Очекивања да ће Федералне резерве ове седмице објавити више смањења каматних стопа и у сљедећој години помогле су повећању дионица посљедњих мјесеци, подстичући наде улагача да ће доћи до већег пораста на тржишту. С&П 500 индекс (СПКС) је већ порастао за скоро 20% до сада у 2019. Међутим, посебни извјештаји Банк оф Америца Меррилл Линцх и Морган Станлеи оспоравају та биковита очекивања.
Уместо тога, стратези из обе компаније упозоравају да смањење стопе или лакша монетарна политика често не успевају да појачају залихе када економија пропада, што је данас случај с повећаним знаковима да рецесија може бити на хоризонту. „Пад стопе је позитиван само за процену акцијског капитала до тачке“, према Мике Вилсон, главни амерички капитални стратегија Морган Станлеија, како је цитирано у детаљном извештају Блоомберга. "Прелазимо тачку", додао је.
Кључне Такеаваис
- Очекује се да ће Фед ове недеље објавити још једно снижење каматних стопа.БофА и Морган Станлеи виде ово као потенцијално слабији за акције. Историјски сматрају да врло ниске каматне стопе штете процени вредности акција. Трговинска политика могла би имати још већи утицај на цене акција.
Значај за инвеститоре
Посебна опасност за цене акција појавиће се ако каматне стопе падну близу или испод нуле, што постаје све вероватнија могућност. "Оквир ултра-ниске или негативне стопе не мора подржавати акције", упозорава Савита Субраманиан, шефица америчког капитала и квантитативне стратегије у БофАМЛ-у, у напомени клијентима које је цитирао Блоомберг. „Пут до 0% пратиће значајно погоршање изгледа за раст. То не представља добро за П / Е мултиплексе “, каже она.
На основу анализе историје, БофАМЛ и Морган Станлеи открили су различите прекретнице преко којих су пада приноса довели до нижих, а не већих процена капитала. Субраманиан открива да процене акција имају тенденцију пада када принос на 10-годишњу ноту благајне САД падне испод 4%. Трговина је започела 16. септембра с приносом од 1, 9%, а БофАМЛ очекује да ће Фед почетком 2021. године око пет пута снизити каматне стопе.
Вилсон је погледао стварни принос на десетогодишњој Т-Ноте, односно приносе након одузимања стопе инфлације. Он указује да се тренутно налази у опсегу између негативних 0, 5% и нуле, области у којој додатни пад историјски доводи до пада коефицијента П / Е на капиталу. Заиста, истиче Вилсон, након што је Фед први пут у деценији деценије 31. јула смањио стопу савезних фондова, С&П 500 је пао за 1, 1%, наставио да пада у августу, а затворио се у петак, 13. септембра отприлике тамо где је био пре тог смањења, на око 3.000.
Гледајући унапред
Насупрот том истраживању пружа Нед Давис Ресеарцх, засновано на њиховим истраживањима перформанси на берзи и циклусима смањења новца током прошлог века. Откривају да друго смањење стопе у циклусу ублажавања тежи да произведе позитивнију реакцију инвеститора од прве.
„Добра вест за бикове, из историјске перспективе, је да би смањење следеће недеље значило да ће једнократни корак бити одбачен од стола“, како је у канцеларији указао Ед Цлиссолд, главни амерички стратег у Нед Давису клијентима прошле недеље, како је цитирао Блоомберг. "Два су боља од једног", додао је.
„Блоомберг Ецономицс очекује да креатори политика смање стопе у сталним корацима од 25 бп, све док крива приноса више не буде обрнута. Вјерујемо да то значи смањење стопе у септембру, октобру и децембру ", наводи се у другом извјештају из Блоомберга.
У међувремену, политика каматних стопа Феда само је један од многих фактора који ће одредити правац цијена акција. "То ће бити више вођено оним што слушамо о потенцијалном трговинском споразуму", рекао је за Блоомберг Кевин Миллер, главни директор за инвестиције (ЦИО) у фонду Е-Валуатор.
