Једна од популарнијих стратегија међу појединачним инвеститорима је покривање писања позива: инвеститор купује 100 акција акција и продаје једну опцију позива, дајући неком другом право да купи ту акцију по одређеној цени, познатој као штрајк цена, за ограничено време. Често опција истјече безвриједно, а инвеститор задржава и своју дионицу и премију за опцију. (Ако вам треба кратко освежавање ове стратегије, погледајте Основе покривених позива. )
Међутим, понекад власник опције искористи опцију и инвеститору се додељује обавештење о вежби, обавезујући га да прода дионицу. Овим се постиже максимална добит доступна при писању покривених позива.
Нажалост, превише инвеститора страхује да ће им бити додељено обавештење о вежби. Будући да су несигурни, могу вјеровати да их је неко преварио јер се дионица тргује изнад штрајчне цијене.
Не постоји рационално објашњење за тај страх. У ствари, рано додељивање понекад може бити од користи инвеститорима са опцијама, осим у једном случају: ОЕКС опције. Прочитајте да бисте сазнали више о раном вежбању и зашто је ОЕКС изузетак од правила.
Рана вежба
Ево тешке истине: Додељивање обавештења о вежбању није ништа друго до обавештење да сте испунили обавезу коју сте претходно прихватили приликом продаје опционог уговора. Ако поседујете залихе које не желите продати ни под којим условима, не бисте требали писати покривене позиве.
У ствари, под претпоставком да ваш рачун има довољну маржу за обављање позиције, примање обавештења о пријеносу прије истека може се повремено претворити у бесплатан новац због додатног профита. Другим речима, ако се акција изненада спусти испод штрајкачке цене, сваки пени тог пада испод штрајка представља додатни новац у џепу - готовину коју не бисте могли да зарадите ако сте кратки позив уместо залиха.
Изузетак ОЕКС-а
Наведено је прилично дуготрајно објашњење зашто додела обавештења о вежбању никада не би сметала.
Али, као што је већ поменуто, постоји једна важна изнимка - и то се догађа када продајете ОЕКС опције. Ове опције су опције америчког стила подмирене новцем. Све остале активне опције индекса су у европском стилу и не могу их се користити пре истека рока. (Да бисте сазнали више, прочитајте Истраживање европских опција и инвеститора америчких опција: Треба ли да одете у евро? )
Зашто је ОЕКС изузетак? И која је велика ствар додељивања обавештења о вежбању пре истека рока? Нисмо ли тек научили да се појединачни инвеститор не треба бојати раног преноса?
Ако користите капиталне опције, ако сте додељени на позиву, опција се поништава и уместо тога постајете кратких 100 акција деоница (или губите 100 акција које поседујете). Као такав, ваш ризик нагоре је непромењен, али ваш потенцијални пад од пада је повећан.
Међутим, све се мења када сте додељени прерано и опција је подмирена готовином. Погледајмо зашто се то дешава:
- Када сте додељени опцији ОЕКС опције подмирене у готовини, обавезни сте да откупите опцију по синоћњој унутрашњој вредности. (Погледаћемо како то делује у примеру испод.) Не сазнајете да сте добили задатак до следећег јутра, пре него што се тржиште отвори за трговање. Ваша позиција се промени. Опција вам више није кратка, јер сте је били присиљени да је купите - без претходне најаве. Када тргујете опцијама капитала, опција позива која вам је била кратка замењује се кратком дионицом. По додељивању, кратки положај се замењује дугим залихама. Али, када је додељена на готовинској опцији, позиција опције се отказује и не постоји замена. Ово обавештење о додељивању често се појављује као изненађење новинара опције, који не само да не разуме зашто би неко искористио опцију пре истека рока, али такође вероватно не зна да је рана вежба могућа.
Заштита од ране вежбе Пример 1 - Губици на ширењу ОЕКС-а
Рецимо да се одлучите заузети буллисх позицију и продати ОЕКС пут спреад (који зарађује када ОЕКС остане изнад ударне цене продате опције). Претпоставимо да је ОЕКС тренутно 560. (За читање позадине о намазима прочитајте Опције стратегије ширења .)
Пример 2 - Ефекти обавештења о вежбању
Размотримо другачији сценариј. Претпоставимо да касно поподне, око две недеље пре истека јуна, ОЕКС тргује на 500. То није добро јер постоји велика вероватноћа да ће обе опције бити у новцу када истекне истицање, присиљавајући да узмете максималан губитак. Али постоји нада. Отприлике две минуте након што се берза затворила за трговање (индексне опције се настављају са трговањем још 15 минута), америчке Федералне резерве неочекивано најављују смањење камата за 50 базних поена (0, 5%). (Да бисте сазнали како каматне стопе утичу на опције, прочитајте Управљање ризиком каматних стопа .)
Најава води свако изненађење. Залихе су за дан престале да тргују на НИСЕ, али траје накнадно трговање и цене акција су више. Будућност индекса акција порасла је, што указује да се очекује да ће се тржиште отворити знатно више сутра. ОЕКС позива повећање цене јер сви желе да купе. Слично томе, понуде се нуде по нижим цијенама. Цене понуде / понуде за опције се мењају, али званична цена затварања ОЕКС-а је 540 долара. Индексна цена игнорише трговање након радног времена.
ОЕКС Јун 540 ставља (ваша кратка опција) 40 УСД прије вести, али сада је понуда пала на 28 УСД. Нико неће продавати ту опцију по тој цени. Зашто? Свако ко је власник става може га искористити и примити унутрашњу вредност опције (штрајк цена минус ОЕКС цена), или 40 УСД. (За више увида, погледајте Разумевање цена опција .)
Кад се вратите кући с посла и чујете вијести о каматним стопама, задивљени сте. Каква срећа за вас! Ако се митинг настави, а ОЕКС се помакне изнад 540, од ове позиције добит ћете профит.
Следећи дан …
Своје јутро жељно отворите рачунар. Сигурно је да су ДЈИА фјучерси 250 бодова већи. Али, када погледате свој налог за интернетско посредовање, уочите нешто необично. Ваша ОЕКС позиција показује да сте дугачки 10 Јун ОЕКС 530, али нема позиције у јуну 540 ставља. Не разумете и одмах позовите вашег брокера.
Представник службе за кориснике каже да прегледате своје трансакције за јуче. Знате да нисте бавили никаквим трговинама, али ево - управо пред вама: Купили сте 10. јуна ОЕКС 540 или кошта $ 40.
Пажљиво објашњавате да мора постојати нека грешка јер нисте бавили трговину. Тада ће вам одговорити да вам је додељено обавештење о вежби које вас је обавезивало да синоћ поново купите унутрашње вредности. Са ОЕКС-овом затварачком ценом од 500, морате платити 40 УСД за сваку опцију. Представник корисничке службе каже вам да му је жао, али ништа се не може учинити. Пита се зашто нисте искористили свој јуни 530 када су те вести објављене. Али можда нисте знали да то можете учинити.
Ширење вам је нестало. Остало вам је само 10. јуна ОЕКС 530 додавања. Када се тржиште отвори и ОЕКС је 515. Нема разлога за коцкање ако држите карте, тако да несретно продајете ОЕКС Јун 530 ставе, скупљајући 15 долара за сваки. Мислили сте да је ваш максимални губитак за трговину 750 долара по намазу, али сте платили 25 долара за затварање спреда (платите 40, продајте по 15) и тако изгубили 2.250 долара по намазу (2.500 долара да затворите позицију умањену за износ који сте сакупили за намаз почетак, који је у овом случају износио 250 УСД по намазу или 22.500 УСД када обрачунавате целокупну позицију од десет уговора. Ооо!
Прекасно је радити било шта у горе наведеном замишљеном сценарију, али сада када разумете проблем, постоје две добре алтернативе:
1. Не продајте ОЕКС опције.
2. Промените један од осталих индекса који су готовински, европског стила.
У тим случајевима вам не може бити додељено обавештење о вежбању пре истека рока и овај се несретан догађај никада неће догодити вама. (За даље читање погледајте вертикалне разлике у кредиту за бикове и медведа .)
