Приступ паритету ризика у изградњи портфеља настоји да се капитал у портфељу распореди на основу израчунатог пондерисаног ризика. Расподјела имовине је процес којим инвеститор дијели капитал у портфељу између различитих врста имовине. Традиционална алокација портфеља износи 60% акцијама и 40% обвезницама. Међутим, ова алокација не дјелује добро током пропадања на берзи и економске нестабилности. Приступ паритету ризика покушава да избегне ризике и недостатке традиционалне диверзификације портфеља. Омогућава изградњу оптималног портфеља узимајући у обзир волатилност имовине која је укључена у портфељ.
Традиционална расподјела имовине
Традиционална мудрост је да се 60% портфеља додели акцијама и 40% обвезницама и другим инструментима са фиксним дохотком. Друга уобичајена максима је одузимање старости инвеститора од 100 да би одредио проценат који треба да се додели обвезницама. Иако ће ово сигурно створити разноликији портфељ од оног који има само акције или само обвезнице, ипак недостаје могућности да издрже волатилност и економске рецесије.
Код ове традиционалне алокације портфеља, капитал представља 90% портфељског ризика. Историјски гледано, акције су имале три пута променљивост хартија од вредности са фиксним дохотком. Већа волатилност капитала превазилази предности диверзификације обвезница. Традиционална алокација портфеља није добро прошла током финансијске кризе 2008. године, пошто су акције повећале волатилност током периода. Паритет ризика избегава ову концентрацију ризика у капиталима.
Линија безбедносног тржишта
Теорија расподјеле паритета ризика усмјерена је на помоћ инвеститорима у изградњи портфеља који су довољно разнолики, али још увијек у могућности постићи значајне приносе. Паритет ризика користи концепт линије тржишта безбедности као део свог приступа.
Линија тржишног осигурања је графички приказ односа између ризика и приноса средства. Користи се у методи за одређивање цене капиталних средстава (ЦАПМ). Нагиб линије се одређује бета тржиштем. Линија се нагиње нагоре. Што је већа могућност за поврат средства, то је већи ризик повезан са тим средством.
Постоји уграђена претпоставка да је нагиб линије на тржишту хартија од вредности константан. Константни нагиб можда и није тачан. За традиционалну алокацију 60/40, инвеститори морају преузети већи ризик да би постигли прихватљив принос. Користи од диверзификације су ограничене јер се ризичном капиталу додају портфељ. Паритет ризика решава ово питање користећи полугу да се изједначи количина волатилности и ризика кроз различите активе у портфељу.
Употреба полуга
Паритет ризика користи полугу за смањење и диверзификацију ризика капитала у портфељу, а притом још увек циља дугорочне перформансе. Опрезна употреба полуге у ликвидним средствима може сама смањити волатилност. Паритет ризика тражи приносе сличне капиталу за портфеље са смањеним ризиком.
На пример, портфељ са стопостотном алокацијом у акције износи ризик од 15%. Претпоставимо портфељ који користи умерено полуговање од око 2, 1 пута више од капитала у портфељу са 35% додељених акцијама и 65% обвезницама. Овај портфељ има исти очекивани принос као и портфељ без портфеља, али са годишњим ризиком од само 12, 7%. Ово је смањење ризика за 15%.
Употреба левериџа може се даље применити на портфеље који садрже другу имовину. Кључно је што средства у портфељу немају савршену корелацију. Левер се користи за равномјерну расподјелу ризика међу свим разредима имовине који су укључени у портфељ. Употреба полуга значајно повећава диверзификацију у портфељу. Ово смањује укупни ризик портфеља, а истовремено омогућава знатне приносе.
Улога корелације
Корелација је важан концепт у изградњи портфеља паритета ризика. Корелација је статистичка мера кретања две цене имовине у односу једне на другу. Мера коефицијента корелације је мера између -1 и +1. Корелација -1 представља савршен обрнут однос између две цене имовине. Стога, када једно средство порасте, друго средство ће падати све време. Повезаност +1 указује да постоји савршен линеарни однос између две цене имовине. Оба средства кретат ће се у истом правцу истом величином. Дакле, када се једна имовина повећа за 5%, друга имовина ће порасти за исти износ. Корелација 0 указује да не постоји статистички однос између цена имовине.
Савршене позитивне и негативне корелације углавном је тешко наћи у финансијама. Ипак, укључивање имовине која има негативне корелације међусобно побољшава разноликост портфеља. Рачуни корелације заснивају се на историјским подацима; нема гаранције да ће се ове корелације наставити и у будућности. Ово је једна од главних критика како модерне теорије портфеља (МПТ), тако и паритета ризика.
Захтеви и управљање равнотежом
Употреба левераса у приступу паритета ризика захтева редовну ребалансу имовине. Могуће је да ће требати изравнати инвестиционе фондове како би се задржала изложеност волатилности за сваки ниво класе имовине. Стратегије паритета ризика могу користити деривате, тако да ове позиције захтевају активно управљање.
За разлику од капиталних акција, класе имовине као што су роба и други деривати захтевају пажљивију пажњу. Можда постоје маргинални позиви за одржавање позиције у готовини. Инвеститорима ће се можда требати да пребаце позиције на други месец, уместо да држе уговоре до истека. Ово захтева активно управљање тим позицијама, као и новац у портфељу како би се покрили сви позиви на маржу. Такође је већи степен ризика приликом коришћења левериџа, укључујући и ризик неплаћања друге стране.
Сличности са модерном теоријом портфеља
МПТ и приступ паритету ризика имају много заједничког. Према МПТ-у, укупни ризик било ког портфеља је мањи од износа ризика за сваку класу имовине ако класе имовине немају савршену корелацију. МПТ слично настоји да изгради портфељ дуж ефикасне границе укључивањем диверзификоване имовине на основу корелација. И МПТ и приступ паритету ризика гледају на историјску повезаност између различитих класа имовине у изградњи портфеља. Све већа диверзификација може умањити укупни ризик портфеља.
