Федералне резерве су најавиле да планирају да повећају стопу храњених средстава на 2, 5% у децембру 2018., 3% у 2019. и 3, 5% у 2020. у настојању да се боре против инфлације и страха од замки ликвидности, где људи оставе готовину уместо да улажу. Стопе се постепено повећавају од децембра 2015., што је први пут да је Фед повећао стопе од јуна 2006. Од децембра 2008., стопе су остале између 0% и 0, 25% како би се ојачао опоравак након Велике рецесије.
Међутим, очекује се да Европска централна банка (ЕЦБ) поново снизи стопе или чак продужи опсег свог квантитативног ублажавања (КЕ), а Јапан је каматне стопе видео као ниже - чак и негативне реалне стопе - како би подстакао људе да трошите, а не штедите. Какав је утјецај каматних стопа на фондове приватног капитала и фирме усред свега тога?
Шта је приватни капитал?
Приватни капитал (ПЕ) је капитал или власнички удео који се не тргује јавно. ПЕ фирме инвестирају у велике приватне или јавне фирме с циљем брисања компанија и њиховог приватног узимања. Основна основа је проналажење потцењених средстава која имају потенцијал за побољшање како би се постигла већа профитабилност.
ПЕ фирме се фокусирају на суштину. Структура оперативних трошкова и организациона структура су витке, стратегија је преусмерена на већи раст, а менаџмент је усклађен како би предузећу помогло да оствари већу контролу. ПЕ фирме улазе са имајући на уму и циљ већег приноса у кратком до средњем прелазном року. (За више погледајте: Приручник о приватном капиталу , а такође и Шта је приватни капитал ?)
Каматне стопе и ПЕ
Каматне стопе утичу на предузећа због кредита и на ширем нивоу каматне стопе одређују економску активност и цене имовине (ниже каматне стопе значе да људи имају више новца, што повећава цене имовине због повећане потражње). Фирме приватног капитала су реактивније на промене каматних стопа због две главне инвестиционе стратегије које су укључене у посао ПЕ: ризични капитал и откуп полуга.
У трансакцијама откупа полуге, ПЕ фирме финансирају преузимање компанија које користе мало капитала и ослањају се на дугове (обично у облику инструмената из пензијских фондова или инвестиционих банака који имају дугорочни хоризонт) како би подмириле трошкове набавке. То омогућава ЈП-овима да повећају свој поврат. Међутим, то захтева сталан одлив новца у смислу плаћања камата. Стога постоји осетљивост на каматне стопе. Унутрашња стопа приноса (ИРР) коју ПЕ фирма постиже приликом изласка из компаније јако зависи од каматних стопа по којима узима дуг.
ПЕ фирме траже циљне фирме које имају сталан новчани ток и минималне капиталне издатке и оперативне потребе за обртним капиталом. Они користе стални бесплатни новчани ток који компанија генерише за сервисирање дуга. Оно што је преостало акумулира се до изласка или се исплаћује као дивиденда (у суштини повратак ПЕ компанији и другим власницима). Утицај каматних стопа на ПЕ компаније је мач с два оштрица; утиче на откуп и излази другачије. ЈП компаније које намеравају да продају и оне које намеравају да купе имају контрастне реакције на промену каматних стопа.
Утицај ниских или опадајућих камата
Ниске или опадајуће каматне стопе значе више средстава на располагању за компаније ПЕ јер инвеститори имају тенденцију да гледају негде другде, даље од фиксног дохотка и кредитних хартија од вредности. Ово ствара прилику за ПЕ фирме које желе да купе. Прво, имају приступ лаганим средствима и повећавају се активности прикупљања средстава. Друго, ПЕ компаније могу закључити трансакцију, закључати ниже каматне стопе, смањити њихов периодични одлив, повећати ИРР и, на крају, поврат своје инвестиције.
Међутим, тренутни светски економски сценарио, где многе земље имају историјски ниске каматне стопе, довео је до додатног капитала. Ово не служи ПЕ фирмама које желе да купе. Лагани капитал и конкуренција у куповини имовине поскупљују цене. Високе цене имовине одвраћају ЈП од склапања посла јер компаније више нису потцењене.
С друге стране, прекомјерна капитална корист је благодат за продавце. ИПО активност расте у окружењу са ниским каматама. Стога, ЈП компаније које желе да изађу имају прикладно време када су каматне стопе ниске или опадају јер могу постићи већу процену вредности и много већи принос од предвиђеног.
Према Глобалном извештају о приватном капиталу менаџерске консултантске фирме Баин анд Цомпани, током 2014. године излази подржани за куповину ПЕ-а доживели су рекордне вредности и у бројању (15% у односу на 2013. годину) и вредности (67% у односу на 2013. годину). У Европи је дошло до удвостручења ИПО-ова подржаних откупом, како у броју, тако и у вредности. У Азијско-Пацифику, вредности ИПО-а подржане ПЕ-ом биле су скоро четири пута више у односу на претходну годину. Међутим, у извештају је такође наведено да купци такође нису цене - глобална инвестицијска активност откупа повећана је за само 2%, а вредност вредности за 2%.
Утицај повећања каматних стопа
Пораст каматних стопа имао би супротан ефекат - инвеститори се слијевају у фиксни приход и кредитне хартије од вредности. Стога прикупљање средстава постаје изазов. Такође, инвеститори и јавност показују смањени апетит за ИПО-ом и пада вредности, што је проблематично за ЈП компаније које би планирале своје изласке отприлике у исто време. Међутим, то је корисно за ПЕ фирме које траже подцењене фирме и имовину. Те фирме могу распоредити капитал који су акумулирали током периода ниске камате и инвестирати. Такође, ЈП компаније имају приступ капиталу од великих институционалних инвеститора који имају дугорочне перспективе и потребе за диверзификацијом, а то подстиче њихов интерес и апетит за ПЕ. Велики пораст каматних стопа у Сједињеним Државама има много ПЕ компанија које се припремају за реорганизацију стратегија. ПЕ компаније морају закључати нижу каматну стопу или осигурати да прогнозе новчаног тока буду нетакнуте и имуне на ризике које би повећао пораст каматних стопа.
Доња граница
Са повећањем регулације, ЈП фирмама је тешко да привуку количину полуга код циљних фирми. Већина банака нерадо даје кредите на нивоима изнад шест пута већим од ЕБИТДА (дуг / ЕБИТДА> 6). Међутим, у Сједињеним Државама повећање каматних стопа побудит ће фирме ПЕ које желе склопити уговоре. ПЕ компаније ће се морати опрезно опходити с повећањем камата, јер требају покрити повећање довољним новчаним током. Ипак, ЈП компаније су историјски оствариле веће приносе иновативним стратегијама, и то ће највероватније наставити да раде.
