Многи малопродајни инвеститори избегавају тржиште обвезница јер оно не нуди исти ниво потенцијалног напретка као тржиште акција. Иако се тржиште обвезница разликује од тржишта акција, то не треба занемарити. По величини је упоредива са берзом и има огромну дубину. Књига „Тријумф оптимиста: 101 година повратка глобалних инвестиција“ (2002), аутора Димсон-а, Марсха и Стаунтона, може нам помоћи да преиспитамо обвезнице у 20. веку. Затим ћемо размотрити утицај иновације. Коначно, гледаћемо приносе на тржишту обвезница током прве две деценије 21. века.
КЉУЧНЕ ТАКЕАВАИС
- Власници у капиталу тријумфовали су над инвеститорима обвезница током 20. века. Дугорочни приноси обвезница су опали са високих од готово 15% 1981. на 7% до краја века, што је довело до већих цена обвезница. У првој деценији 21. века, обвезнице су изненадиле већину посматрача надмашивши стање на берзи. У септембру 2019. године акције су се вратиле на доминантан положај током друге декаде 21. века. Углавном, улагање у фиксни приход током протеклог века није претјерано уносан приједлог.
Неискрен век за инвеститоре у обвезнице
Власници инвестиција тријумфовали су над инвеститорима у обвезнице током 20. века. Премија на ризик уграђена у обвезнице током 1900-их била је превише ниска да компензује инвеститоре за надолазећа превирања. У овом периоду два секуларна тржишта медведа и бикова имала су фиксни приход САД-а. Инфлација је досегла врхунац на крају Првог и Другог светског рата као резултат повећане државне потрошње у тим периодима.
Прво тржиште бикова почело је након Првог светског рата и трајало је све до Другог светског рата. Према Димсон-у, Марсх-у и Стаунтон-у, америчка влада је задржала приносе обвезница вештачки ниским током инфлаторног периода Другог светског рата и до 1951. године. Тек док су та ограничења укинута, тржиште обвезница почело је да одражава ново инфлаторно окружење. На пример, од ниских 1, 9% 1951. Године, дугорочни приноси америчких обвезница попели су се на највиших готово 15% до 1981. То је била прекретница за друго тржиште бикова у другом веку.
Графикон испод приказује стварне приносе државних обвезница за 20. век. Све земље наведене у табели испод показале су позитиван реални принос на своја тржишта капитала у овом периоду. Иронично је да се исто не може рећи за њихова тржишта обвезница.
Земље које су показале негативан стварни повратак биле су највише под утицајем светских ратова. На пример, Немачка је видела два периода у којима је фиксни доходак био само избрисан. Током најгора два периода, 1922-23, инфлација је достигла невероватних 209.000.000.000%. Према „Тријумфу оптимиста“, 300 фабрика папира и 150 штампарија са 2.000 преша радили су дан и ноћ како би удовољили потражњи за новчаницама у овом периоду. У 20. веку је било више од једне епизоде хиперинфлације, али она коју је Немачка видела почетком 1920-их била је посебно тешка.
Графикон испод приказује контраст стварних државних обвезница за прву и другу половину 20. века. Обратите пажњу на то како су земље које су своје тржиште обвезница оствариле врло лоше у првој половини 20. века преокренуле своју судбину у другој половини:
Ова илустрација даје добар осећај за тржиште државних обвезница. Према Димсон-у, Марсх-у и Стаунтон-у, америчко тржиште корпоративних обвезница се такође боље снашло. Америчке корпоративне обвезнице додале су у просеку сто базних бодова изнад упоредивих државних обвезница током 20. века. Они су израчунали да се отприлике половина ове разлике односи на задану премију. Друга половина односи се на задате вредности, прелазак на нижи ниво и ране позиве.
Тржиште обвезница никада не би било исто
1970-их глобализација светских тржишта поново је започела озбиљно. Будући да је позлаћено доба свијет видело такву глобализацију, и то би заиста почело да има утицаја на тржиште обвезница у 1980-им. До тада, мали улагачи, узајамни фондови и страни инвеститори нису били велики део тржишта обвезница. Чланак Даниел Фусс "Управљање фиксним дохотком: прошлост, садашњост и будућност" пружа корисну анализу. Према Фуссу, тржиште обвезница би у последње две деценије КСКС века видело више развоја и иновација него што је било у претходна два века. На пример, створене су нове класе имовине као што су хартије од инфлације заштићене хартијама од вредности (АБС), хипотекарне хартије од вредности, високи приноси и обвезнице катастрофе. Рани инвеститори у ове нове хартије од вредности добили су надокнаду за прихватање изазова њиховог разумевања и цене.
Утицај иновације
Тржиште обвезница ушло је у 21. век са свог највећег тржишта бикова. Приноси дугорочних обвезница смањили су се са високих од готово 15% 1981. године на 7% до краја века, што је довело до већих цена обвезница. Иновације на тржишту обвезница такође су се повећале током последње три деценије КСКС века и то ће се вероватно наставити. Поред тога, секуритизација може бити незаустављива и било шта са будућим материјалним новчаним токовима је отворено за претварање у АБС. Потраживања од здравствене заштите, накнаде за узајамне фондове и студентски зајмови, на пример, само су нека од подручја која се развијају за тржиште АБС.
Други вероватни развој догађаја је да ће деривати постати значајнији део фиксног институционалног дохотка. Употреба инструмената као што су фјучерске стопе, свап каматне стопе и свап кредитне стопе вероватно ће наставити да расте. На основу издавања и ликвидности, тржиште САД-а и еврообвезница ће задржати своју доминацију на глобалном тржишту обвезница. Како се ликвидност тржишта обвезница побољшава, фондови на којима се тргује обвезницама (ЕТФ) ће и даље добијати тржишни удео. ЕТФ-ови могу демистифицирати улагање са фиксним приходом за малопродајног клијента кроз поједностављено трговање и већу транспарентност. На пример, веб локација Барцлаис иСхарес садржи дневне податке о ЕТФ-овима обвезница. Коначно, континуирана снажна потражња за фиксним приходима попут пензијских фондова само ће помоћи да се ови трендови убрзају у наредних неколико деценија.
Обвезнице у 21. веку
Тржиште бикова у обвезницама показало је континуирану снагу у раном 21. веку, али та снага доводи у питање будућност. У првој деценији 21. века, обвезнице су изненадиле већину посматрача надмашивши тржиште акција. Шта више, берза је током те деценије показала изузетну нестабилност. Тржиште обвезница је остало релативно стабилно, као што је приказано у табели испод.
Од септембра 2019. године акције су се вратиле на свој доминантни положај током друге декаде 21. века. Обвезнице су наставиле да дају значајне приносе. Конкретно, целокупно америчко тржиште обвезница се импресивно окупило током већег дела 2019. године јер су Федералне резерве смањиле каматне стопе. Међутим, ниже каматне стопе у коначници значе и нижи поврат обвезница у будућности. Изван Сједињених Држава негативни приноси на обвезнице су већ постали нормални у Немачкој и Јапану. Обвезнице са негативним приносима гарантирано ће дугорочно изгубити новац.
Доња граница
Већином инвестирање у фиксни доходак није било претјерано уносан приједлог. Као резултат, данашњи инвеститор са фиксним дохотком требало би да захтева већу премију на ризик. Ако се то догоди, имаће важне импликације на одлуке о расподјели имовине. Повећана потражња за фиксним дохотком само ће помоћи даљњим иновацијама, што је ову класу имовине преобразило из модне у модну.
