Многи студенти бизниса желе да раде у инвестиционом банкарству, али замрзавају се током интервјуа када су им постављена нека од најчешћих техничких питања. Први разговор је често тежак задатак сам по себи, тако да морате бити спремни да одговорите на било која питања која вам анкетар баци. На пример, можете ли да одговорите на следећа уобичајена питања?
1. Који су начини процене предузећа?
2. Које су предности прикупљања средстава путем обвезница, а не капитала?
3. Шта се дешава са различитим подацима у финансијском извештају ако се на текући рачун за амортизацију дода 100 УСД?
Знај посао
Ништа није увредљивије за анкетара од кандидата који не зна ништа о позицији. Показивање да разумете не само опште праксе инвестиционог банкарства већ и ваше специфичне дужности требало би да пружи конкурентну предност. Аналитичари прве године не склапају уговоре са генералним директорима и не објављују извештаје о истраживањима врућих залиха / сектора.
Позиција на улазном нивоу углавном укључује креирање презентација, састављање комп табела и прављење књига. Иако су финансијско моделирање и анализа финансијских извештаја крух и маслац професије инвестиционог банкарства, немојте ићи у интервју са претпоставком да ћете такве задатке обављати првог дана на послу.
Интервју са инвестиционим банкарством: шта треба знати
Финансијско знање
Основно знање о финансијским извештајима и опште разумевање начина на који су биланца, биланс успеха и извештај о новчаном току међусобно повезани је још једно уобичајено питање за тестирање интервјуа о инвестиционом банкарству. Упознајте се са начином на који су измене у једном одељку измениле фигуре у другим одељцима. Важно је разумети, а не само памтити, везе између изјава.
Ево типичног примера: Претпоставимо да пореска стопа износи 30%, ако се амортизација повећа за 100 УСД, а предпорезни приход смањи за 100 УСД, порези ће се смањити за 30 УСД ($ 100 * 30%), нето приход (НИ) ће се смањити за 70 УСД ($ 100 * (1 - 30%)) и новчани ток из пословања повећаће се за износ пореског одбитка.
То узрокује повећање готовине у билансу за 30 долара, смањење ПП&Е за 100 долара због амортизације и смањење задржане добити за 70 долара. Обавезно лако пратите овај пример и пратите ефекте било којих сличних прилагођавања. (Погледајте наш водич за финансијске извештаје за корак по корак, преглед финансијских извештаја.)
Вредновање предузећа - ДЦФ
Питања у вези са проценом вредности предузећа су од суштинског значаја за процес разговора, јер је овај задатак основа свакодневних активности банкара. Постоје три основне технике за вредновање предузећа: дисконтирани новчани токови (ДЦФ), вишеструки приступ и упоредиве трансакције. Вероватно ће се разговарати само о прва два.
Дисконтирани новчани токови, као што само име каже, подразумевају креирање прогнозе слободних новчаних токова компаније (ФЦФ), а затим њихово дисконтирање по пондерисаној просечној цени капитала (ВАЦЦ). Слободни новчани токови се рачунају као:
ЕБИТ * (1-порезна стопа) + Амортизација - Капитални расходи - Повећање нето обртног капитала (НВЦ)
ВАЦЦ се израчунава тако што се узима проценат дуга, капитала и преференцијалних акција укупне вредности фирме и множење појединих компоненти са потребном стопом поврата те хартије од вредности. Терминална вриједност пројекта такође се мора утврдити и дисконтирати у складу с тим.
ВАЦЦ = Р е * (Е / В) + Р д * (Д / В) * (1 порез)
Где је Р е = трошак капитала, Р д = трошак дуга, В = Е + Д = укупна тржишна вредност финансирања фирме (дуг плус капитал) и порез = стопа пореза на добит.
Приступ ВАЦЦ ДЦФ претпоставља да је фирма поравнана, при чему се трошак дуга одражава на називнику израчуна. Приступ прилагођеној вредности садашње вредности (АПВ) процене је нешто сличан, али израчунава вредност целокупног капитала (неисплаћеног) предузећа и затим додаје ефекте дуга на крају. Ова врста методологије примењује се када компанија усвоји сложену структуру дуга, као што је откуп по основу полуге (ЛБО), или када се услови финансирања мењају током целог животног века пројекта.
Прво, новчани токови се дисконтирају са трошковима капитала, након чега се одређује пореска корист дуга дисконтирањем плаћања камата након опорезивања фиксном потребном стопом приноса.
НПВ = вредност целокупног капитала + садашња вредност ефеката финансирања
Теоретски, НПВ за ВАЦЦ и АПВ методе требало би да дају исти коначни резултат. (Више информација потражите у чланку Инвеститорима потребан добар ВАЦЦ .)
Вредновање предузећа - вишеструко
Метода вишеструког вредновања укључује метрике сличне омјеру П / Е. У основи, да би се урадила анализа вишеструких вредности, требало би да се одреди просечни вишеструки број за одређену индустрију и помножи та вредност у називнику за тај вишекратник за компанију о којој се ради.
Користећи омјер П / Е као примјер, ако инвестицијски банкар покушава извршити процјену вриједности компаније у трговини прехрамбеним производима, први корак би био утврдити просјечни омјер П / Е у том сектору. Ово се може постићи гледањем комп табела које су лако доступне преко Блоомберговог терминала.
Затим треба да се помножи просечна вредност компаније ЕПС. Ако је просечни однос цене и зараде у сектору 12, а ЕПС за одређену компанију 2 долара, тада свака акција вреди 24 долара. Узимање производа ове вредности и укупног броја преосталих акција обезбеђује тржишну капитализацију предузећа.
У претходном примеру је однос П / Е коришћен за илустрацију опште премисе, јер је већина људи упозната са таквом мером. Међутим, коришћење овог омјера за вршење процјене заправо је нетачно; добијена вредност даје вредност капитала предузећа, занемарујући дуг. Иако различити сектори имају вишеструке индустријске множине, које би требало истражити прије интервјуа, један од најчешћих мултипла је предузеће више (ЕВ / ЕБИТДА).
Вредност предузећа израчунава се као:
Тржишна капа + дуг + мањински интереси + префериране акције - укупни новчани и готовински еквиваленти
Ова вредност одражава целокупну вредност фирме. Будући да је преузимач у спајању преузео дуг и друге финансијске позиције циља, ЕВ биљежи потпуну свеобухватну вриједност корпорације. Надаље, ЕБИТДА се користи у прорачуну, а не само зарада из сличних разлога. ЕВ / ЕБИТДА пружа свеобухватну меру стварне вредности читаве фирме, коју П / Е не успе да забележи.
Међутим, треба напоменути да вишеструки приходи обично нису пожељни метод процене, јер се приходима често може лако манипулисати помоћу рачуноводствених пракси.
Дуг или капитал?
Будући да инвестиционо банкарство укључује помоћ компанијама да издају капитал и дуг, познавање ових концепата је прилично важно. Повећање нивоа дуга у структури капитала предузећа доноси многе предности. Оно што је најважније, будући да су плаћања камата умањена за порез, дуг се сматра јефтинијим обликом финансирања (ово би требало да имате на уму).
Емитовање обвезница има додатне предности у томе што власничке позиције садашњих акционара не буду разријеђене и зато што власници дугова прво прегледају имовину фирме у случају банкрота. То је и разлог зашто власници обвезница захтевају мањи поврат улагања.
С друге стране, повећање износа полуге повлачи за собом веће камате, што би могло гурнути компанију ка банкроту током лоших економских времена. За разлику од дивиденди, које нису загарантоване, од корпорација се захтева да испуне своје уговоре о дугу.
Такође, као што сугерира други приједлог теореме Модиглиани-Миллер, како се однос дуга према капиталу (Д / Е) фирме повећава, тако се повећавају и трошкови капитала и додатни дуг. Мора се постићи оптимална структура капитала која максимизира укупну вредност предузећа. (Сазнајте више о процени капиталне структуре предузећа .)
Доња граница
Већина кандидата изабраних за интервју требало би да буде јако добро упозната са представљеним материјалом. Ако будете у могућности да разговарате о овим информацијама, нећете издвојити као кандидат, већ ће само показати да разумете основе посла. Пре него што одете у интервју, истражите одређену банку, упознајте се са пословима које је направила у прошлости или на којима тренутно ради и будите спремни за разговор о економији и финансијским тржиштима.
Будите сигурни, други кандидати ће бити подједнако припремљени, а понекад одређивање ко ће добити посао своди се на најмању разлику између кандидата. У таквом такмичарском окружењу, припрема и самопоуздање су кључ за посао. (За више савета погледајте одељак Водство у плесном интервјуу .)
