Шта је теорем Модиглиани-Миллер (М&М)?
Теорема Модиглиани-Миллер (М&М) каже да се тржишна вредност компаније израчунава на основу њене зараде и ризика од њене повезане имовине и да није зависна од начина финансирања улагања или расподјеле дивиденди. Постоје три начина на која се фирма може одлучити за финансирање: позајмљивање, трошење профита (насупрот њиховом излагању акционарима у облику дивиденди) и директна емисија акција. Иако је компликована, теорема у свом најједноставнијем облику заснива се на идеји да, уз одређене претпоставке, нема разлике између самог самог чврстог финансирања путем дуга или капитала.
Модерлиани-Миллер Теорем
Разумевање теореме Модиглиани-Миллер (М&М)
Мертон Миллер даје пример да у својој књизи „ Финансијске иновације и нестабилност тржишта“ објасни концепт који стоји иза теорије користећи следећу аналогију:
"Мислите на фирму као на гигантску каду пуномасног млека. Пољопривредник може цело млеко продати такво какво јесте. Или може одвојити крему и продати је по знатно вишој цени него што би је донело цело млеко. (То је аналогна фирма која продаје ниске приносе, а самим тим и висококвалитетне дужничке хартије.) Али, наравно, оно што би оставило пољопривреднику било би обрано млеко са ниским удјелом масти и које би се продавало за много мање од пуног млека. правичност. Предлог М и М каже да ако не постоје трошкови раздвајања (и, наравно, не постоје државни програми подршке млекарама), крема плус обрано млеко би донели исту цену као и целокупно млеко."
Историја М&М теорије
Током 1950-их Францо Модиглиани и Мертон Миллер концептуализовали су и развили ову теорему и написали "Трошак капитала, корпоративне финансије и теорија улагања", која је објављена у Америцан Ецономиц Ревиев крајем 1950-их. За то време, и Модиглиани и Миллер били су професори на Високој школи за индустријску администрацију (ГСИА) на Универзитету Царнегие Меллон. Обоје су били постављени да подучавају корпоративне финансије пословним студентима, мада ни једно ни друго није имало искуства у корпоративним финансијама. Након што су прочитали концепте и материјал који је требало представити студентима, двојица професора установили су да су информације недоследне, па су њих двоје заједно радили на исправљању онога што су сматрали погрешним. Резултат је био револуционарни чланак објављен у часопису за рецензију, информације које су на крају сакупљене и организоване да би постале теорема М&М. Модиглиани и Миллер такође су објавили низ накнадних радова који су такође расправљали о овим питањима, укључујући „Порез на добит и трошак капитала: Исправка“, објављен 1960-их.
