Постоји велики број атрактивних узајамних фондова и менаџера фондова који су веома добро пословали и кроз дугорочне и на краткорочне хоризонте. Понекад се перформансе могу приписати супериорним способностима прикупљања залиха и / или одлукама о расподјели средстава узајамном управитељу фонда., резимираћемо како анализирати портфељ узајамног фонда и утврдити да ли постоје одређени покретачи перформанси. (Да бисте сазнали више, погледајте Изаберите фонд са Виннинг Манагер-ом . )
ТУТОРИЈАЛ: Основе узајамног фонда
Анализа портфеља
Сви узајамни фондови имају исказан инвестициони мандат који одређује да ли ће фонд улагати у велике компаније или мале компаније, као и да ли те компаније показују карактеристике раста или вредности. Претпоставља се да ће се менаџер узајамног фонда придржавати наведеног циља улагања. Добро је започети разумевање специфичног инвестицијског мандата фонда, али постоји још много тога за финансирање перформанси које се могу открити тек укопавањем мало дубље у портфељ фонда.
Тегови сектора
Понекад ће менаџери фондова гравитирати одређеним секторима било зато што имају дубље искуство у тим секторима, или због карактеристика које траже у компанијама приморају их у одређене индустрије. Ослањање на одређени сектор може оставити менаџера ограничене могућности ако нису проширили своју инвестицијску мрежу.
Да бисмо одредили тежину сектора фонда, морамо користити аналитички софтвер или изворе попут Иахоо или МСН. Без обзира на начин на који се информације добијају, инвеститор мора упоредити фонд са одговарајућим индексима да би утврдио где је управник фонда повећао или смањио њихову алокацију у одређене секторе у односу на индекс. Ова анализа ће осветлити превелику / недовољну изложеност менаџера на одређене индексе (у односу на индекс) како би се добио додатни увид у тенденције менаџера фонда или покретаче перформанси.
Анализа може бити тако једноставна као набрајање фонда и релевантних индекса упоредо са рашчлањивањем по секторима. На пример, за менаџера са великим ограничењима, најједноставнији начин да се одреди поузданост сектора је постављање пропасти сектора фонда поред С&П 500 / Цитигроуп индекса раста и индекса вредности С&П 500 / Цитигроуп. Оба ова индекса показују јединствене секторске подјеле јер поједини сектори рутински спадају у вриједносну категорију, док други спадају у категорију раста. Технологија, познатија као сектор раста, имаће већу тежину у индексу раста С&П / Цитигроуп него у индексу вредности С&П 500 / Цитигроуп. Индустриалс, с друге стране, познат као сектор вредности, имаће већу тежину у индексу вредности С&П 500 / Цитигроуп него у С&П 500 / Цитигроуп индексу раста. Поређење фонда у односу на секторску поделу ова два индекса показаће да ли је фонд у складу са његовим наведеним мандатом и откриће било која прекорачења или према додељивању за одређени сектор. (За додатни увид прочитајте Бенцхмарк Иоур Ретурс Витх Индекес .)
Кључ ове анализе је да се изврши на основу тренутних и историјских података како би се идентификовале све тенденције које управник фонда може имати. (Да бисте сазнали више, прочитајте Пребацивање фокуса у доделу сектора .)
Анализа атрибуције
Постоје менаџери фондова који тврде да имају приступ одоздо према горе и други који тврде да имају приступ одоздо према горе при одабиру залиха. Горе одоздо указује да менаџер фонда процењује економско окружење како би идентификовао глобалне трендове, а затим одређује који ће региони или сектори имати користи од тих трендова. Затим ће менаџер фонда потражити одређене компаније у оним регионима или секторима који су атрактивни.
Приступ одоздо према горе, са друге стране, углавном занемарује макроекономске факторе приликом тражења компанија у које ће улагати. Менаџер који користи методологију одоздо нагоре филтрираће целокупни свемир компанија на основу одређених критеријума, као што је као процена вредности, зарада, величина, раст или разне комбинације ових врста фактора. Затим врше ригорозну дубинску истрагу компанијама које пролазе кроз сваку фазу процеса филтрирања.
Да би утврдио да ли менаџер фонда заиста даје било коју вредност учинку заснованом на расподјели имовине или прикупљању акција, инвеститор треба да изврши анализу атрибуције која одређује перформансе фонда вођене расподјелом средстава у односу на перформансе вођене избором дионица. Анализа атрибуције, на пример, може открити да је менаџер ставио погрешне улоге на секторе, али је одабрао најбоље залихе у сваком сектору. Користећи овај пример, овај менаџер би требао имати приступ одоздо према горе. Ако мандат менаџера описује методологију одозго према доле, то може бити разлог за забринутост, јер смо открили да је менаџер фонда лоше обавио расподелу средстава (одоздо на доле).
Погледајмо пример петсекторског портфеља:
У доњим табелама упоређујемо портфељ узајамног фонда са његовим релевантним референтним вредностима и идентификујемо колики је учинак портфеља приписан расподјели средстава (тежине сектора) у односу на то колико се може приписати супериорном прикупљању акција.
На првом графикону видимо тежине сектора за портфељ фонда за сваки од пет сектора. Други ступац у том графикону приказује поврат сваког сектора у том портфељу, а трећи ступац израчунава допринос сваког сектора у укупном поврату фонда (тежина к приноса).
Корак 1: Одредите тежину сектора и за фонд и за индекс.
Корак 2: Израчунајте допринос сваког сектора фонду множењем тежине сектора са приносом сектора. Поновите за индекс.
Корак 3: Израчунајте стопу приноса за фонд додавањем доприноса сваког сектора. Поновите за индекс. У овом случају, фонд је имао поврат у периоду од 4, 38%. Други графикон приказује исте израчуне за одговарајућу референтну вриједност. Могли смо видети да је укупни принос за референтну вредност био 3, 55% и да је фонд надмашио референтну вредност за 0, 83%. (Да бисте сазнали више, прочитајте Бенцхмарк Иоур Ретурс Витх Индекес.)
Корак 4: Израчунајте износ прекомерне тежине одузимањем индексне масе за сваки сектор од тежине фонда за сваки сектор.
Корак 5: Израчунајте перформансе одузимањем индекса поврата за сваки сектор од поврата фонда за сваки сектор. Примјетите да је фонд имао 30% тежине у Сектору 1, док је референтна вриједност имала само 20%. Као такав, управник фонда доделио је овом сектору претпостављајући да ће он бити бољи. Можемо видети да је поврат од 4, 2% за сектор 1 у фонду био 2% мањи од поврата за исти сектор у оквиру референтне вредности. Ово би могло постати мало комплицирано: Менаџер фонда направио је тачан избор додељивања Сектору 1, јер је сектор за референтну вредност имао принос од 6, 2%, што је највећи од свих пет сектора. Међутим, избор сигурности у сектору није био баш добар и, према томе, фонд је имао само принос од 4, 2%.
Корак 6: Израчунајте атрибуцију одабира множењем референтне масе са разликом у перформансама.
Корак 7: Израчунајте атрибуцију додељивања множењем приноса индекса за сваки сектор с износом вишка килограма.
Корак 8: Израчунајте интеракцију множењем ступца прекомерне тежине у колони перформанси.
Трећи графикон приказује израчун и алокације и доприноса за избор сигурности. У овом примеру, допринос менаџера резултатима за прекомерну тежину Сектора 1 износио је 0, 62%, али руководилац је извршио лош посао избора сигурности, што је резултирало доприносом од -0, 4%.
Последња табела приказује активни ефекат управљања од позитивних 0, 88% минус необјашњиви део од -0.055, што резултира активним доприносом менаџмента од 0.825%.
Као што видите, ове су информације врло корисне за утврђивање да ли менаџер постиже перформансе анализом расподјеле средстава (одоздо на доље) или сигурносним избором (одоздо према горе). Резултате ове анализе треба упоредити са наведеним мандатом фонда и поступком менаџера фонда.
Доња граница
Много је других фактора које треба узети у обзир приликом анализе портфеља узајамног фонда. Анализом тежине сектора фонда и приписивања управитеља фонда успешности, инвеститор може боље да разуме историјске перформансе фонда и како га треба користити у оквиру разнородног портфеља других фондова. Инвеститор такође може разбити портфељ на групације са тржишним ограничењима и утврдити да ли је менаџер фонда посебно вешт у одабиру компанија са одређеним карактеристикама величине.
Без обзира који фактор или карактеристике инвеститор жели да анализира, резултати могу пружити драгоцени увид у вештину менаџера и додатно побољшати процес изградње портфеља инвеститора. У идеалном случају, инвеститор би желео комбинацију добрих алокатора и добрих берача акција, као и менаџера фондова са различитим нивоима стручности у одређеним секторима. Ова врста анализе, иако траје много времена, може пружити информације потребне за правилно грађење портфеља.
