Преглед садржаја
- Зашто вреднују приватне компаније?
- Приватно против јавног власништва
- Приватно насупрот јавном извештавању
- Повећање капитала
- Упоредива процена предузећа
- Методе вредновања приватног капитала
- Процјена дисконтираног новчаног тока
- Израчунавање бета верзије за приватне фирме
- Утврђивање капиталне структуре
- Проблеми са проценама приватних компанија
- Доња граница
Утврђивање тржишне вредности компаније којима се тргује на јавном тржишту може се извршити множењем њене цене акција са њеним непостојећим акцијама. То је довољно лако. Али поступак за приватне компаније није тако једноставан или транспарентан. Приватне компаније не извештавају о својим финансијама јавно, а пошто на берзи не постоји акција која се котира, често је тешко одредити вредност за компанију. Наставите читати да бисте сазнали више о приватним компанијама и неким начинима на који их вреднују.
Кључне Такеаваис
- Одређивање вредности јавних предузећа је много лакше него приватне компаније које не дају своје финансијске ресурсе за јавност. Можете користити упоредни приступ анализе предузећа, који укључује тражење сличних јавних предузећа. Користећи налазе најближих јавних конкурената приватних компанија, можете одредити његову вредност користећи ЕБИДТА или вишеструку вредност предузећа. Метода дисконтираног новчаног тока захтева процену раста прихода циљане фирме просечним стопама раста прихода сличних компанија. Све калкулације заснивају се на претпоставкама и проценама и можда нису тачне.
Зашто вреднују приватне компаније?
Процјене су важан дио посла, како за саме компаније, тако и за инвеститоре. За компаније, процене могу да помогну у мерењу њиховог напретка и успеха и могу им помоћи да прате своје перформансе на тржишту у поређењу с другима. Инвеститори могу користити процене како би утврдили вредност потенцијалних улагања. То могу учинити користећи податке и информације које је компанија јавно објавила. Без обзира за кога се вреднује, она у основи описује вредност компаније.
Као што смо горе споменули, одређивање вредности јавног предузећа релативно је једноставније у поређењу с приватним компанијама. То је због количине података и информација на располагању од стране јавних предузећа.
Приватно против јавног власништва
Најочигледнија разлика између приватних и јавно тргованих компанија је та што су јавне фирме продале бар део власништва фирме током почетне јавне понуде (ИПО). ИПО пружа спољним акционарима могућност да купе удео у компанији или капитал у облику акција. Једном када компанија прође кроз свој ИПО, акције се продају на секундарном тржишту општем удружењу инвеститора.
С друге стране, власништво приватних компанија остаје у рукама неколицине неколицине акционара. Листа власника обично укључује осниваче компанија, чланове породица у случају породичног предузећа, заједно са почетним инвеститорима, попут анђеоских инвеститора или ризичних капиталиста. Приватна предузећа немају исте захтеве као и јавна предузећа за рачуноводствене стандарде. Ово олакшава извештавање него ако је компанија изашла у јавност.
Вредновање приватних компанија
Приватно насупрот јавном извештавању
Јавна предузећа морају се придржавати стандарда рачуноводства и извештавања. Ови стандарди - које прописује Комисија за хартије од вредности (СЕЦ) - укључују извештавање о бројним пријавама акционара, укључујући годишње и тромесечне извештаје о заради и обавештења о трговању инсајдерским активностима.
Приватне компаније нису везане тако строгим прописима. То им омогућава да воде посао без да се толико брину о политици СЕЦ-а и перцепцији јавних акционара. Недостатак строгих захтева за извештавањем један је од главних разлога зашто приватне компаније остају приватне.
Повећање капитала
Јавно тржиште
Највећа предност јавности је могућност да се јавним финансијским тржиштима искористе капитал издавањем јавних акција или корпоративних обвезница. Приступ таквом капиталу може омогућити јавним компанијама да прикупе средства за нове пројекте или проширење пословања.
Поседовање приватног капитала
Иако приватне компаније обично нису доступне просечном инвеститору, постоје случајеви када ће приватним фирмама можда требати прикупити капитал. Као резултат, можда ће требати да продају део власништва у компанији. На пример, приватне компаније могу да одаберу запосленима могућност да купе акције у компанији као надокнаду стављањем акција доступних за куповину.
Приватне компаније могу такође тражити капитал од приватног капитала и ризичног капитала. У таквом случају, они који улажу у приватну компанију морају бити у могућности да процене вредност фирме пре него што донесу одлуку о инвестирању. У следећем одељку ћемо истражити неке од метода вредновања приватних компанија које користе инвеститори.
Упоредива процена предузећа
Најчешћи начин за процену вредности приватне компаније је коришћење упоредивих анализа предузећа (ЦЦА). Овај приступ укључује тражење јавних трговачких друштава која највише личе на приватну или циљану фирму.
Процес укључује истраживања компанија исте индустрије, у идеалном случају директног конкурента, сличне величине, старости и стопе раста. Обично је идентификовано неколико компанија у индустрији које су сличне циљаној фирми. Једном када се оформи индустријска група, може се израчунати просек њихових процена или вишеструких вредности да би се створио осећај где се приватна компанија уклапа у своју индустрију.
На пример, ако покушавамо да вреднујемо удео у капиталу продавача одеће средње величине, тражили бисмо јавна предузећа сличне величине и стаса са циљаном фирмом. Једном када се успостави група вршњака, израчунали бисмо просеке индустрије, укључујући оперативне марже, слободан проток новца и продају по квадратном метру - важну метрију у малопродаји.
Методе вредновања приватног капитала
Морају се прикупити и метрике за вредновање удела, укључујући цене између зараде, цене до продаје, цене по цени и цене новца без цене. ЕБИДТА вишеструки може вам помоћи у проналажењу вредности предузећа (ЕВ) циљане фирме - због чега се назива и вишеструка вредност предузећа. Ово даје много тачнију процену јер укључује у дуг у прорачуну своје вредности.
Вишеструко предузеће израчунава се дељењем вредности предузећа са приходима компаније пре пореза на камате, амортизације и амортизације (ЕБИДТА). Вредност предузећа у компанији је збир њене тржишне капитализације, вредности дуга (мањински удјел, префериране акције одузете од његових готовине и њихових новчаних еквивалента.
Ако циљна фирма послује у индустрији која је недавно видела аквизиције, корпоративна спајања или ИПО-е, можемо користити финансијске податке из тих трансакција за израчунавање процене вредности. Будући да су инвестициони банкари и тимови за корпоративне финансије већ одредили вредност најближих конкурената циља, можемо да искористимо њихова открића за анализу компанија са упоредивим тржишним уделом како бисмо дошли до процене процене вредности компаније.
Иако ниједна фирма није иста, обједињавањем и просечењем података из упоредиве анализе предузећа можемо утврдити како се циљна фирма упоређује са јавноправном групом вршњака. Одатле смо у бољој позицији да проценимо вредност циљане фирме.
Процјена дисконтираног новчаног тока
Метода дисконтираног новчаног тока за вредновање приватне компаније, дисконтирани новчани ток сличних компанија у истој групи израчунава се и примењује на циљану фирму. Први корак укључује процену раста прихода циљне фирме просечним стопама раста прихода компанија из пеер групе.
Ово може често бити изазов за приватне компаније због фазе компаније у њеном животном циклусу и рачуноводственим методама руководства. Пошто се приватне компаније не држе истих строгих рачуноводствених стандарда као и јавне фирме, рачуноводствени извештаји приватних фирми често се значајно разликују и могу укључивати неке личне трошкове заједно са пословним трошковима - нису ретки у мањим породичним предузећима - заједно са платама власника, такође ће укључивати исплату дивиденди на власништво.
Након што се процене приходи, можемо проценити очекиване промене у оперативним трошковима, порезима и обртним средствима. Слободни новчани ток тада се може израчунати. Ово обезбеђује оперативну готовину преосталу након одбитка капиталних трошкова. Бесплатни ток готовине инвеститори обично користе како би утврдили колико новца је на располагању да се врате акционарима, на пример, у облику дивиденди.
Израчунавање бета верзије за приватне фирме
Следећи корак би био да се израчуна просечни омјер бета, пореских стопа и односа дуга према капиталу (Д / Е) групе вршњака. На крају, потребно је израчунати пондерисани просечни трошак капитала (ВАЦЦ). ВАЦЦ израчунава просечну цену капитала без обзира да ли се финансира из дуга и капитала.
Трошак капитала може се проценити користећи модел одређивања капитала (ЦАПМ). Трошак дуга често ће се утврђивати испитивањем кредитне историје циља како би се утврдило камате које се фирми наплаћују. Појединости о структури капитала, укључујући пондер дуга и капитала, као и трошак капитала из равноправне групе такође се морају узети у обзир у израчуне ВАЦЦ-а.
Утврђивање капиталне структуре
Иако одређивање структуре циљаног капитала може бити тешко, просеци индустрије могу помоћи у прорачунима. Међутим, вероватно је да ће трошкови капитала и дуга за приватну фирму бити виши од колега који се тргују на јавном тржишту, тако да ће бити потребна мала прилагођавања просечној корпоративној структури да би се ти надувани трошкови обрачунали. Често се премија додаје трошку капитала приватне фирме да надокнади недостатак ликвидности у држању власничке позиције у фирми.
Када се процени одговарајућа структура капитала, ВАЦЦ се може израчунати. ВАЦЦ обезбеђује дисконтну стопу за циљану фирму тако да дисконтирањем циљаних процењених новчаних токова можемо да установимо фер вредност приватне фирме. Премија неликвидности, као што је раније поменуто, такође се може додати к дисконтној стопи како би се компензирали потенцијални инвеститори за приватно улагање.
Процјене приватних компанија можда нису тачне, јер се ослањају на претпоставке и процјене.
Проблеми са проценама приватних компанија
Иако постоје неки ваљани начини на које можемо да вреднујемо приватне компаније, то није тачна наука. То је зато што се ове калкулације заснивају само на низу претпоставки и процена. Штавише, могу постојати одређени једнократни догађаји који могу утицати на упоредиву фирму, а који могу утицати на процену вредности приватне компаније. Овакве околности су често тешке за узимање у обзир и углавном захтевају већу поузданост. Процјене јавних предузећа, с друге стране, имају тенденцију да буду много конкретније, јер се њихове вриједности темеље на стварним подацима.
Доња граница
Као што видите, процена вредности приватне фирме препуна је претпоставки, процена најбољих нагађања и просека индустрије. С недостатком транспарентности који је укључен у приватне компаније, тежак је задатак да се поуздано вреднују такве компаније. Постоји неколико других метода које се користе у индустрији приватног капитала и од стране саветодавних тимова за корпоративно финансирање да одреде процене вредности приватних компанија.
