Шта је замјена нуле купона?
Нулта купонска размјена је размјена новчаних токова у којој се периодично врши плаћање промјењиве каматне стопе, као што би то било у обичној свапу ванилије, али гдје се ток плаћања фиксних стопа врши као једнократни износ плаћање у тренутку када свап достигне зрелост, уместо да периодично траје током трајања замјене.
Кључне Такеаваис
- Замјена нула купона је размјена новчаних токова са фиксним и промјењивим временима, али гдје се фиксна страна свапа исплаћује као један паушални износ када уговор достигне зрелост. Промјењива страна свапа врши редовне исплате, као што би то учинили у обична ванилија свап. Будући да се фиксна нога плаћа паушално, вредновање нулте купонске замјене укључује утврђивање садашње вриједности тих новчаних токова користећи нулти каматну стопу нулте купонске обвезнице.
Основе замене нула купона
Замјена нула купона је дериватни уговор који су закључиле двије стране. Једна страна врши промјењива плаћања која се мењају у складу са будућим објављивањем индекса каматних стопа (нпр. ЛИБОР, ЕУРИБОР итд.) На основу којих се стопа мјери. Друга страна врши исплату другој на основу договорене фиксне каматне стопе. Фиксна каматна стопа је везана за нулти купонску обвезницу, или обвезницу која током плаћања обвезнице не плаћа камате, али се очекује да једна доспијећа дође до доспијећа. У ствари, износ плаћања фиксне стопе заснован је на нулта купонској стопи. Власник обвезнице на крају фиксне ноге нулте купонске замјене одговоран је за уплату једне доспијеће, док странка на крају плутајуће ноге мора вршити периодичне исплате током уговорног вијека замјене. Међутим, нулта купонска замјена може се структурирати тако да се и плаћања с фиксном и фиксном стопом плаћају као паушални износ.
Будући да постоји неусклађеност у учесталости плаћања, плутајућа страна је изложена знатном нивоу ризика неплаћања. Друга уговорна страна која не прими уплату до краја споразума преузима већи кредитни ризик него што би то учинила обичном свапом ванилије у којој се договорено да ће се и фиксне и променљиве камате плаћати на одређене датуме током времена.
Вредновање замене са нула
Процењивање нулте купонске замјене укључује утврђивање садашње вриједности новчаних токова користећи спот каматну стопу (или нулту купонску стопу). Спот стопа је каматна стопа која се односи на дисконтну обвезницу која не плаћа купон и ствара само један новчани ток на датум доспећа. Садашња вриједност сваке фиксне и плутајуће ноге ће се одредити одвојено и збрајати. Пошто су плаћања унапред позната унапред, израчунавање садашње вредности овог дела је једноставно. Да би се добила тренутна вредност новчаних токова из дела променљиве стопе, прво се мора израчунати подразумевана форвард стопа. Терминске стопе се обично подразумевају од спот стопа. Спот стопе су изведене из тачке тачке која је саграђена из покретања система, техника која показује низ тачака (или нула-купона) стопе које су у складу са ценама и приносима на купонским обвезницама.
Варијације нулта купона постоје како би се задовољиле различите инвестиционе потребе. Повратна нулта купонска уплата плаћа фиксно паушално плаћање унапред када се уговор покрене, смањујући кредитни ризик за страницу која плати. Под изменљивим нултом купоном , странка која је заказала да прими фиксни износ на датум доспећа може да користи уграђену опцију да паушално плаћање претвори у низ фиксних плаћања. Плутајући платитељ ће имати користи од ове структуре ако нестабилност опада и каматне стопе су релативно стабилне на опадајуће. Такође је могуће да се плаћања с променљивом каматном стопом уплаћују у паушалном износу у свапу са нултом купоном у оквиру заменљиве нулте купоне.
