Стопа приноса без ризика једна је од најосновнијих компоненти модерних финансија. Многе од најпознатијих теорија у финансијама - модел одређивања капиталних средстава (ЦАПМ), модерна теорија портфеља (МПТ) и Блацк-Сцхолес модел - користе стопу без ризика као примарну компоненту из које се изводе друге процене. Средство без ризика примењује се само у теорији, али његова стварна безбедност ретко долази у питање све док догађаји не буду далеко изван уобичајених дневних нестабилних тржишта. Иако је лако узимати снимке у теоријама које као средство имају ризик без ризика, постоје друге могућности.
Овај чланак гледа на безбедносну сигурност у теорији и у стварности (као владина гаранција), оцењујући колико је заиста без ризика. Модел претпоставља да су улагачи склони ризику и да очекују одређену стопу приноса за вишак ризика који се протеже од пресретања, што је стопа приноса без ризика.
База Т-Билл-а
Стопа без ризика важан је грађевни блок за МПТ. Као што је приказано на слици 1, стопа без ризика је основна линија у којој се може наћи најнижи принос с најмањом количином ризика.
Слика 1
Средства без ризика под МПТ-ом, док су теоријска, обично су представљена државним записима или трезорским записима, који имају следеће карактеристике:
- Претпоставља се да државни записи имају нулту задани ризик, јер представљају и подржавају добру веру владе САД-а. Државни записи се продају на аукцији у недељном конкурентном поступку надметања и продају се са попустом од пар. Не плаћате традиционалне камате попут својих рођака, трезорских записа и државних обвезница. Продају се у различитим рочностима у апоенима од 1.000 долара. Физичка лица могу их купити директно од владе.
Будући да постоји ограничен број могућности коришћења уместо америчког Т-закона, помаже у разумевању других подручја ризика која могу имати индиректне ефекте на претпоставке без ризика.
Извори ризика
Израз ризик се често користи врло лагано, посебно када је у питању стопа без ризика. На свом основном нивоу, ризик је вероватноћа догађаја или исхода. Када се применимо на инвестиције, ризик се може срушити на више начина:
- Апсолутни ризик како је дефинисан волатилношћу: Апсолутни ризик како је дефинисан волатилношћу може се лако квантификовати заједничким мерама попут стандардне девијације. С обзиром да средства без ризика обично доспевају три месеца или мање, мера нестабилности је по природи врло краткорочна. Иако се дневне цене које се односе на принос могу користити за мерење нестабилности, оне се не користе обично. Релативни ризик: Релативни ризик, када се примењује на инвестиције, обично се представља односом флуктуације цена средства према индексу или бази. Једна битна разлика је да нам релативни ризик говори врло мало о апсолутном ризику - он само дефинише колико је ризично средство у поређењу са основом. Опет, будући да је средство без ризика које се користи у теоријама тако краткотрајно, релативни ризик се не примењује увек. Ризик подразумевања: Који ризик се претпоставља приликом улагања у тромесечни Т-рачун? Ризик неплаћања, који је у овом случају ризик да ће америчка влада испунити своје дужничке обавезе. Мјере процјене кредитног ризика које користе аналитичари и зајмодавци вриједносним папирима могу помоћи у дефинисању крајњег ризика неплаћања.
Иако америчка влада никада није испунила било коју од својих дужничких обавеза, ризик екстремне неисплате је повећан током екстремних економских догађаја. Америчка влада може на бројне начине обећати крајњу сигурност свог дуга, али стварност је да амерички долар више не подржава злато, тако да је једина права сигурност за његов дуг способност владе да врши исплате из текућих стања или порески приходи.
Ово отвара многа питања о стварности имовине без ризика. На пример, рецимо да је економско окружење такво да се велики дефицит финансира дугом, а тренутна администрација планира да смањи порезе и пружи пореске подстицаје и појединцима и компанијама да подстакну економски раст. Ако је овај план користило неко јавно предузеће, како би компанија могла оправдати свој кредитни квалитет ако би план у основи смањио приходе и повећао потрошњу?
То је руб: Стварно нема оправдања или алтернативе за средство без ризика. Било је покушаја употребе других опција, али амерички Т-рачун и даље је најбоља опција, јер је то краткорочно обезбеђење без ризика, које је најближе улагању - у теорији и стварности.
