Површина волатилности је тродимензионална шема опције имплициране волатилности за коју се види да постоји због одступања с начином на који опције на тржишним цијенама и моделима одређивања цијена дионица кажу да би требале бити исправне цијене. Да бисте стекли потпуно разумевање овог феномена, важно је знати основе о опцијама акција, ценама акција и цени волатилности.
Основе залиха
Опције акција на капиталу представљају одређену врсту изведених хартија од вредности која власнику даје право, али не и обавезу, да изврши трговину. Опција позива даје власнику право да купи основни пакет вредности опције по одређеној унапред одређеној цени, познатој као штрајк цена, или на одређени датум, познат као датум истека. Пут опција пружа власнику право да прода темељни пакет опције по одређеној цени на или пре одређеног датума. Такође, иако ова имена немају никакве везе са земљописом, европска опција се може извршити само на датум истека, док се америчка опција може извршити на дан или пре истека рока. Постоје и друге врсте опционих структура, попут Бермудан опција.
Основе цена опција
Модел Блацк-Сцхолес је модел цена са опцијама који су 1973. године развили Фисхер Блацк, Роберт Мертон и Мирон Сцхолес, у зависности од цена. Модел захтева шест претпоставки да раде:
- Темељне акције не исплаћују дивиденду и никада неће. Опција мора бити европски стил. Финансијска тржишта су ефикасна. На трговину се не наплаћују провизије. Каматне стопе остају константне. Основни приноси на дионице се обично расподјељују.
Формула је мало компликована, али за опцију цена користи следеће променљиве: тренутну цену акција, време до истека опције, штрајк цене опције, безризичну каматну стопу и стандардно одступање приноса акција или променљивост. Поврх ових променљивих, формула користи кумулативну стандардну нормалну дистрибуцију и математичку константу "е", што износи отприлике 2.7183.
Волатилити Сурфаце
Од свих променљивих који се користе у Блацк-Сцхолес моделу, једина која се не зна са сигурношћу је променљивост. У време одређивања цена, све остале променљиве су јасне и познате, али волатилност мора бити процена. Површина волатилности је тродимензионална графика на којој је оса к време доспећа, з-ос је ударна цена, а оса и подразумевана волатилност. Ако је Блацк-Сцхолес модел био потпуно исправан, тада би имплицирана површина волатилности преко штрајкачких цијена и времена до зрелости требала бити равна. У пракси то није случај.
Површина волатилности је далеко од равне и често се временом разликује, јер претпоставке модела Блацк-Сцхолес нису увек тачне. На пример, опције са нижим ценама штрајка имају веће имплициране волатилности од оних са вишим штрајк ценама. А за дату штрајк цену, подразумевана нестабилност може да се повећава или смањује с временом до зрелости, што ствара облик познат као осмех волатилности, јер изгледа као особа која се смешка.
Како се вријеме до зрелости приближава бесконачности, нестабилности преко штрајкачких цијена имају тенденцију приближавања константном нивоу. Међутим, често се опажа да на површини хлапљивости долази до обрнутог осмеха волатилности; опције са краћим временом до зрелости имају вишеструку променљивост од опција, са дужим роком доспећа. Ово опажање се још више изражава у периодима великог тржишног стреса. Треба напоменути да је сваки опцијски ланац различит, а облик испарљиве површине може бити таласан у зависности од цене и времена штрајка. Такође, опције пут и позива обично имају различите површине волатилности.
Чињеница да површина за волатилност постоји показује да је модел Блацк-Сцхолес далеко од тачног; међутим, учесници на тржишту су свесни овог проблема. С тим у вези, већина инвестицијских и трговачких фирми и даље користи Блацк-Сцхолес модел или неку његову варијанту.
