Хедге фондови су попут узајамних фондова јер су удружени инвестициони механизми (тј. Неколико инвеститора поверује свој новац менаџеру) и улажу у јавне хартије од вредности којима се тргује. Али постоје значајне разлике између хедге фонда и узајамног фонда. Они произилазе и најбоље се разумеју у складу са статутом хедге фонда: Инвеститори дају хедге фондовима слободу да спроводе апсолутне стратегије повратка.
Узајамни фондови траже релативне поврате
Већина узајамних фондова улаже у предефинисан стил, попут „мале вредности“, или у одређени сектор, попут технологије. Да би се измерио учинак, приноси узајамног фонда упоређују се са индексом или референтним стандардом специфичним за стил.
На пример, ако купите фонд мале вредности, менаџери тог фонда могу да покушају да надмаше индекс С&П Смалл Цап 600. Мање активни менаџери могу конструисати портфељ пратећи индекс, а затим примењујући вештине скупљања залиха да би повећали (претерали) фаворизоване залихе и смањили (подтежили) мање привлачних залиха.
Циљ заједничког фонда је победити индекс, па макар и скромно. Ако је индекс нижи за 10% док је узајамни фонд смањен само 7%, перформансе фонда назвале би се успехом. На пасивно активном спектру, на којем је чисто индексно улагање пасивни крајност, узајамни фондови леже негде у средини, јер они полуактивно имају за циљ да стварају приносе који су повољни у поређењу са референтном вредношћу.
Фондови живица активно траже апсолутне поврате
Хедге фондови се налазе на активном крају спектра улагања јер траже позитиван апсолутни принос, без обзира на перформансе индекса или секторске референтне вриједности. За разлику од узајамних фондова, који су „само дуги“ (доносе само одлуке о куповини и продаји), хедге фонд ангажира у агресивнијим стратегијама и позицијама, као што су кратка продаја, трговање дериватним инструментима попут опција и коришћење полуга (позајмљивање) побољшати профил ризика / награде за своје улоге.
Ова активност хедге фондова објашњава њихову популарност на медведјим тржиштима. На тржишту бикова, хедге фондови можда неће бити тако добри као узајамни фондови, али на медведом тржишту - које се узима као група или класа имовине - требало би да раде боље од узајамних фондова јер држе кратке позиције и заштите. Апсолутни повратни циљеви хедге фондова варирају, али циљ се може навести као "6-9% годишњег приноса без обзира на тржишне услове".
Инвеститори, међутим, морају да схвате да обећање хедге фонда да се оствари апсолутни принос значи да ће хедге фондови бити "ослобођени" с обзиром на регистрацију, инвестиционе позиције, ликвидност и структуру накнада. Прво, хедге фондови уопште нису регистровани код СЕЦ-а. Они су успели да избегну регистрацију ограничавањем броја инвеститора и захтевајући да њихови улагачи буду акредитовани, што значи да испуњавају стандард прихода или нето вредности. Штавише, забрањено је да хедге фондови траже или рекламирају широку публику, што забрањује њихову мистичност.
У хедге фондовима је ликвидност кључна брига за инвеститоре. Одредбе ликвидности се разликују, али уложена средства могу бити тешко повући "по вољи". На пример, многи фондови имају временски период закључавања, што је почетни период током којег инвеститори не могу да уклоне свој новац.
И на крају, хедге фондови су скупљи иако се део накнада заснива на учинку. Обично наплаћују годишњу накнаду која износи 1% управљаних средстава (понекад и до 2%), плус они добијају удео - обично 20% - добитка од улагања. Менаџери многих фондова, међутим, улажу сопствени новац заједно са осталим инвеститорима фонда и, као такви, може се рећи да "једу сопствену кухињу".
Три широке категорије и многе стратегије
Већина хедге фондова су предузетничке организације које користе власничке или добро чуване стратегије. Три категорије хедге фондова заснивају се на врстама стратегија које користе:
1. Арбитражне стратегије (ака релативна вредност) Арбитража је искориштавање уочене неефикасности цена и, као таква, чиста арбитража се сматра ризичном. Размотрите врло једноставан пример: Акцијске акције Ацме тренутно тргују по 10 УСД, а један термински уговор о рочности за шест месеци наплаћује се на 14 УСД. Футурес уговор је обећање да ћете купити или продати акције по унапред одређеној цени. Дакле, куповином акција и истодобном продајом фјучерског уговора можете, без преузимања ризика, закључити добитак од 4 УСД пре трансакције и трошкова позајмљивања. У пракси је арбитража сложенија, али три тренда у пракси инвестирања отворила су могућност свих врста арбитражних стратегија: употреба деривативних инструмената, софтвера за трговање и различитих трговинских размена (на пример, електронске комуникационе мреже и девизне размене чине могуће је искористити „размену арбитраже“, арбитражу цена између различитих размена). Само неколико хедге фондова су чисти арбитражи, али историјске студије често доказују да су, кад јесу, добар извор ниско ризичног поуздано умереног приноса. Али, пошто су посматране неефикасности цена обично прилично мале, чиста арбитража захтева велика, обично подстицајна улагања и висок промет. Надаље, арбитража је покварљива и самоуништава: Ако је стратегија превише успјешна, она се дуплицира и постепено нестаје. Већина такозваних арбитражних стратегија је боље означена као "релативна вредност". Ове стратегије се труде да искористе разлике у ценама, али нису без ризика. На пример, конвертибилна арбитража подразумева куповину корпоративне конвертибилне обвезнице, која се може претворити у обичне акције, уз истовремено продавање краткорочних деоница исте компаније која је издала обвезницу. Ова стратегија покушава да искористи релативне цене конвертибилних обвезница и акција: Арбитража ове стратегије би сматрала да је обвезница мало јефтина, а акција мало скупа. Идеја је зарадити од приноса обвезница ако акција расте, али и зарадити од кратке продаје ако акција падне. Међутим, како се конвертибилна обвезница и акција могу кретати независно, арбитража може изгубити и на оба, што значи да позиција носи ризик. 2. Стратегије вођене догађајима Стратегије вођене догађајима искориштавају предности најаве о трансакцијама и других једнократних догађаја. Један пример је арбитража о спајању, која се користи у случају најаве о преузимању и укључује куповину акција циљне компаније и заштиту од куповине продајом кратких акција компаније која је преузела компанију. Обично, најавом, купопродајна цена коју ће компанија која је преузела платити да купи свој циљ прелази тренутну трговинску цену циљне компаније. Арбитраж за спајање клади да ће се аквизиција догодити и проузроковати да се циљна компанија конвертира (повећа) на купопродајну цену коју компанија која је преузела плаћа. То такође није чиста арбитража. Ако се тржиште намршти на посао, аквизиција може открити и послати залихе преузимача горе (са олакшањем), а акције циљне компаније доле (брисање привремене гужве) што би могло проузроковати губитак за позицију. Постоје разне врсте стратегија заснованих на догађајима. Други пример су „невољене хартије од вредности“, које укључују улагање у компаније које се реорганизују или су неправедно претучене. Друга занимљива врста фонда који се заснива на догађајима је активистички фонд, који је по природи грабежљив. Ова врста заузима знатне позиције у малим, погрешним компанијама, а затим користи своје власништво да би приморала промене менаџмента или реструктурирање биланса. 3. Усмерене или тактичке стратегије Највећа група хедге фондова користи смерне или тактичке стратегије. Један пример је макро фонд, који су постали познати Георге Сорос и његов Куантум Фунд, који је доминирао свемиром хедге фонда и насловима у новинама током 1990-их. Макро фондови су глобални, чинећи „одоздо“ клађење на валуте, каматне стопе, робе или стране економије. Будући да су за инвеститоре "велике слике", макро фондови често не анализирају појединачне компаније. Ево још неких примера смерних или тактичких стратегија: • Дуге / кратке стратегије комбинују куповину (дуге позиције) са кратком продајом. На пример, дуги / кратки менаџер може да купи портфељ основних дионица које заузимају С&П 500 индекс и штити клађењем (скраћивањем) С&П 500 индекса. Ако С&П 500 падне, кратка позиција ће надокнадити губитке у основном портфељу, ограничавајући укупне губитке. • Тржишно неутралне стратегије су специфична врста дуге / кратке са циљем да се негира утицај и ризик општих кретања на тржишту, покушавајући да се изолују чисти приноси појединачних акција. Ова врста стратегије је добар пример како хедге фондови могу да циљају на позитивне, апсолутне приносе чак и на медведом тржишту. На пример, тржишни неутрални менаџер могао би да купи Лове-ове и истовремено кратке Хоме Депот, кладећи се да ће први надмашити други. Тржиште би могло пасти и обе акције могу опадати заједно са тржиштем, али све док Лове надмаши Хоме Депот, кратка продаја Хоме Депота ће произвести нето добит за ту позицију. • Намјенске кратке стратегије специјализиране су за кратку продају прецијењених хартија од вриједности. Пошто су губици на позицијама које су само на кратком нивоу теоретски неограничене (јер акције могу да се повећају на неодређено време), ове стратегије су посебно ризичне. Неки од ових наменских кратких фондова међу првима су предвидјели колапс предузећа - менаџери ових фондова могу бити посебно вешти у испитивању основа и финансијских извештаја предузећа у потрази за црвеним заставама.
Доња граница
Сада бисте требали чврсто схватити разлике између узајамних и хедге фондова и разумети различите стратегије које хедге фондови спроводе да бисте покушали постићи апсолутни принос.
