Шта је оптимална област валуте?
Оптимално валутно подручје (ОЦА) је географско подручје у којем би једна валута створила највећу економску корист. Иако је традиционално свака земља задржала своју засебну, националну валуту, рад Роберта Мунделла 1960-их теоретизирао је да то можда није најефикаснији економски аранжман. Посебно, земље које имају јаке економске везе могу имати користи од заједничке валуте. То омогућава ближу интеграцију тржишта капитала и олакшава трговину. Међутим, заједничка валута резултира губитком могућности сваке земље да усмерава интервенције фискалне и монетарне политике како би стабилизовала своје појединачне економије.
Како глобалне берзе утичу на евро
Кључне Такеаваис
- Оптимална валутна област (ОЦА) је геополитичка област над којом ће јединствена, обједињена валута пружити најбољи баланс економија обима до валуте и ефикасности макроекономске политике за подстицање раста и стабилности. Економиста Роберт Мунделл први је изнео критеријуме за ОЦА, који се заснивају на степену интеграције и сличности економија. Евро је пример примене ОЦА, иако су догађаји попут грчке дужничке кризе то ставили на тест.
Разумевање оптималних валутних подручја
1961. године канадски економиста Роберт Мунделл објавио је своју теорију о оптималном валутном подручју (ОЦА) са стационарним очекивањима. Изнио је критеријуме неопходне да би се регион квалификовао као оптимално валутно подручје и имао користи од заједничке валуте. У овом моделу, главна брига је да асиметрични шокови могу угрозити корист ОЦА. У овој теорији, ако су велики асиметрични шокови уобичајени и критеријуми за ОЦА нису испуњени, тада би био прикладнији систем одвојених валута са променљивим курсевима како би се могли носити са негативним ефектима таквих шокова унутар једне државе која доживљава њих.
Према Мунделл-у, постоје четири главна критеријума за оптималну валутну област:
- Велика мобилност радне снаге у целом подручју. Ублажавање мобилности радне снаге укључује спуштање административних препрека попут путовања без виза, културних баријера као што су различити језици и институционалних баријера као што су ограничења у исплати пензија или државних давања. Капитална мобилност и флексибилност цијена и плата. То осигурава да ће капитал и радна снага тећи између земаља у ОЦА-у у складу са тржишним силама понуде и потражње како би се дистрибуирао утицај економских шокова. Дељење валутног ризика или фискални механизам за поделу ризика широм земаља ОЦА-е. Ово захтева трансфер новца у регионе који имају економске потешкоће из земаља са вишковима. Ово се може показати политички непопуларним у регионима са високим перформансама из којих ће се преносити порески приходи. Криза европског државног дуга у периоду 2009–2015. Сматра се доказом неуспеха Европске економске и монетарне уније (ЕМУ) да задовољи ове критеријуме јер је оригинална политика ЕМУ успоставила клаузулу о необавештености, која је убрзо постала очигледна као неодржива. Слични пословни циклуси. Циклични успони и падови који су синхрони или барем високо повезани, између свих земаља ОЦА су неопходни, јер ће централна банка ОЦА по дефиницији спроводити јединствену монетарну политику широм ОЦА да надокнади економске рецесије и обузда инфлацију. Асинхрони циклуси би неизбјежно значили да ће јединствена монетарна политика за неке земље постати антицикличка, а у другима процикличка.
Остали критеријуми су предложени од каснијих економских истраживања:
- Висок обим трговинских размјена подразумијева да ће бити примјерено високи добици од усвајања заједничке валуте у ОЦА. Међутим, велики обим трговине такође може сугерисати велике компаративне предности и ефекте домаћег тржишта између земаља, од којих свака може довести до снажно специјализованих индустрија између земаља. Више диверзификована производња у оквиру економија и ограничена специјализација и подјела рада по државама смањују вероватноћу асиметричних економских шокова. Земље које су снажно специјализоване за одређену робу коју друге земље не производе, биће подложне асиметричним економским шокима у тим индустријама и можда неће бити погодне за чланство у ОКЦ-у. Имајте на уму да ови критеријуми могу бити у сукобу са неким од горе наведених критеријума, јер што је већи степен интеграције међу економијама земаља (мобилност робе, радне снаге и капитала) то ће се они више морати специјализовати у различитим индустријама. широм земаља ОКС-а су важни јер ће монетарна политика, а донекле и фискална политика у облику трансфера, бити колективна одлука и одговорност земаља ОКЦ-а. Велике разлике у локалним преференцијама о томе како одговорити на симетричне или асиметричне шокове могу поткопати сарадњу и политичку вољу да се придруже или остану у ОКЦ-у.
Европа, дужничка криза и ОЦА
Теорија оптималне валутне области (ОЦА) имала је свој примарни тест увођењем евра као заједничке валуте међу европским државама. Земље еурозоне испуниле су неке од Мунделлових критеријума за успешну монетарну унију, пружајући подстицај за увођење заједничке валуте. Иако је еврозона доживела бројне користи од увођења евра, такође је имала проблема попут грчке дужничке кризе. Стога дугорочни исход монетарне уније према теорији оптималних валутних подручја и даље остаје предмет расправе.
После успона ЕМУ-а и усвајања евра од стране европских земаља које су учествовале 2002. године, криза европског државног дуга након велике рецесије наводи се као доказ да ЕМУ није одговарала критеријумима за успешну ОЦА. Критичари тврде да ЕМУ није адекватно обезбедила већу економску и фискалну интеграцију неопходну за прекограничну поделу ризика. Технички гледано, Европски пакт за стабилност и раст укључивао је клаузулу „без изузећа“ која је посебно ограничила фискалне трансфере. Међутим, у пракси је то напуштено рано у кризи државног дуга. Како се грчка дужничка криза у Грчкој наставила погоршавати, постојала је дискусија која сугерисала да ЕМУ мора да разматра политике поделе ризика далеко опсежније од постојећег привременог система помоћи.
Све у свему, ова епизода подразумева да због асиметрије економског шока за Грчку у односу на остале земље ЕМУ-а и очигледних недостатака у квалификацији ЕМУ-а као ОЦА према Мунделловим критеријумима, да Грчка (а можда и друге земље) можда не спадају у ОЦА за евро.
