Директор

Преглед садржаја

• Уредба / обелодањивање
• Бројне накнаде
• Бројни ризици
• Остали ризици
• Потенцијални сценарији улагања
• Доња граница

Примарно заштићене белешке (ППН) су хартије од вредности са фиксним приходом, које гарантују повраћај свих уложених главница. Ова гаранција поврата иницијалне инвестиције је њихова карактеристика. Имена која се користе за описивање ППН-ова или „белешке“ варирају. На америчком тржишту их називају структурираним хартијама, структурираним производима или неконвенционалним улагањима. У Канади су познате као хартије од вредности које су повезане са власничким вриједносним папирима и тржишно повезане ГИЦ-ове. Постоје и структурирани инвестициони производи и структуриране белешке, који су слични ППН-овима, али без главне гаранције.

ППН могу добити атрактиван повраћај под повољним тржишним условима. Овај чланак даје преглед ризика и захтева потребне пажње који су повезани са куповином белешке. Пример узорка је за напомену са осмогодишњим роком, провизија за продају од 4%, годишњом стопом инфлације од 2% и годишњом каматном стопом од 5%. Сабијање се дешава на годишњој основи.

Кључне Такеаваис

• Главне заштитне белешке (ППН-ови) су врста обезбеђења са фиксним приходом у коју је загарантовано да ћете добити, у најмању руку, првобитни износ који сте уложили. У САД-у се ППН-ови називају структурним хартијама, структурираним производима или не -конвенционалне инвестиције, док се у Канади називају новчаницама повезаним с власничким вриједносним папирима или тржишним ГИЦ-овима. као такво, важно је бити свјестан ризика и накнада повезаних са њиховом куповином. Трошкови укључују премију осигурања, провизије, накнаде за управљање, накнаде за извршење, структурне накнаде, оперативне накнаде, приколице и ране отплате. Ризици укључују промјене у каматне стопе које утичу на вредност, ризик од нулта приноса, ризик од виших или флуктуирајућих накнада, као и ризик погодности и ликвидности.

Уредба / обелодањивање

У поређењу са акцијама и обвезницама, белешке су сложене инвестиције које садрже уграђене опције и њихов учинак зависи од повезаних улагања. Ове карактеристике могу отежати утврђивање перформансе белешке и отежавају њену процену.

Због тога су регулатори изразили забринутост да малопродајни инвеститори, посебно они мање софистицирани, можда неће ценити ризике повезане са куповином новчанице. Регулатори као што су Национално удружење трговаца хартијама од вредности (НАСД) и канадски администратори хартија од вредности такође су нагласили потребу за дужном пажњом, како са стране продавца, тако и купца новчанице.

Иако постоје други структурирани инвестициони производи и структурисане белешке поред ППН-а, остали производи не гарантују повратак почетне инвестиције - знак ППН-а.

Бројне накнаде

Напомена је производ с управљаним улагањем и, као и код свих управљаних производа, постоје накнаде. Има смисла да накнаде повезане са новчаницом буду веће него код акција, обвезница или узајамног фонда, јер је главна гаранција заиста куповина осигурања. Премија осигурања заправо је камата која се губи куповином менице, а не гаранцијом за обрачун камате.

Поред премије осигурања, постоје и бројне изричите или имплицитне накнаде. Они укључују продајне провизије, накнаде за управљање, накнаде за перформансе, структурне накнаде, оперативне накнаде, приколицу и накнаде за рани откуп.

Мало је потребе да се фокусирате на сваку накнаду, али важно је знати укупан износ новца који се троши на накнаде јер ће то појести након вашег потенцијалног повратка. Иронично је да није могуће знати укупну накнаду. На пример, са робном биљешком заснованом на стратегији сталног пропорционалног осигурања (ЦППИ), накнаде за трговање зависе од волатилности робе. Ово је једна од додатних сложености улагања са белешкама.

Главна гаранција повезана са ППН-овима је у основи куповина осигурања; Накнаде за ППН су попут премије осигурања и због тога су веће од свих накнада за улагање у хартије од вредности које не дају гаранцију.

Бројни ризици

Све инвестиције су изложене ризику. Ризици повезани са белешкама укључују ризик каматне стопе, ризик нултог поврата, ризик накнаде, ризик подобности и ризик ликвидности.

Каматни ризик

Промене каматних стопа могу значајно утицати на нето вредност имовине (НАВ) белешке. За напомену засновану на структури обвезница са нултом купоном, каматна стопа која је на снази у тренутку издавања одређује трошкове осигурања; то јест нула-купонска обвезница.

За напомену издату са осмогодишњим роком, када годишња каматна стопа износи 5%, цена обвезнице без нула купона износила би 67, 68 УСД за 100 УСД номиналне вредности, остављајући 28, 32 УСД после провизије од 4% ($ 100 - $ 4 - 67, 68 $) за куповину опција. Да је каматна стопа била 3%, обвезница са нултом купоном коштала би 78, 94 УСД по 100 УСД номиналне вредности, остављајући 17, 06 УСД након провизије ($ 100 - $ 4 - 78, 94 $) за куповину опција. Након што дође до куповине обвезнице са нултом купоном, промене каматних стопа могу утицати на НАВ менице с обзиром на то да се вредност нула-купонске обвезнице мења.

На основу структуре ЦППИ, за напомену, ефекат промене каматних стопа је сложенији и не зависи од каматне стопе која је била на снази у тренутку издавања. Трошкови осигурања зависе од тога када се стопа промени, колико се стопа промени и ефекта промене стопе на повезаном основном средству. На пример, ако каматне стопе значајно падну рано у току периода, трошак обвезнице без нула купона ће се повећати, смањујући тако јастук. Ако повећање каматних стопа такође проузрокује пад вредности основног средства, јастук ће претрпети додатно смањење.

Ризик од нуле повратка

Ризик од нулте добити је губитак како куповне моћи, тако и стварног поврата. Висина сваког зависи од разлике између каматне стопе и просечне стопе инфлације која преовлађује током трајања белешке. Да би се одржала куповна моћ када је инфлација 2% годишње, улагање од 100 УСД мора порасти на 117, 17 долара до краја осам година, претпостављајући годишње сложење. Инвестиција од 100 долара која прима каматну стопу од 5% порасла би на 147, 75 долара за осам година. У овом примеру, инвеститор одустаје од укупног поврата у износу од 47, 75 УСД, од чега је 30, 58 долара стварни повраћај (147, 75 - 117, 17 долара = 30, 58 долара). Међутим, ако стопа инфлације буде просечна за 3% током осмогодишњег мандата, за одржавање куповне моћи потребан је поврат од 126, 68 УСД и унапред одређени стварни приноси биће 21, 07 УСД. Као што су показали прорачуни, стопа инфлације веће од очекиване повећава губитак куповне моћи уз смањење стварног приноса.

Ризик накнаде

Ризик накнада је ризик да ће наплаћене накнаде бити веће од очекиваних, чиме се смањује поврат. Ризик је највише применљив на динамички заштићене белешке; они који користе ЦППИ стратегију. Временом ће се кумулативни трошкови трговања повећавати ако се повећава волатилност повезаних средстава. У исто време, мања је вероватноћа да ће перформансе белешке детаљно пратити перформансе њеног основног, повезаног средства. Ово је једна од додатних сложености белешке.

Ризик погодности и ликвидности

Ризик погодности је ризик да ни саветник, ни инвеститор не разумеју довољно структурирани производ да би одредили његову подобност за инвеститора. Ризик ликвидности представља ризик од ликвидације менице пре датума доспећа, вероватно нижег од њене НАВ, због танког или одсутног секундарног тржишта. Код ране ликвидације, нема главне гаранције.

Остали ризици

У већини случајева новчанице нису погодна улагања за инвеститоре оријентисане на приход, јер постоји само једна исплата и она се догоди на доспећу. Штавише, постоји ризик да не примите приход и истовремено дође до губитка куповне моћи.

Потенцијални сценарији улагања

Инвеститор може размотрити куповину новчанице ако имају чврсто мишљење да имовина повезана са нотом пружа могућност да се надмаши поврат који је доступан од улагања са фиксним приходом. Под условом да је инвеститор угодан ризику да нема повратка, куповина белешке пружа излагање овој могућности без ризика да изгуби главницу инвестиције.

Неквалификовани инвеститор може да купи белешку с повратом повезаним са повратом алтернативне инвестиције, попут хедге фонда, да би заобишао регулаторна ограничења која ограничавају директно улагање у алтернативне инвестиције на акредитоване инвеститоре. То је могуће јер регулаторне власти белешку виде као дужничку инвестицију или депозит.

Софистицирани инвеститор, уместо да директно заузима шпекулативни став, може да користи биљешку за излагање. Делујући као под, белешка пружа заштиту од доле, гарантује минималан поврат и штити уложену главницу.

Доња граница

Напомене су сложене инвестиције које захтевају разматрање бројних ризика и накнада. Имајте на уму да, како се трошкови осигурања смањују - то јест, како каматне стопе расту - тржиште акција често трпи. Супротно томе, када су трошкови осигурања виши, каматне стопе су ниже, а тржишта акција имају тенденцију да иду на боље.

Традиционално, за добијање већих приноса, уобичајена пракса је да се повећа изложеност ризику портфеља повећањем удела удела у портфељу на штету готовине или имовине са фиксним дохотком. Коришћење белешке за тражење већег поврата долази са додатним трошковима који се подразумевају у главној гаранцији. Пре куповине белешке утврдите да ли је потенцијални повраћај пропорционалан ризицима и додатним трошковима.

Коначно, размотрите улагање у ноте из портфеља перспективе, што значи да узмемо у обзир његов очекивани принос у односу на ризик који он додаје портфељу. Ако је прикладно, белешка ће имати већи очекивани принос по јединици ризика од постојећег портфеља који се тренутно нуди.