Упоређивање приноса на обвезнице може бити застрашујуће, углавном због чињенице да могу имати различиту учесталост исплате купона. А пошто инвестиције са фиксним дохотком користе различите конвенције о приносу, од кључне је важности претварање приноса у заједничку основу када се упоређују различите обвезнице. Када се узму одвојено, ове конверзије су једноставне. Али када проблем садржи и период сажимања и претварање бројања дана, теже је доћи до исправног решења.
(Да бисте сазнали све о обвезницама, погледајте наше подуке о Основи обвезница и Напредни концепти обвезница .)
Постојеће конвенције о израчунавању и поређењу приноса обвезница
Амерички трезорски записи (трезорски записи) и корпоративни комерцијални папир котирају се и тргују на тржишту дисконтно. То значи да нема изричитог плаћања купонске камате. Уместо тога, постоји имплицитно плаћање камате, а то је разлика између номиналне вредности на доспећу и тренутне цене. Износ попуста исказује се у проценту од номиналне вредности, која се затим годишње уврштава у 360 дана.
(Наставите читати о комерцијалном папиру на тржишту новца: комерцијални папир и комерцијални папир заштићен активом носе високи ризик .)
Постоје проблеми са стопама котираним на дисконту. Као прво, дисконтне стопе представљају пристрасне приказе стопа приноса инвеститора према доспећу. Друго, стопа се заснива на хипотетској години која има само 360 дана. Склоност смањењу долази од навођења попуста као процента номиналне вредности. У анализи улагања, природно се мисли на стопу приноса као на зарађену камату подељену са тренутном ценом, а не на номиналну вредност. Пошто је цена трезорских записа мања од њене номиналне вредности, називник је превисоко, према томе, дисконтна стопа потцењује прави принос.
Банковне потврде о депозиту историјски су цитиране и у 360-дневној години. Институционално, многи и даље јесу. Међутим, пошто је стопа мало скромнија током 365 дана, већина малопродајних ЦД-ова сада се цитира током 365 дана. Поврати се продају путем годишњег процентног приноса (АПИ). Ово се не сме мешати са АПР (годишња процентна стопа), што је стопа по којој већина банака наводи хипотеке. Помоћу израчунавања АПР-а, каматне стопе примљене током периода једноставно се множе са бројем периода у години. Али ефекат мешања није укључен у прорачуне АПР-а - за разлику од АПИ-а који узима у обзир ефекте сједињења.
(Да бисте сазнали више, прочитајте АПР вс. АПИ: Зашто се ваша банка нада да не можете да кажете разлику )
Шестомесечни ЦД који плаћа камате од 3% има АПР од 6%. Међутим, АПИ износи 6, 09%, израчунато на следећи начин:
Сігналы абмеркавання АПИ = (1 + 0, 03) 2−1 = 6, 09%
Приноси на благајничке записе и обвезнице, корпоративне обвезнице и општинске обвезнице котирају се на бази полугодишњих обвезница (САББ), јер се њихове купонске уплате врше полугодишње. Сабијање се дешава два пута годишње, а користи се 365 дана у години.
Конверзије приноса обвезница
365 дана наспрам 360 дана
Да бисте правилно упоређивали приносе на различитим инвестицијама са фиксним приходима, од суштинске је важности користити исти израчун приноса. Прва и најлакша конверзија подразумева промену приноса од 360 дана у принос од 365 дана. Да бисте променили стопу, једноставно „увећајте“ принос од 360 дана фактором 365/360. Принос од 360 дана од 8% износио би 8, 11% приноса на основу 365-годишње године.
Сігналы абмеркавання 8% × 360365 = 8, 11%
Дисконтне цене
Дисконтне стопе, које се обично користе на трезорским записима, углавном се претварају у принос еквивалентне обвезници (БЕИ), који се понекад назива и еквивалент купона или инвестициони принос. Формула конверзије за „краткорочне“ рачуне са роком доспијећа од 182 или мање дана је сљедећа: БЕИ = 360− (Н × ДР) 365 × ДР где: БЕИ = принос еквивалентне обвезницеДР = дисконтна стопа (изражена у децималном облику) Н = # дана између намирења и доспећа
Дуге датуме
За „дугорочне“ трезорске записе који имају рочност дуже од 182 дана, уобичајена формула конверзије је мало сложенија због састављања. Формула је:
Сігналы абмеркавання БЕИ = 365−2Н + 21/2 ÷ 2Н − 1
Кратки датуми
За краткорочне трезорске записе, имплицитни период сакупљања за БЕИ је број дана између поравнања и доспећа. Али БЕИ за дуго датирани Т-рачун нема никакву добро дефинисану сложену претпоставку, што отежава његово тумачење.
БЕИ су систематски мањи од годишњег приноса за полугодишње мешање. Опћенито, за исте тренутне и будуће новчане токове, чешће сједињење по нижој стопи одговара рјеђем сједињењу с вишом стопом. Принос за чешће од полугодишњег једињења (као што се подразумева претпостављено и за краткорочне и за дугорочне БЕИ конверзије) мора бити нижи од одговарајућег приноса за стварно полугодишње једињење.
БЕИс и благајна
БЕИ-ове које су известиле Федералне резерве и друге институције финансијског тржишта не смију се користити као поређење са приносима на обвезнице дуже рочности. Проблем није у томе што су широко коришћени БЕИ-ови нетачни, међутим, они служе другачијој сврси - наиме, да олакшају поређење приноса на трезорске записе, трезорске записе и обвезнице који доспевају на исти датум. Да би се тачно упоредило, дисконтне стопе треба претворити у основу полугодишњих обвезница (САББ), јер је то основа која се обично користи за обвезнице дуже рочности.
Да би се израчунао САББ, користи се иста формула за израчунавање АПИ. Једина разлика је у томе што се мешање дешава два пута годишње. Стога се АПИ-ови који користе 365-дневну годину могу директно упоредити са приносима који се заснивају на САББ-у.
Дисконтна стопа (ДР) на дводневни Т-рачун може се директно претворити у САББ са следећом формулом:
Сігналы абмеркавання САББ = 360− (Н × ДР) 360 × Н − 1182, 5 × 2
Доња граница
Упоређивање алтернативних инвестиција са фиксним дохотком захтева конверзију приноса у заједничку основу, где треба укључити ефекте сједињења и конверзије увек на 365-дневној основи обвезница.
