На Валл Стреету је обновљен осећај буллисхнесс, али акције могу бити изложене ризику великог повраћаја који би могао да пошаље активе на територију тржишта медведа. Цијене дионица порасле су далеко испред раста зараде током посљедњих 12 година, стварајући неодрживе процјене и тако омогућивши пад акција од 25% или више врло могуће, показују хисторијски подаци. Тај је ризик детаљно приказан у извештају о дужини обележја у Фортунеу сажетом у даљем тексту.
„Важно је поново нагласити да су зараде већ на ултра-високим нивоима мереним оперативним маржама и уделом националног дохотка, не остављајући само мало простора за раст, већ повећавајући ризик од стрмог пада“, наводи Фортуне. "Шта ако зарада падне за 10%, што је уобичајена појава која се догодила након врхунаца у 2000., 2006. и 2014.", каже Фортуне. "У том случају, С&П 500 би пропустио више од четвртине своје вредности."
Кључне Такеаваис
- Цијене акција и процјене вриједности растали су брже од зараде од 2007. године. Дивергенција је била још шира од 2014. године. Извјештаји о расту добити 2020. године изгледају превише оптимистично. Вјероватноћа великог распродаје акција расте.
Значај за инвеститоре
Фортуне назива ову могућу продају од 25% "исправком", али пад од 20% или више уобичајена је дефиниција медвјеђег тржишта или најмање уласка на територију медвједа, колико год то могло бити кратко. Корекција се обично дефинише као повраћај од 10% или више, али мањи од 20%. Фортуне није понудила временски оквир о томе када би могао почети 25% селлофф или колико дуго може да траје.
Профит за С&П 500, мерено четири четвртине касне зараде по акцији (ЕПС), достигао је врхунац префинансијске кризе у К2 2017. У том тренутку, однос вредности цена - зарада (П / Е) за последицу индекс је зарађивао 17, 8 пута. Од К2 2017 до К2 2019, заостали ЕПС за индекс порастао је за 59%, али је сам индекс порастао за 106%.
Као резултат тога, процена вредности С&П 500, мерена последњим односом П / Е, скочила је са 17, 8 на 23, 0. Инверзивни однос П / Е, приноси зараде на индексу, тако су опали са 5, 6% на 4, 3%. Ако се погледа на још један начин, за сваки долар уложен у С&П 500, купац добија 23% мање (4, 3% подељено са 5, 6%) годишње зараде него што би он или она добили пре 12 година.
У последњих 5 година, од претходног врхунца зараде, разилажење између раста добити и цена акција било је још веће. Од тада, силазни С&П 500 ЕПС порастао је за 28%, али индекс је порастао за 57%, што је двоструко брже.
Консензус аналитичара које је испитао С&П је да ће зараде порасти за 24% у периоду од краја до краја 2020. Ако је тако, и ако цене акција остану непромењене, то би послало последњи П / Е однос за раст С&П 500.
Међутим, корпоративни профит сада представља 9, 8% америчког БДП-а, знатно изнад њихове дугорочне вредности од 7, 5%. Ако би профит порастао за 24% у наредној години, износио би 12% БДП-а, а сви остали једнаки. У међувремену, маржа оперативне добити за С&П 500 тренутно износи 11, 3%, што је највише током деценије, и знатно изнад просека од 9, 5% од 2010. године. Да би профит доње линије био скок за 24%, оперативне марже би морале нагло да порасту. Ови сценарији нису "чувени", каже Фортуне.
Гледајући унапред
Остали аналитичари виде више предњих ветрова. Стајаће зараде и падајући трошкови задуживања у последње су време били велики фактори који су повећали профит, али ови се трендови обрћу. У међувремену, смањења пореза на добит донета крајем 2017. године доносе добит након опорезивања на виши плато, али највећи део њиховог утицаја на стопу раста профита примећен је у 2018. години.
Барри Баннистер, шеф стратегије институционалног капитала у компанији Стифел Ницолаус & Цо., верује да су Федералне резерве прешле са повећања стопа на њихово прекасно смањење како би спречиле још један велики продајни део берзе, на основу своје анализе три претходне кризе које су почеле 1998. године, 2000 и 2007, како је известио Бусинесс Инсидер.
Морган Станлеи такође дели Фортунеине скептичне изгледе о расту зарада. Очекују да ће ЕПС процене за следећих 12 месеци почети да падају, по недавном издању извештаја Веекли Варм Уп из њихове америчке групе за капиталне акције на челу са Микеом Вилсоном. Штавише, извештај о глобалној стратегији за 2020. годину Морган Станлеи-а, објављен ове недеље, каже да су „средства за ризик од САД-а прескупа за скромни скуп цена које прогнозирамо“.
