Нафтна компанија Саудијске Арабије у државном власништву, Сауди Арамцо, процијенила је свој ИПО чак два билиона долара. Али та процена може на крају бити смањена и до 40% када она постане јавна, показало је истраживање које је спровело Блоомбергово руководство за велики новац. Анкета је показала да је више од 40% менаџера новца ставило распон компаније од 1, 2 билиона до 1, 5 билиона долара, а додатних 25% да је то драстично ниже, на 1, 1 билиона долара или мање.
То је мање од минималне цифре од око 1, 7 билиона долара за коју је престолонаследник Мохамед Бин Салман рекао да је вољан да прихвати. То је такође знатно испод процене од два билиона долара коју је принц првобитно уложио у компанију. Инвеститори ће научити званични распон цијена у недјељу, преноси Блоомберг.
Ниске процене илуструју ризике с којима су суочене јавно објављене акције ИПО-а када буду стављене на продају почетком децембра. Многи инвеститори су скептични и они износе дугу листу ризика у причи Тхе Валл Стреет Јоурнал-а, као што је наведено у наставку.
Кључне Такеаваис
- Арамцови инвеститори суочити ће се са нестабилношћу цена нафте и геополитичким ризицима. Инвеститори неће имати утицаја на државу као већински акционар. Саудијска влада би могла бити у искушењу да урони у профит Арамца. Арамцо ће се суочити са притиском да укине исплату дивиденди како би примамио инвеститоре. Влада се нада да ће продати 50% емисије међународним инвеститорима.
Шта то значи за инвеститоре
Један од тих ризика тиче се профитабилности Арамца у свету нестабилних цена нафте и региона геополитичких напетости. Компанија је недавно открила пад нето добити од 18% на 68 милијарди УСД за девет месеци који су завршили у септембру у односу на исти период пре годину дана. Цене нафте су прошле године биле више, а за разлику од ове године, Арамцо није био предмет напада беспилотних летелица који су избрисали половину његове дневне производње сирове робе. Док нестабилност цијена нафте долази са индустријом, напади повећавају премију на ризике за те нове акције.
Други велики ризик који се односи на количину утицаја који ће акционари имати у поређењу са доминантним акционаром компаније, саудијском владом. Циљ Арамца је да прода удео од 2 до 5 одсто, што значи да ће држава остати већински акционар са удјелом између 95 и 98 одсто. На те бројеве, приватни акционари ће имати мали утицај на пословање компаније и шта са профитима. И инвеститори ће захтевати премију за ризик.
Ако је саудијска влада привезана за новац, могло би доћи у искушење да зарони мало дубље у профит своје нафтне компаније. То не би био потпуно невиђен потез за владу економије у настајању, према Удаиу Патнаику, шефу дуга у настајању, менаџера имовине у Великој Британији Легал & Генерал Инвестмент Манагемент Лтд. „Погодите где идете ако вам треба новац од пореза? Ви идете својим квази суверенима “, рекао је он за Јоурнал.
С сличним ризиком суочавају се руски гасни дивови Газпром и Роснефт, због чега њихове акције тргују са попустом великим главним интегрисаним нафтно-гасним компанијама као што су Цхеврон (ЦВКС) и БП Плц. (БП). У поређењу са дивидендним приносом Цхеврона од 3, 9%, Газпром плаћа 7%, што одражава ризик да се профит лако просири у државну касу. Високи приноси на дивиденде које исплаћује Газпром сугерирају да ће Арамцо можда морати понудити нешто слично како би привукао инвеститоре.
Тренутно Арамцо исплаћује 75 милијарди УСД годишњих дивиденди. По процени компаније од 2 билиона долара, то је принос од дивиденде од само 3, 75%. Чак и при основној процени компаније од око 1, 7 билиона долара, принос би био само 4, 4%. При 1, 5 билиона долара за које неки инвеститори мисле да су реалнији, принос би био 5%. Руководиоци Арамца најавили су да ће компанија можда повећати почетну исплату дивиденде на 80 милијарди долара, а касније би је могла повећати на 100 милијарди УСД, што ће донијети приносе од 4% и 5%.
Али у поређењу са просечним приносом од дивиденди од 5, 7% које нуде западне нафтне компаније и просечним 6, 3% приноса које нуде друге нафтне мажореткиње, чак 5% можда није довољно за привлачење страних инвеститора. Уверавање глобалних инвеститора да се купе биће неопходно ако ће се на ИПО гледати као на веродостојну. Арамцо банкари барем половину издања које су покренули међународни инвеститори. То би могло бити оптимистично с обзиром да се акције продају само на локалној берзи Тадавул Саудијске Арабије.
Гледајући унапред
Наравно, привлачење домаћих инвеститора који ће тражити да остану у доброј вези са саудијским престолонаследником Мохамедом бин Салманом требало би да буде мање изазов. Али због ових нефинансијских разлога за улагање, питање које у потпуности припада домаћим инвеститорима неће бити много показатељ колико компанија заиста вреди. Да би добила ове светске инвеститоре, саудијска влада ће можда морати да падне у процену вредности, можда чак и испод своје основне вредности.
