Поврат на капитал (РОЕ) је пажљив број међу инвеститорима који добро знају. То је снажно мерило колико добро руководство компаније ствара вредност за своје акционаре. Међутим, тај број може бити погрешан, пошто је рањив на мере које повећавају његову вредност, истовремено чинећи акције ризичнијима. Без начина да разбију компоненте РОЕ-а, инвеститори би могли бити заверени да верују да је компанија добра инвестиција кад то није случај. Прочитајте даље како бисте научили како да употребите ДуПонт анализу за раздвајање РОЕ-а и стекнете много боље разумевање одакле долази кретање у РОЕ-у.
Лепота РОЕ-а је што је важна мера за израчунавање потребна само два броја: нето приход и власнички капитал.
Сігналы абмеркавання РОЕ = Приходи од акционара ЕкуитиНет
Ако се тај број повећа, то је генерално добар знак за компанију, јер показује да стопа приноса на капитал акционара расте. Проблем је у томе што се тај број такође може једноставно повећати када компанија преузме више дуга, смањујући на тај начин капитал акционара. То би повећало утицај компаније, што би могла бити добра ствар, али ће и акције постати ризичније.
Три корака ДуПонт
Потребно је детаљније знање о РОЕ-у да би се избегле погрешне претпоставке. Током 1920-их, корпорација ДуПонт креирала је методу анализе која испуњава ову потребу разбијањем РОЕ-а на сложеније једначине. ДуПонт анализа показује узроке помака у броју.
Постоје две варијанте ДуПонт-ове анализе: оригинална једнаџба у три корака и проширена једнаџба у пет корака. Једнаџба у три корака разбија РОЕ на три врло важне компоненте:
Сігналы абмеркавання РОЕ = НПМ × Приходи од продаје × Количински мултипликатор: НПМ = Нето маржа профита, мера оперативне ефикасностиАсетни обрт = Мера ефикасности коришћења имовинеКефицијент коефицијента = Мера финансијског полуга
ДуПонт анализа
Троструко рачунање ДуПонта
Узимајући РОЕ једначину: РОЕ = нето приход / капитал акционара и множење једначине са (продаја / продаја), добијамо:
Сігналы абмеркавання РОЕ = Приход од СалесНет-а × Власнички капитал
Сада је РОЕ подељен на две компоненте: прва је нето профитна маржа, а друга коефицијент промета капитала. Сада множењем у (имовина / имовина), завршавамо са три корака ДуПонт идентитета:
Сігналы абмеркавання РОЕ = Приход од продаје × Приходи од продаје × Трговине × Власнички капитал
Ова једначина за РОЕ раставља је на три широко коришћене и проучаване компоненте:
Сігналы абмеркавання РОЕ = НПМ × обрт имовине × мултипликатор капитала
Имамо РОЕ подељен на нето профитну маржу (колику добит компанија добија од својих прихода), промет имовине (колико ефикасно компанија користи своју имовину) и мултипликатор капитала (мерило колико компаније има подстицај). Корисност би сада требала бити јаснија.
Ако РОЕ компаније порасте због повећања марже нето добити или промета имовине, то је веома позитиван знак за компанију. Међутим, ако је капитални мултипликатор извор пораста, а компанија је већ на одговарајући начин искористила предност, то једноставно чини ризичније ствари. Ако се компанија превише оптерећује, акције могу заслужити већи попуст упркос расту РОЕ. Компанија би такође могла бити недовољна. У овом случају, то би могло бити позитивно и показати да компанија боље управља.
Чак и ако је РОЕ предузећа остао непромењен, испитивање на овај начин може бити од велике помоћи. Претпоставимо да компанија избаци бројеве, а РОЕ није промењен. Испитивање са ДуПонт анализом могло би показати да су и нето профитна маржа и промет имовине смањени, два негативна знака за компанију, а једини разлог зашто је РОЕ остао исти био је велико повећање полуге. Без обзира на почетну ситуацију у компанији, ово би био лош знак.
ДуПонт са пет корака
ДуПонтова једначина у пет корака или продужена, додатно руши нето профитну маржу. Из једнаџбе у три корака видели смо да, генерално, раст марже нето добити, промета имовине и полуга повећаће РОЕ. Једнаџба у пет корака показује да повећање полуга не указује увек на повећање РОЕ.
Прорачун у пет корака
Будући да је бројник нето стопе добити нето приход, то се може претворити у зараду пре опорезивања (ЕБТ) множењем једнаџбе у три корака са 1 умањеном за пореску стопу компаније:
Сігналы абмеркавання РОЕ = СЕБТ × АС × ЕА × (1 − ТР) где је: ЕБТ = зарада пре опорезивања = продајаА = имовинаЕ = једнакостТР = пореска стопа
То можемо разбити још једном јер је зарада пре опорезивања једноставно зарада пре камата и пореза (ЕБИТ) умањена за каматне трошкове компаније. Дакле, ако постоји замена за трошак камате, добијамо:
Сігналы абмеркавання РОЕ = (СЕБИТ × АС −АИЕ) × ЕА × (1 − ТР) где је: ИЕ = расходи за камате
Практичност овог слома није толико јасна као тростепени, али овај идентитет нам пружа:
Сігналы абмеркавання РОЕ = (ОПМ × АТ − ИЕР) × ЕМ × ТРР другде: ОПМ = оперативна маржаАТ = промет активеИЕР = камата расхода каматеЕМ = мултипликатор капиталаТРР = стопа задржавања пореза
Ако компанија има висок трошак задуживања, њени расходи за камате на већи дуг могу умањити позитивне ефекте полуге.
Сазнајте узрок иза ефекта
И једнаџбе у три и пет корака пружају дубље разумевање РОЕ компаније испитивањем шта се мења у компанији, а не гледањем на један једноставан омјер. Као и увек у односима са финансијским извештајима, требало би их испитати у односу на историју компаније и њене конкуренте.
На пример, када гледате две вршњачке компаније, једна може имати нижи РОЕ. Помоћу једнаџбе у пет корака можете видети да ли је ова нижа, јер: повериоци компанију доживљавају као ризичнију и наплаћују јој веће камате, компанија је лоше управљана и има прениски утицај или компанија има веће трошкове који смањују њен оперативна профитна маржа. Препознавање извора попут ових води бољем познавању компаније и њеном вредновању.
Доња граница
Једноставно израчунавање РОЕ-а може бити једноставно и рећи прилично мало, али не пружа читаву слику. Ако је РОЕ компаније нижи од својих вршњака, идентитети у три или пет корака могу вам помоћи да покажете где компанија заостаје. Такође може осветлити начин на који компанија подиже или повећава РОЕ. ДуПонт анализа помаже значајно проширити разумевање РОЕ-а.
