Месец унапред
Митинг који је почео после божићних празника имао је врло велику ширину. То значи да расту не само већине акција, већ су и остале класе имовине попут обвезница високог приноса, роба и тржишта у настајању.
Ширина тренутног митинга је сигурно део објашњења зашто су се акције тако брзо окупљале. Од најниже цене у фебруару, С&П 500 порастао је готово 20%, док је Насдак Цомпосите порастао више од 21%.
Међутим, врло мало скупова достиже свој крајњи циљ без неколико прекида на путу, а постоји неколико важних питања током наредног месеца која ће одредити дубину и дужину следећег прекида тренда.
Уље и ОПЕЦ
Током прошле недеље, председник Трумп је на својим Твиттерима написао два занимљива коментара својим следбеницима. Први је био молба ОПЕЦ-у да превише не ограничава снабдевање нафтом. Наиме, Трумп је рекао да цијене енергије "постају превисоке", што би могло натјерати глобалну економију да посрне.
Мислим да предсједник Трумп има поента, али питање је компликовано. С једне стране, чини се да је добра идеја да цене бензина и сродних роба буду ниске, али САД су у ствари надмашиле било коју другу земљу која је нова највећа произвођача енергије; ниже цене могу бити лоша ствар за америчку економију.
Трговци би требали имати на уму да су, када су се цијене нафте срушиле са 100 долара + барел у 2014. на 26 долара за барел у 2016. години, то изазвало губитке и у многим другим секторима. На пример, лоши кредити су се постепено смањили, а малопродајна потрошња је пропала довољно да би акције могла да посаљу „рецесију зараде“ негативног кварталног раста у 2015. години.
Нафтом се тргује равномјерно од првобитног захтјева предсједника Трумпа за ОПЕЦ за ниже цијене, али мислим да би улагачи требали бити у потрази за ОПЕЦ-ом да своју неовисност прилагоди још једним смањењем (или пријетњом од другог смањења) опскрбе. Следећи велики састанак ОПЕЦ-а одржава се од 17. до 18. априла, али изјаве и најаве о нивоима снабдевања и даље ће тећи кроз већи део марта.
Због значаја енергетског сектора за С&П 500, ниже цене би биле велика брига за раст добити у другом кварталу.
Амерички долар
Касније прошле седмице, предсједник Трумп разговарао је с групом присташа о снази долара. Трумпови коментари усредоточили су се на долар који је био толико јак да је отежало пословање у међународним оквирима. Морам се сложити с предсједником у вези с тим питањем, мада бих се могао свађати са оним што сам протумачио као тврдњом да је за то искључиво крив Фед.
Долар је тешко питање за тржиште, посебно у контексту нижих цијена енергије. Нафта се обично кошта у америчким доларима. Стога, ако долар ослаби, за куповину барела нафте потребно је више слабијих долара. Однос између ове две имовине није савршено обрнут, али корелација је довољно висока да би било веома тешко намерно снизити вредност долара и цене нафте у исто време.
Већи ризик који би инвеститори требало да размишљају у односу на долар је његов потенцијал да повуче амерички извоз. Ако међународни купци морају платити више у доларима за извоз пољопривреде, опреме и енергије из САД-а, природно ће обуздати потражњу.
Иако не мислим да председник Феда, Јероме Повелл, заслужује сву „кривицу“ за снажни долар, повећани курсеви и сужавање биланса централне банке би проблем повећали. У посљедњој изјави Феда (и каснијем свједочењу Конгресу), Фед је јасно рекао да не очекују да повећавају стопе у 2019. истим темпом као и 2018., међутим, ти планови могли би се промијенити.
Следећи састанак Феда ФОМЦ-а је 20. марта, што је прилика да Повелл-ов тим увери тржиште да не предузимају одмах да пооштре монетарну политику што би у супротном повећало вредност долара. Ако њихова изјава изгледа угодније, попут последње у фебруару, трговци ће то вероватно видети као разлог да гурају долар ниже. Нето ефекат слабијег долара можда није баш значајан за циљ председника Трумпа ниже цијене енергије, али могао би бити врло позитиван за америчку економију.
Зарада
Просечне процене зарада током С&П 500 показују да аналитичари очекују да су стопе раста незнатно негативне. Ово је проблем за тржиште, јер је зарада на тржишту вишеструка (ПЕ однос) још увек отприлике тамо где је последњи пут заостао у 2015. години.
Да бисте одржали високе процене, потребне су вам високе стопе раста, што врши велики притисак на прво тромесечје. Међутим, инвеститори већ знају за ове процене, тако да је разумно претпоставити да су лоше вести већ „цене“ на тржишту. Тренд би требао бити у реду све док не добијемо велика изненађења.
Срећом, не морамо чекати да се заврши календарски квартал и поплава извештаја објави у априлу да бисмо видели да ли ће зарада бити боља или лошија од очекиване. Постоји неколико компоненти С&П 500 о којима ће се извештавати пре завршетка тромесечја.
ФедЕк (ФДКС) ће 19. марта након затварања тржишта пријавити последњи квартал 19. марта. Извештаји из средине квартала са ФДКС-а су врло корисни јер је компанија тако добар представник за транспорт и отпрему. На пример, разочаравајући извештај ФДКС-а од 18. септембра 2018. године био је тачан предзнак за тежак четврти квартал за тржиште.
Орацле (ОРЦЛ) и Адобе (АДБЕ) такође ће пријављивати зараду у марту и пружиће нам добру идеју за пословну потрошњу и профитабилност технологије. Очекивања за профитабилност у првом тромесечју су врло ниска, па би изненађење једне или више компанија које извештавају средином тромесечја могло много учинити да уклони очекивања.
Доња граница:
Економски темељи у САД-у су и даље веома позитивни, ако не и мало стан. По мом мишљењу, осим снажног долара који може и даље вући извоз, чини се да је тржиште спремно да настави да расте. У кратком року, улагачи би требало да буду пре свега фокусирани на Фед и неке од раних извештаја о добити пре него што сезона зараде поново крене у априлу. Трака перформанси постављена је на ниско, па су вјероватно позитивна изненађења, и зато очекујем да ће се било какви прекиди тренда свести на минималну дубину.
