Вредновање акција са натприродним стопама раста дивиденди

Једна од најважнијих вештина коју инвеститор може да научи је како вредновати акције. То може бити велики изазов, поготово када су у питању дионице које имају натприродне стопе раста. То су залихе које пролазе кроз брзи раст током дужег периода, рецимо, током године или више.

Многе формуле улагања су, додуше, мало превише поједностављиве с обзиром на стално мењајуће се тржиште и компаније у развоју. Кад вам се представи компанија за раст, не можете користити константну стопу раста. У тим случајевима морате знати како израчунати вредност како кроз ране, тако и са високим годинама раста и каснијим, нижим годинама сталног раста. То може значити разлику између добијања праве вредности или губитка мајице.

Супернормални модел раста

Модел натприродног раста најчешће се види у класама финансија или напреднијим испитима за инвестирање. Заснива се на дисконтирању новчаних токова. Сврха модела натприродног раста је вредновање залиха за које се очекује да ће виши од уобичајеног раста исплате дивиденди током неког периода у будућности. Након овог натприродног раста, очекује се да се дивиденда врати у нормалу уз константан раст.

Да бисмо разумели модел натприродног раста проћи ћемо кроз три корака:

Модел попуст на дивиденде (без раста исплате дивиденди) Модел раста дивиденди са константним растом (Гордон модел раста) Дивидендни попуст модел са натприродним растом

Разумевање супернормалног модела раста

Модел попуст на дивиденде: Нема раста исплате дивиденди

Пожељни капитал обично ће акционару исплатити фиксну дивиденду, за разлику од обичних акција. Ако узмете ово плаћање и пронађете садашњу вредност сталности, пронаћи ћете подразумевану вредност залиха.

На пример, ако је компанија АБЦ постављена да исплати дивиденду од 1, 45 УСД током наредног периода, а обавезна стопа приноса износи 9%, тада би очекивана вредност акција помоћу ове методе била 1, 45 УСД / 0, 09 = 16, 11 УСД. Свако плаћање дивиденде у будућности дисконтирано је у садашњост и збрајано.

За одређивање овог модела можемо да користимо следећу формулу:

Сігналы абмеркавання $\begin{matrix} В = \frac{Д_{1}}{(1 + к)} + \frac{Д_{2}}{(1 + к)^{2}} + \frac{Д_{3}}{(1 + к)^{3}} + \dots + \frac{Д_{н}}{(1 + к)^{н}} \\ где: \\ В = Вредност \\ Д_{н} = Дивиденда у наредном периоду \\ к = Тражена стопа поврата \end{matrix} \ почетак {поравнање} & \ текст {В} = \ фрац {Д_1} {(1 + к)} + \ фрац {Д_2} {(1 + к) ^ 2} + \ фрац {Д_3} {(1 + к)) ^ 3} + \ цдотс + \ фрац {Д_н} {(1 + к) ^ н} \ & \ тектбф {где:} \ & \ текст {В} = \ текст {Вредност} \ & Д_н = \ текст {Дивиденда у наредном периоду} \ & к = \ текст {Захтевана стопа поврата} \ \ крај {поравнато}$ В = (1 + к) Д1 + (1 + к) 2Д2 + (1 + к) 3Д3 + ⋯ + (1 + к) нДн где је: В = ВалуеДн = Дивиденда у нект периодк = Захтевана стопа приноса

На пример:

Сігналы абмеркавання $\begin{matrix} В = \frac{$ 1.45}{(1.09)} + \frac{$ 1.45}{(1.09)^{2}} + \frac{$ 1.45}{(1.09)^{3}} + \dots + \frac{$ 1.45}{(1.09)^{н}} \end{matrix} \ почетак {поравнање} & \ текст {В} = \ фрац { $ 1.45} {(1.09)} + \ фрак { $ 1.45} {(1.09) ^ 2} + \ фрак { $ 1.45} {(1.09) ^ 3 } + \ цдотс + \ фрац { $ 1.45} {(1.09) ^ н} \ \ крај {поравнато}$ В = (1, 09) 1, 45 $ + (1, 09) 2 1, 45 $ + (1, 09) 3 1, 45 УСД + ⋯ + (1, 09) н $ 1, 45

Сігналы абмеркавання $\begin{matrix} В = $ 1.33 + 1.22 + 1.12 + \dots = $ 16.11 \end{matrix} \ почетак {поравнање} & \ текст {В} = \ 1, 33 + 1, 22 + 1, 12 + \ цдотс = \ 16, 11 $ \\ \ крај {усклађено}$ В = 1, 33 $ + 1, 22 + 1, 12 + ⋯ = 16, 11 $

Пошто је свака дивиденда иста, ову једначину можемо свести на:

Сігналы абмеркавання $\begin{matrix} В = \frac{Д}{к} \end{matrix} \ почетак {поравнање} & \ текст {В} = \ фрац {Д} {к} \ \ крај {поравнато}$ В = кД

Сігналы абмеркавання $\begin{matrix} В = \frac{$ 1.45}{(1.09)} \end{matrix} \ почетак {поравнање} & \ текст {В} = \ фрац { $ 1.45} {(1.09)} \ \ крај {поравнање}$ В = (1, 09) 1, 45 УСД

Сігналы абмеркавання $\begin{matrix} В = $ 16.11 \end{matrix} \ почетак {поравнање} & \ текст {В} = \ $ 16.11 \\ \ крај {поравнање}$ В = 16, 11 УСД

Са заједничким акцијама нећете имати предвидивост у расподјели дивиденди. Да бисте пронашли вредност заједничке акције, узмите дивиденду коју очекујете да добијете током периода држања и умањите је на садашњи период. Али постоји још један додатни израчун: Када продате обичне акције, имаћете паушални износ у будућности који ће такође морати да се дисконтира.

Користићемо "П" за представљање будуће цене акција када их продате. Узмите ову очекивану цену (П) акције на крају периода држања и умањите је по дисконтној стопи. Већ можете видети да морате имати више претпоставки које повећавају изгледе за погрешно израчунавање.

На пример, ако сте размишљали о држању акција три године и очекивали да ће цена бити 35 УСД после треће године, очекивана дивиденда је 1, 45 УСД годишње.

Сігналы абмеркавання $\begin{matrix} В = \frac{Д_{1}}{(1 + к)} + \frac{Д_{2}}{(1 + к)^{2}} + \frac{Д_{3}}{(1 + к)^{3}} + \frac{П}{(1 + к)^{3}} \end{matrix} \ почетак {поравнање} & \ текст {В} = \ фрац {Д_1} {(1 + к)} + \ фрац {Д_2} {(1 + к) ^ 2} + \ фрац {Д_3} {(1 + к)) ^ 3} + \ фрац {П} {(1 + к) ^ 3} \ \ крај {поравнато}$ В = (1 + к) Д1 + (1 + к) 2Д2 + (1 + к) 3Д3 + (1 + к) 3П

Сігналы абмеркавання $\begin{matrix} В = \frac{$ 1.45}{1.09} + \frac{$ 1.45}{1.0 9^{2}} + \frac{$ 1.45}{1.0 9^{3}} + \frac{$ 35}{1.0 9^{3}} \end{matrix} \ почетак {поравнање} & \ текст {В} = \ фрац { $ 1.45} {1.09} + \ фрак { $ 1.45} {1.09 ^ 2} + \ фрак { $ 1.45} {1.09 ^ 3} + \ фрак { $ 35} {1, 09 ^ 3} \ \ крај {поравнато}$ В = 1, 09 УСД 1, 45 + 1, 02 $ 1, 45 + 1, 093 $ 1, 45 + 1, 093 УСД 35

Модел сталног раста: Гордон модел раста

Даље, претпоставимо да константно расте дивиденда. Ово би било најприкладније за процену већих, стабилних дионица које плаћају дивиденду. Погледајте историју доследних исплата дивиденди и предвидите стопу раста с обзиром на привреду, индустрију и политику компаније о задржаној добити.

Опет, вредност заснивамо на садашњој вредности будућих новчаних токова:

Сігналы абмеркавання $\begin{matrix} В = \frac{Д_{1}}{(1 + к)} + \frac{Д_{2}}{(1 + к)^{2}} + \frac{Д_{3}}{(1 + к)^{3}} + \dots + \frac{Д_{н}}{(1 + к)^{н}} \end{matrix} \ почетак {поравнање} & \ текст {В} = \ фрац {Д_1} {(1 + к)} + \ фрац {Д_2} {(1 + к) ^ 2} + \ фрац {Д_3} {(1 + к)) ^ 3} + \ цдотс + \ фрац {Д_н} {(1 + к) ^ н} \ \ крај {поравнано}$ В = (1 + к) Д1 + (1 + к) 2Д2 + (1 + к) 3Д3 + ⋯ + (1 + к) нДн

Али додајемо стопу раста свакој од дивиденди (Д ₁, Д ₂, Д ₃, итд.) У овом примеру, претпоставит ћемо стопу раста од 3%.

Сігналы абмеркавання $\begin{matrix} Тако Д_{1} би $ 1.45 \times 1.03 = $ 1.49 \end{matrix} \ почетак {поравнање} & \ текст {Дакле} Д_1 \ текст {било би} 1, 45 $ пута 1.03 = \ $ 1, 49 \\ \ крај {поравнато}$ Дакле, Д1 би био 1, 45 × 1, 03 = 1, 49 УСД

Сігналы абмеркавання $\begin{matrix} Д_{2} = $ 1.45 \times 1.0 3^{2} = $ 1.54 \end{matrix} \ почетак {поравнање} & Д_2 = \ 1, 45 \ пута 1, 03 ^ 2 = \ $ 1, 54 \\ \ крај {усклађено}$ Д2 = 1, 45 × 1, 032 = 1, 54 УСД

Сігналы абмеркавання $\begin{matrix} Д_{3} = $ 1.45 \times 1.0 3^{3} = $ 1.58 \end{matrix} \ почетак {поравнање} & Д_3 = \ 1, 45 \ пута 1, 03 ^ 3 = \ 1, 58 $ \\ \ крај {поравнато}$ Д3 = 1, 45 × 1, 033 = 1, 58 УСД

Ово мења нашу оригиналну једначину у:

Сігналы абмеркавання $\begin{matrix} В = \frac{Д_{1} \times 1.03}{(1 + к)} + \frac{Д_{2} \times 1.0 3^{2}}{(1 + к)^{2}} + \dots + \frac{Д_{н} \times 1.0 3^{н}}{(1 + к)^{н}} \end{matrix} \ почетак {поравнање} & \ текст {В} = \ фрац {Д_1 \ пута 1, 03} {(1 + к)} + \ фрак {Д_2 \ пута 1, 03 ^ 2} {(1 + к) ^ 2} + \ цдотс + \ фрац {Д_н \ пута 1, 03 ^ н} {(1 + к) ^ н} \ \ крај {поравнато}$ В = (1 + к) Д1 × 1, 03 + (1 + к) 2Д2 × 1.032 + ⋯ + (1 + к) нДн × 1, 03н

Сігналы абмеркавання $\begin{matrix} В = \frac{$ 1.45 \times 1.03}{$ 1.09} + \frac{$ 1.45 \times 1.0 3^{2}}{1.0 9^{2}} + \dots + \frac{$ 1.45 \times 1.0 3^{н}}{1.0 9^{н}} \end{matrix} \ почетак {поравнање} & \ текст {В} = \ фрац { $ 1, 45 \ пута 1, 03} { $ 1, 09} + \ фрак { $ 1, 45 \ пута 1, 03 ^ 2} {1, 09 ^ 2} + \ цдотс + \ фрац { $ 1, 45 \ пута 1, 03 ^ н} {1, 09 ^ н} \ \ крај {поравнато}$ В = 1, 09 УСД 1, 45 × 1, 03 + 1, 022 $ 1, 45 × 1, 032 + ⋯ + 1, 09н 1, 45 × 1, 03н

Сігналы абмеркавання $\begin{matrix} В = $ 1.37 + $ 1.29 + $ 1.22 + \dots \end{matrix} \ почетак {поравнање} & \ текст {В} = \ $ 1, 37 + \ 1, 29 $ + \ 1, 22 $ + \ цдотс \\ \ крај {усклађени}$ В = 1, 37 $ + 1, 29 + 1, 22 $ + ⋯

Сігналы абмеркавання $\begin{matrix} В = $ 24.89 \end{matrix} \ почетак {поравнање} & \ текст {В} = \ $ 24, 89 \\ \ крај {поравнање}$ В = $ 24, 89

Ово се своди на:

Сігналы абмеркавання $\begin{matrix} В = \frac{Д_{1}}{(к - г)} \\ где: \\ В = Вредност \\ Д_{1} = Дивиденда у првом периоду \\ к = Тражена стопа поврата \\ г = Стопа раста дивиденди \end{matrix} \ почетак {поравнање} & \ текст {В} = \ фрац {Д_1} {(к - г)} \ & \ тектбф {где:} \ & \ текст {В} = \ текст {Вредност} \ & Д_1 = \ текст {Дивиденда у првом периоду} \ & к = \ текст {Захтевана стопа приноса} \ & г = \ текст {стопа раста дивиденде} \ \ крај {усклађено}$ В = (к − г) Д1 где је: В = вредностД1 = дивиденда у првом периоду = обавезна стопа повратка = стопа раста дивиденде

Модел снижења дивиденди са натприродним растом

Сада када знамо како израчунати вредност акција сталном растућом дивидендом, можемо прећи на натприродну дивиденду раста.

Један начин размишљања о исплати дивиденде је у два дела: А и Б. Део А има већу дивиденду раста, док део Б има дивиденду са сталним растом.

А) већи раст

Овај део је прилично напредан. Израчунајте сваки износ дивиденде по вишој стопи раста и умањите је на садашњи период. Ово води рачуна о натприродном периоду раста. Остало је само вредност исплата дивиденди која ће непрекидно расти.

Б) Редовни раст

Још радећи са последњим периодом већег раста, израчунајте вредност преосталих дивиденди користећи В = Д ₁ ÷ (к - г) једначину из претходног одељка. Али Д1 би у овом случају била дивиденда за следећу годину, за коју се очекује да ће расти константном стопом. Сада се попуст враћа на садашњу вредност кроз четири периода.

Уобичајена грешка је попуст на пет периода уместо четири. Али користимо четврти период јер се процена сталности дивиденди заснива на дивиденди на крају године у четвртом периоду, која узима у обзир дивиденде у петој години и даље.

Вредности свих исплате дисконтиране дивиденде збрајају се да би се добила нето садашња вредност. На пример, ако имате дионице које исплаћују дивиденду од 1, 45 УСД, за коју се очекује да ће расти за 15% у току четири године, тада ће у будућности постојати константних 6%, дисконтна стопа је 11%.

Кораци

Пронађите четири дивиденде високог раста. Пронађите вриједност дивиденди са сталним растом од пете дивиденде надаље. Одредите сваку вредност. Додајте укупан износ.

Раздобље	Дивиденда	Прорачун	Износ	Садашња вредност
1	Д ₁	1, 45 долара 1, 15 ¹	$ 1, 67	1, 50 УСД
2	Д ₂	1, 45 долара 1, 15 ²	$ 1, 92	$ 1, 56
3	Д ₃	1, 45 долара 1, 15 ³	$ 2, 21	$ 1, 61
4	Д ₄	1, 45 долара 1, 15 ⁴	2, 54 долара	$ 1, 67

5	Д ₅ …	$ 2, 536 к 1, 06	$ 2, 69
		2.688 $ / (0, 11 - 0, 06)	$ 53, 76
		53, 76 долара / 1, 11 ⁴		$ 35, 42

			НПВ	$ 41, 76

Имплементација

Када правите израчун попуста, обично покушавате да процените вредност будућих плаћања. Затим можете упоредити ову израчунату својствену вредност са тржишном ценом да бисте видели да ли је акција прекорачена или подцењена у поређењу с вашим прорачунима. Теоретски би се ова техника користила за компаније у расту које очекују већи од уобичајеног раста, али претпоставке и очекивања је тешко предвидјети. Компаније нису могле да одржавају високу стопу раста током дугог временског периода. На конкурентном тржишту, нови учесници и алтернативе надметаће се за исти повраћај и на тај начин смањују поврат на капитал (РОЕ).

Доња граница

Прорачуни помоћу модела натприродног раста су тешки због укључених претпоставки, као што су потребна стопа приноса, раст или дужина већег приноса. Ако је ово искључено, то би могло драстично променити вредност акција. У већини случајева, као што су тестови или домаћи задаци, наведени бројеви ће бити наведени. Али у стварном свету преостаје нам да израчунамо и процијенимо сваку од мјерних података и процијенимо тренутну тражену цијену дионица. Наднаравни раст заснован је на једноставној идеји, али чак може створити проблеме инвеститорима ветеранима.

Упоредите инвестиционе рачуне × Понуде које се појављују у овој табели су из партнерстава од којих Инвестопедиа прима накнаду. Опис добављача Опис

повезани чланци

Алати за фундаменталну анализу

Утврђивање вредности префериране залихе

Дивидендне залихе

Копање у моделу попуста на дивиденде

Алати за фундаменталну анализу

Која је унутарња вредност залиха?

Финансијска анализа

Како се израчунава поврат улагања - РОИ

Ануитети

Израчунавање садашње и будуће вредности ануитета

Каматне стопе

Стално сложено занимање

Линкови партнера

Сродни услови

Разумевање модела раста Гордона Гордон модел раста (ГГМ) користи се за утврђивање унутрашње вредности акција на основу будућег низа дивиденди које расту константном брзином. више Модел попуст на дивиденде - ДДМ Модел попуштања дивиденди (ДДМ) систем је за процену акција коришћењем предвиђених дивиденди и њихово дисконтирање на садашњу вредност. више Дефиниција трајности Перпетуитет, у финансијама, је константан ток идентичних новчаних токова без краја. Пример финансијског инструмента са сталним новчаним током је конзола. више Дефиниција унапред цене Предодређена цена испоруке терминског уговора, према договору и обрачуну купца и продавца. више Шта је трајање макаоа? Трајање Макаоа је пондерисани просечни рок доспећа новчаних токова из обвезнице. више Вомма Вомма је стопа којом ће вега опције реаговати на нестабилност на тржишту. више

Преглед садржаја: