Нафтни фонд Сједињених Држава (УСО) је производ који се тргује на берзи (ЕТП) који настоји да обезбеди инвестиционе резултате који одговарају дневном кретању цена лагане, слатке сирове нафте Вест Текас Интермедиате (ВТИ). Нафтни фонд Сједињених Држава дизајниран је за краткорочне инвеститоре који могу непрекидно надгледати своје позиције и који су вољни на краткорочне терминске уговоре о ВТИ сировој нафти. Будући да је референтни фонд фонда ВТИ термински уговор са сировом нафтом који се тргује на Њујоршкој робној берзи (НИМЕКС), фонд може доживети контаго при роловању фјучерских уговора, што је неповољно за дугорочне инвеститоре.
Преглед
Нафтни фонд Сједињених Држава издао је 10. априла 2006, робни фонд Сједињених Држава. Циљ улагања фонда је да обезбеди дневне резултате улагања који одговарају дневним процентним променама спот цене ВТИ сирове нафте која ће се испоручити Цусхингу у Оклахоми. Дневне промене мере се дневним процентним променама цена близу месецних терминских уговора ВТИ сирове нафте којима се тргује на НИМЕКС. Ако се фјучерски уговор за предзадњи месец приближи две недеље до дана његовог истека, ВТИ термински уговор о сировој нафти који истиче наредног месеца је референтни показатељ фонда. Иако фонд улаже своју имовину првенствено у терминске уговоре са сировом нафтом који су котирали на берзи и на терминске уговоре у вези са нафтом, као што су термински уговори о природном гасу, фонд такође може инвестирати у свап и терминске уговоре.
Будући да сви термински уговори имају рок трајања, нафтни фонд Сједињених Држава мора активно пребацити свој фјучерски уговор за месец дана на фјучерски уговор ВТИ са сировом нафтом који истиче у наредном месецу како би се избегла испорука робе. Фонд превасходно држи терминске уговоре на сирову нафту у првом месецу и сваки месец мора да извршава своје терминске уговоре. На пример, ако држи терминске уговоре о ВТИ сировој нафти који истјечу у септембру 2016., он мора пребацити своје уговоре и откупити оне који истичу у октобру 2016.
Историјски перформанс
Нафтни фонд Сједињених Држава је недовољно постигао спот цене ВТИ сирове нафте и није тачно мерио њене дневне перформансе у последњих пет година. Сходно томе, инвеститори који дугорочно вребају нафту можда ће желети да се држе даље од овог фонда због његовог слабог учинка. Између 30. јуна 2011. и 30. јуна 2016. спот цена ВТИ сирове нафте опала је само 49, 35%, са 95, 30 долара за барел на 48, 27 долара по барелу. Међутим, нафтни фонд Сједињених Држава пао је за 68, 23% у истом периоду. Поред тога, спот вредности ВТИ сирове нафте су до 30. јуна 2016. порасле за 31, 13% (ИТД), док је нафтни фонд Сједињених Држава порастао само за 4, 9% ИТД. Неуспјех рада фонда и велике грешке праћења настају првенствено због трошкова ваљања футурес уговора сваког мјесеца и цонтанго-а.
Цонтанго и негативан принос рола
Цонтанго се јавља када је цена футурес уговора о основном средству изнад очекиване будуће спот цене. Будући да су термински уговори за предзадњи месец јефтинији од оних који истјечу даље с временом, каже се да је крива терминала нагибна нагоре. То узрокује негативне приносе рола, јер ће инвеститори изгубити новац приликом продаје будућих уговора који истичу и куповине даљњих уговора по вишој цени. Супротно од цонтанго-а, заостајање се догађа када је цена терминског уговора основног средства испод очекиване будуће спот цене. Сходно томе, заостајање узрокује да инвеститори профитирају након превртања важних терминских уговора на терминске уговоре који истичу касније.
Сирова нафта и природни гас спадају у робу која је у историји доживела дуге периоде контагоа. Стога, нафтни фонд Сједињених Држава пати од негативних приноса рола приликом куповине даље датираних терминских уговора ВТИ како истјече фјучерски уговор за предзадњи месец. Дугорочно, негативни приноси ролл-а збрајају се, што узрокује да инвеститори америчког Нафтног фонда доживе губитке. Стога, инвеститори који планирају дугорочно излагати нафтном тржишту требали би избјегавати улагања у Нафтни фонд Сједињених Држава.
