Свемоћни хедге фонд већ деценијама је синоним за раскошан инвестициони успех (и све његове конотације, и добре и лоше). Хедге фондови потичу од компаније Алфреда Винслов Јонеса, АВ Јонес & Цо., која је прво алтернативно инвестиционо средство сакупљена средствима из 1949. Идеја о ограниченом партнерском возилу која користи више стратегија улагања за контролу ризика и компензациони систем произишла из перформанси ухваћених током наредних година, при чему су хедге фондови постали једна од најјачих опција улагања у 1960-има. Овај период успона настављен је, с неколико нагуравања као на медведим тржиштима раних 1970-их, деценијама, али тек у протекле две деценије или тако, хедге фондови су достигли врхунац. У 2016. години, целокупна индустрија хедге фондова процењена је на више од 3, 2 билиона долара, наводи се у Извештају Прекин Глобал Хедге Фунд.
Па ипак, иако се број постојећих хедге фондова повећао за више од 5 пута у периоду од 2002. до 2015., у последњих неколико година почело се чинити да је доба хедге фонда у опадању. Заправо, можда чак и постоји разлог за веровање да су хедге фондови уопште и онакви какви их деценијама знамо трајно готово. Шта се променило? Где ће се ови инвеститори окренути?
За шта се користе заштитни фондови?
Пре него што можемо да истражимо како су се хедге фондови смањивали последњих година, прво морамо подупријети корак и испитати које су сврхе хедге фондова у прошлости служили инвеститорима. Хедге фондови користе додатну моћ улагања стечену када инвеститори обједине своја средства. Хедге фонд је, једноставније речено, кровни појам за финансијску компанију која обједињује имовину клијента у настојању да максимизира приносе. У свијету хедге фондова постоји на десетине различитих стратегија улагања, при чему неке компаније одлучују врло агресивно управљати имовином клијента, друге користе полуге и тако даље. Постоје неки стилови инвестирања путем хедге фондова који су постали довољно популарни да би постали властити подкатегорији у простору; модел дугачког / кратког капитала, на пример, изведен је из првог хедге фонда компаније АВ Јонес још у 1950-има. Али ширина инвестиционих приступа је толико широка да понекад може бити тешко класификовати хедге фондове на овај начин.
Хедге фондови традиционално одржавају и неколико других особина које их раздвајају од осталих инвестиционих средстава. Осим што користе здружене фондове, већина хедге фондова је приватно инвестиционо друштво са ограниченом одговорношћу, што у основи значи да су отворени за мали број одабраних и акредитованих инвеститора и да имају веома висок праг улагања за учешће. Сасвим је уобичајено да хедге фонд захтева минимално улагање од милион долара. Уз високе захтеве за инвестирањем, већина хедге фондова захтева од клијената да задрже своју имовину у фонду прилично дуго, обично најмање годину дана. Инвеститори пристају да повуку своју имовину само у одређеним интервалима, као што је једном у кварталу. Један од разлога за то је то што хедге фондови морају имати при руци огроман фонд новца како би могли обављати своје различите задатке повезане са улагањима.
Други дугогодишњи спектар индустрије хедге фондова је систем накнада. Већина хедге фондова традиционално послује на основу онога што је познато као "два и двадесет" хонорара. У овом систему накнада, клијенти плаћају накнаду за управљање од 2% од своје укупне имовине менаџерима хедге фонда. Поред тога, постоји подстицајна накнада на основу учинка фонда. Ово чини део од двадесет; многи фондови наплаћују клијентима додатних 20% свих приноса остварених у почетној инвестицији. Ово дјелује као подстицај да менаџери хедге фондова раде што је могуће боље.
Све речено, ове особине су деценијама раздвајале хедге фондове од већине осталих инвестиционих средстава. Заиста, на свом врхунцу, хедге фондови као група били су невероватно успешни. Уобичајено је да хедге фондови у периодима успеха генеришу приносе у двоцифреним знаменкама сваке године, далеко надмашујући референтне вредности попут С&П 500. Наравно, уз могућност огромних приноса долази и до повећаног ризика и великог броја хеџета. средства такође нису успела. Ипак, индустрија је провела много деценија углавном се измичући тим периодима пада. Па шта се променило последњих неколико година?
Лоши поврати, фрустрација инвеститора
Посебно у последњих неколико година, хедге фондови су суочени са новим притисцима. Вероватно је да је штета угледу хедге фонда потекла из различитих извора; многи од најбољих фондова борили су се да обезбеде изузетне приносе за које су некад били способни, апетит инвеститора се преусмерио ка пасивнијим могућностима управљања попут индексних фондова и фондова којима се тргује на берзи (ЕТФс) и тако даље. Заштитни фондови и даље постоје, а неколико одабраних фирми и даље успијева изузетно добро. Међутим, чини се да је индустрија у цјелини изгубила дио привлачности.
Докле год су хедге фондови успевали, у свету инвестиција има оних који су их у најбољем случају посматрали сумњичаво и у најгорем случају отворено непријатељство. Гуру милијардера за инвестиције, Варрен Буффетт, одавно је прогласио хедге фондове пренаглашеним. Заправо, 2007. године ставио је улог од милион долара да ће Вангуард С&П 500 индекс фонд надмашити групу од пет хедге фондова које је одабрала трећа фирма током десет година. Када је у децембру 2017. навршио крај десет година, показало се да је тачна: индексни фонд је у том периоду стекао 85%, док су хеџ фондови на агрегатном нивоу добили само 22%. А то чак није рачунало и високе трошкове накнада за хедге фондове!
Буффеттова опклада била је јако рекламиран пример пребацивања интересовања инвеститора који је настао из више разлога. Увек су постојали хедге фондови који нису успели да испоруче оно што је индустрија обећала. Типично су ови фондови завршили. Али, са друге стране, увек је постојала могућност да инвеститорима обезбеде невероватне приносе које су очекивали. Сада је све мање и више средстава у стању да то ураде. И како заостајање у раду фонда, у многим случајевима заостају за С&П 500 референтном вриједности, инвеститори су постали отпорнији. Зашто не би? Ако они не зарађују толико новца у хедге фондовима колико би имали у пасивно управљаном фонду, зашто се гњавити? Чињеница да многи фондови задржавају модел два и двадесет накнада поврх лоших приноса довела је до масовног исељавања имовине инвеститора последњих година.
Монеи Манагер Воес; Шта је породична канцеларија?
Улагачи хедге фондова нису једини који одустају од модела. Заиста, нека од највећих имена у свету управљања новцем такође постају фрустрирана хедге фондовима. За свет хедге фондова, у коме се харизматични, свезнајући, менаџер новца милијардера сматра кључним показатељем успеха, то представља значајне проблеме. Све чешће, ови водећи инвестицијски лидери се потпуно одричу игре хедге фондова. Када то учине, ипак имају тенденцију да и даље улажу своје милијарде долара, али то уместо тога чине кроз породичну канцеларију.
Породична канцеларија је у ствари персонализована фирма за управљање богатством која је дизајнирана да уложи новац једног појединца. Станлеи Друцкенмиллер, вођа милијардера успешног хедге фонда Дукуесне, уживао је у каријери од отприлике 30 година са својим хедге фондом, пре него што се одрекао 2010. У то време је затворио продавницу и наставио са улагањем кроз сопствену породичну канцеларију. У вријеме кад је одлучио затворити Дукуеснеа, Друцкенмиллер је изјавио да је барем дио разлога био тај што није у стању испунити своја висока очекивања у вези с учинком хедге фонда.
Недавно је менаџер Леон Цооперман из Омега Адвисорс такође најавио да планира да затвори свој хедге фонд. На крају 2018. године враћа се имовина инвеститора и фонд ће се претворити у породичну канцеларију за Цооперман. Према Блоомбергу, Цооперман је у писму клијентима објаснио да не жели „остатак живота провести јурећи С&П 500 и фокусиран на остваривање приноса од капитала инвеститора“. Крајем 1990-их, Цооперманов фонд био је један од три највећа хедге фонда на свету.
Је ли хедге фонд завршен? Тешко је рећи. Иако су неки од најбољих фондова од тада затворили врата, претворили се у породичне канцеларије или шепали док пружају слабе приносе, вероватно ће увек бити успешних хедге фондова. Унаточ томе, све је вријеме скептицима хедге фондова све лакше да тврде да је процват индустрије био у прошлости, а не у садашњости.
