Што је кабриолет живица?
Конвертибилна заштита је стратегија трговања која се састоји од заузимања дугог става у конвертибилној обвезници или задуживању компаније и истовремено кратког положаја износа конверзије у основним уобичајеним акцијама. Стратегија конвертибилне заштите је дизајнирана тако да буде тржишно неутрална, истовремено стварајући већи принос него што би се постигло само држањем саме конвертибилне обвезнице или задужнице. Кључни захтев ове стратегије је да број проданих кратких акција мора бити једнак броју акција које би се стекле конвертирањем обвезнице или задужницом (званом коефицијент конверзије).
Кључне Такеаваис
- Конвертибилна хедге надокнађује основна кретања цена акција приликом куповине гаранције конвертибилног дуга. Конвертибилна хеџа настаје куповином гаранције за конвертибилни дуг, а затим скраћује износ конверзије залиха. Конвертибилна се заштитна хеџа закључава у повратку и не обрачунава се када дуга дуга претвара се у залиху да надокнади кратку позицију дионица.
Разумевање конвертибилне заштите
Конвертибилне заштите често користе менаџери хедге фондова и инвестицијски професионалци. Образложење за конвертибилну стратегију заштите је следеће: ако се акцијама тргује равномерно или се мало тога променило, инвеститор добија камате од конвертибилног рачуна. Ако акција падне, кратка позиција ће добити, док ће вероватно пасти, али инвеститор још увек прима камате од обвезнице. Ако акција расте, обвезница се стекне, кратка позиција акција се губи, али инвеститор и даље прима каматну стопу.
Стратегија препознаје ефекте кретања цена акција. Такође смањује базу трошкова трговине. Када инвеститор изврши кратку продају, приход од те продаје премешта се на рачун инвеститора. Привремено повећање готовине (док се акција не откупи) надокнађује већи део трошкова обвезнице, повећавајући принос.
На пример, ако инвеститор купи обвезнице у вредности од 100 000 долара и скрати залихе у вредности од 80 000 долара, рачун ће показати само смањење капитала за 20 000 долара. Стога се камата зарађена на обвезници израчунава у односу на 20 000 УСД уместо са ценама од 100 000 УСД. Принос се повећава пет пута.
Ствари које треба пазити у кабриолетској живој огради
Теоретски, улагач би требало да добије камате на готовину добијену кратком продајом која сада сједи на њиховом рачуну. У стварном свету то се не догађа код малих инвеститора. Брокери обично не плаћају камате на новчана средства примљена кратком продајом, што би додатно повећало приносе. У ствари, малопродајном инвеститору обично постоји трошак за краће ако се користи маржа. Ако се маржа користи (а маржирачки рачун је потребан за скраћивање), инвеститор ће платити камате на средства посуђена за покретање кратке позиције. Ово може смањити приносе добијене од камата на обвезнице.
Иако звучи примамљиво да се знатно повећа принос, важно је имати на уму да приходи од кратке продаје нису инвеститори. Новац је на рачуну као резултат кратке продаје, али то је отворена позиција која у одређеном тренутку мора бити затворена. Стратегија се обично затвара када се обвезница конвертира. Конвертована обвезница даје исти износ акција који је претходно био убрзо, а целокупна позиција је затворена и завршена.
Велике корпорације, хедге фондови и друге финансијске институције које не тргују малопродајним објектима вероватно могу зарадити камате на приходима од кратке продаје или могу преговарати о рату за краћу продају. Ово може повећати поврат цјелокупне стратегије, јер тада инвеститор добија камате на обвезницу плус камате на повећани салдо готовине од кратке продаје акција (умањене за било какве накнаде и исплате камата на салдо марже).
Инвеститор мора бити уверен да ће заштита функционисати како је планирано. То значи да ћете два пута провјерити могућности позива на конвертибилној обвезници, осигурати да нема издавања дивиденди и осигурати да издавачка компанија сама има поуздану историју плаћања камата на свој дуг. Залихе које исплаћују дивиденде могу наштетити овој стратегији, јер је кратак продавац одговоран за исплату дивиденди које ће се претворити у поврат који доноси ова стратегија.
Пример кабриолетне живице на залихама
Јоан тражи приход. Купује конвертибилну обвезницу коју је КСИЗ Цорп. издала за 1000 УСД. Плаћа 6, 5% и претвара се у 100 акција. Обвезница плаћа 65 долара камате годишње.
Да би повећала приносе на својој инвестицији, Јоан је скратила 100 акција КСИЗ-а (јер је то износ конверзије обвезнице), који се тргује на 6 долара по акцији. Кратка продаја кошта јој 600 долара, што значи да Јоанин укупни трошак инвестиције износи 400 долара (1000 до 600 долара), а њен повраћај и даље износи 65 долара камате. Користећи нове трошкове улагања, поврат је сада 16, 25%.
Јоан штити ту стопу поврата. Ако трговање акцијама буде ниже, кратка позиција акција ће бити профитабилна, надокнађујући било какав пад цене конвертибилне обвезнице или задужнице. Супротно томе, ако акција цени, губитак на краткој позицији надокнађивао би се добитком конвертибилне хартије од вредности. Има и других фактора које треба узети у обзир, попут потенцијалних захтева за маржом и трошкова накнада за позајмљивање и / или смањења трошкова које наплаћује брокер.
