Шта значи јахање кривуље приноса?
Вожња криве приноса је трговинска стратегија која укључује куповину дугорочне обвезнице и продају је пре него што она сазрева како би се профитирао од опадајућег приноса који се јавља током живота обвезнице. Улагачи се надају да ће овом стратегијом постићи капитални добитак.
Објашњено јахање кривуље приноса
Кривуља приноса је графички приказ приноса обвезница са различитим терминима доспећа. Графикон је приказан с каматним стопама на и-оси и повећаним временским трајањем на к-оси. Будући да краткорочне обвезнице обично имају нижи принос од дугорочних обвезница, крива се нагиње одоздо налево десно. Ова термин термин структура каматних стопа се назива нормална крива приноса. На пример, стопа једногодишње обвезнице нижа је од стопе 20-годишње обвезнице у време економског раста. Када терминска структура открива обрнуту кривуљу приноса, тада су краткорочни приноси већи од дугорочних приноса, што имплицира да је поверење инвеститора у економски раст ниско.
На тржиштима обвезница цене расту када пад приноса, што је оно што се обично дешава како се обвезнице приближавају доспећу. Да би искористили опадајући принос који се јавља током живота обвезнице, инвеститори могу применити стратегију фиксног дохотка познату као јахање кривуље приноса. Вожња криве приноса укључује куповину хартија од вредности са дужим роком доспећа од очекиваног периода држања инвеститора да би се произвели повећани приноси. Очекивани период улагања инвеститора је временско раздобље за које инвеститор планира да држи инвестиције у свом портфељу. Према профилу ризика и временском хоризонту инвеститора, они могу одлучити да држе краткорочно обезбеђење пре продаје или дугорочно (дуже од годину дана). Обично инвеститори са фиксним приходом купују хартије од вредности са роком доспећа једнаким њиховим хоризонтима улагања и држе се до доспећа. Међутим, јахањем кривуље приноса покушава да надмаши ову основну и стратегију са малим ризиком.
Када се вози кривуљом приноса, инвеститор ће откупити обвезнице рочности дуже од инвестиционог хоризонта и продати их на крају инвестиционог хоризонта. Ова стратегија се користи да би се профитирао од нормалног нагиба кривуље приноса узрокованог преференцијама ликвидности и већим осцилацијама цена које се јављају на дужим роковима доспећа. У окружењу које није ризично, очекивани повраћај тримесечне обвезнице која се држи током три месеца требало би да буде једнак очекиваном поврату шестомесечне обвезнице која се држи током три месеца, а затим продата на крају тромесечног периода. Другим речима, портфељски менаџер или инвеститор са тромесечним хоризонтом рока може купити шестомесечну обвезницу, која има већи принос од тромесечне, а затим је продати на датум тромесечног периода.
Вожња кривом приноса је исплативија само од класичне стратегије куповине и задржавања уколико каматне стопе остану исте и не повећавају се. Ако се стопе повећавају, приноси могу бити мањи од приноса који настају јахањем кривуље и чак могу пасти испод поврата обвезнице који одговара инвестицијском хоризонту инвеститора, што резултира губитком капитала. Поред тога, ова стратегија ствара вишак поврата само када су дугорочне каматне стопе веће од краткорочних. Што је стрмији нагиб кривуље приноса на почетку, то су ниже каматне стопе када се позиција ликвидира на хоризонту и већи је поврат од кривуље јахања.
