихе у касним деведесетима, и у мањем обиму, робне и енергетске залихе од 2003 до 2007). Кратка продаја дјелује као провјера реалности која спречава да акције у том времену дођу до смијешних висина.
Иако је „скраћивање“ у основи ризична активност, јер иде у супротност с дугорочним трендом раста тржишта, посебно је опасно када тржишта расту. Кратки продавци суочени са растућим губицима на неумољивом тржишту бикова болно се подсећају на чувену изреку Јохна Маинарда Кеинеса: "Тржиште може остати ирационалније дуже него што можете остати солвентно."
Иако кратка продаја привлачи свој удео бескрупулозних оператера који могу прибећи неетичким тактикама - која имају разнобојна имена као што су „кратка и изобличена“ или „медведска рација“ - како би смањили цене акција, ово се не разликује много од рекламних акција који користе гласине и прешућују у шемама „пумпе и депоније“ да би повећали залихе. Продаја краткорочно је вероватно стекла већу респектабилност у последњим годинама укључивањем хедге фондова, квантних фондова и осталих институционалних инвеститора са кратке стране. Ерупција два дивља глобална тржишта медведа у првој декади овог миленијума такође је повећала спремност инвеститора да науче о краткој продаји као инструменту заштите од ризика портфеља.
Кратка продаја може пружити одређену одбрану од финансијских превара излагањем компанија које су на превару покушале да повећају своје перформансе. Кратки продавачи углавном обављају домаће задатке врло добро, темељно истражујући пре него што усвоје кратку позицију. Таква истраживања често откривају информације које нису лако доступне другде, а сигурно нису уобичајене од брокерских кућа које радије издају препоруке за куповину, а не продају.
Све у свему, кратка продаја је једноставно још један начин да акционари поштено траже профит.
Како кратко продати
Користимо основни пример да покажемо процес продаје.
За почетак вам је потребан рачун марже у брокерској компанији да бисте закључили залихе. Тада бисте морали да финансирате овај рачун са одређеном количином марже. Стандардни захтев за маржом је 150%, што значи да морате да набавите 50% прихода који би вам се стекао кратким делом. Ако желите да продате 100 акција трговања акцијама по цени од 10 долара, мораћете да убаците 500 долара као маржу на свој рачун.
Рецимо да сте отворили маржни рачун и сада тражите одговарајућег кандидата за продају. Одлучите да Цонундрум Цо. (измишљена компанија) буде спремна за значајан пад и одлучите да скратите 100 акција по цени од 50 долара по акцији.
Ево како функционише поступак кратке продаје:
- Налог за кратку продају извршите путем свог рачуна за посредовање на мрежи или финансијског саветника. Имајте на уму да морате прогласити кратку продају као такву, јер непријављена кратка продаја представља кршење закона о хартијама од вредности. Ваш брокер ће покушати да позајми акције из више извора, укључујући и залиху брокерског записа, са маржиних рачуна једног својих клијената или другог брокера. Уредба СХО коју је СЕЦ издао 2005. године захтева од брокерског дилера да има разумне разлоге да верује да се хартија од вредности може позајмити (тако да може бити испоручена купцу на дан кад је испорука) пре него што изврши кратку продају у било којој сигурност; ово је познато као услов „лоцирај“. Након што је брокер-трговац позајмио или „лоцирао“ акције, оне ће бити продате на тржишту, а приход депонован на вашем маржинском рачуну.
Ваш маргина рачун сада има 7.500 долара на њему; 5.000 УСД од кратке продаје 100 акција Цонундрум-а по цени од 50 УСД, плус 2.500 УСД (50% од 5.000 УСД) као ваш депозитни депозит.
Рецимо да након месец дана Цонундрум тргује на 40 долара. Стога откупите 100 дионица Цонундрума које су продате у року од 40 долара, за потрошњу од 4.000 долара. Ваш бруто профит (игнорисање трошкова и провизија због једноставности) је, дакле, 1.000 УСД (5.000 - 4.000 УСД).
С друге стране, претпоставимо да Цонундрум не опада како сте очекивали, већ уместо да порасте на 70 УСД. Ваш губитак у овом случају износи 2.000 долара (5.000 - 7.000 долара).
Кратка распродаја може се сматрати огледалном сликом „дугог одласка“ или куповине залиха. У горњем примеру, другу страну ваше трансакције кратке продаје преузео би купац Цонундрум Цо. Ваша кратка позиција од 100 акција у компанији надокнађена је дугом позицијом купца од 100 акција. Купац акција, наравно, има исплату ризика и награде која је поларна супротност исплати кратког продавца. У првом сценарију, док продавац на кратким ценама има зараду од 1.000 долара од пада акција, купац акције има исти износ. У другом сценарију где акција напредује, продавац са кратким грлом има губитак од 2.000 долара, што је једнако добитку који је забележио купац.
Ко су типични кратки продавци?
- Заштитни фондови су један од најактивнијих субјеката који су укључени у активности скраћивања. Већина хедге фондова покушава заштитити тржишни ризик продајом кратких дионица или сектора за које сматрају да су прецијењени. Посебни улагачи такођер су укључени у кратку продају, било да би заштитили тржишни ризик или једноставно ради нагађања. Спекулатори представљају значајан удио кратких активности. су још један кључни сегмент кратке стране. Кратка продаја је идеална за врло краткорочне трговце који имају шта да припазе на своје трговачке позиције, као и на трговачко искуство за доношење брзих трговинских одлука.
Правилник о продаји на мало
Кратка продаја била је синоним за „правило опште приручника“ скоро 70 година у Сједињеним Државама. Имплементирано од стране СЕЦ-а 1938. године, правило је захтевало да се свака трансакција кратке продаје закључи по цени која је била већа од претходне трговане цене, или по цени. Правило је осмишљено тако да спречи да кратки продавци погоршавају силазни замах у залихама када он већ опада.
СЕЦ је укинуо правило упоришта у јулу 2007; бројни стручњаци на тржишту сматрају да је ово поништавање допринело оштром тржишту медведа и волатилности тржишта 2008-09. У 2010. години, СЕЦ је усвојио "алтернативно правило", којим се ограничава продаја кратких рокова када је акција у једном дану пала за најмање 10%.
У јануару 2005. године, СЕЦ је имплементирао Правилник СХО, којим су ажурирани прописи о продаји, који су у основи непромењени од 1938. године. Уредба СХО посебно је настојала да обузда „голу“ кратку продају (у којој продавац не позајмљује или не организује да позајми кратку гаранцију.), која је била раширена на медведом тржишту 2000-02, постављањем услова „лоцирај“ и „затвори“ за кратку продају.
Ризици и награде
Кратка продаја укључује бројне ризике, укључујући следеће:
- Исплатило исплату ризика и награде. За разлику од дуге позиције у хартијама од вредности, где је губитак ограничен на износ уложеног у хартије од вредности и потенцијални профит је безграничан (барем у теорији), кратка продаја носи теоријски ризик од бесконачног губитка, док је максимални добитак - који би се десило ако залихе падну на нулу - ограничене су. Крађа је скупа . Кратка продаја укључује бројне трошкове изнад и изнад провизија за трговање. Значајан трошак повезан је са кратким позајмљивањем акција, осим камата које се обично плаћају на маргин рачуну. Кратки продавач је такође на удару за исплату дивиденди извршених дионицама које су биле скраћене. Иде против зрна. Као што је раније напоменуто, кратка продаја иде у супротност са укореним трендом раста на тржишту. Тајминг је све. Време кратке продаје је пресудно, јер покретање кратке продаје у погрешно време може бити рецепт за катастрофу. Регулаторни и други ризици. Регулатори повремено изричу забране кратке продаје због тржишних услова; ово може изазвати скок на тржиштима, натерајући кратког продавача да покрије позиције са великим губитком. Дионице којима је кратко скраћено такође имају ризик од „откупа“, што се односи на затварање кратке позиције од стране брокерског дилера ако је акција веома тешка за позајмљивање и њени зајмодавци их траже назад. Захтијева се строга трговачка дисциплина. Мноштво ризика повезаних са кратком продајом значи да је она погодна само за трговце и инвеститоре којима је трговачка дисциплина потребна да смање своје губитке када је то потребно. Задржавање на непрофитабилној краткој позицији у нади да ће се вратити није стратегија одржива. Кратка продаја захтијева стално праћење позиција и придржавање строгих губитака заустављања.
Имајући у виду ове ризике, зашто се трудити да се скратим? Зато што акције и тржишта често опадају много брже него што расту.
На пример, С&П 500 се удвостручио током петогодишњег периода од 2002. до 2007. године, али је потом пао за 55% у мање од 18 месеци, од октобра 2007. до марта 2009. године. Упадљиви инвеститори који су били кратки за тржиште током овог пада, остварили су необичне профите од њихове кратке позиције.
Доња граница
Кратка продаја је релативно напредна стратегија која је најприкладнија за софистициране инвеститоре или трговце који су упознати са ризицима кратких рукава и укљученим прописима. Просечном инвеститору може се боље послужити коришћењем опција да се заштити од ризика од пада или да се спекулише о паду због ограниченог ризика. Али за оне који то знају ефикасно искористити, продаја краћих производа може бити моћно оружје у нечијем арсеналу за улагање.
